该报告分析了2025年第二季度加密货币市场的杠杆情况，包括中心化和去中心化交易所的加密资产抵押贷款、数字资产国债公司的债务以及加密货币期货市场。报告指出，DeFi借贷的未偿还贷款额创历史新高，CeFi的借款也在增长，数字资产国债公司继续受到关注，期货市场的未平仓合约显著增长。同时还分析了不同平台的利率差异以及以太坊质押退出队列的影响。

本文介绍了一个名为SeC FiT PrO的DeFi风险评估框架，旨在帮助DeFi和加密货币投资者量化和管理DeFi协议的运营风险。该框架通过六个风险维度（安全、合规、财务、技术、协议和运营）对协议进行评估，并生成一个综合风险评分，以确定与特定协议交互的适当风险水平。Galaxy使用此框架进行DeFi运营，并建议在更好的风险管理工具出现之前，避免广泛的协议多样化。

该文章探讨了比特币在投资组合中的作用和机会。文章指出，比特币作为一种具有稀缺性、固定供应量的资产，可以对冲全球金融不确定性，并且具有低相关性和潜在的高回报。通过对不同配置方案的分析，文章建议投资者应考虑在投资组合中配置一定比例的比特币，提高风险调整回报和分散投资。

2025年第二季度，加密货币风险投资活动相较于之前的牛市仍然低迷，但总体保持活跃和健康。AI、区块链基础设施和交易等领域持续吸引投资，美国在加密货币创业生态系统中持续占据主导地位。虽然基金经理仍然面临挑战，但宏观环境和监管环境的变化可能导致投资者对该领域重新燃起兴趣。

该报告深入探讨了数字资产 Treasury 公司 (DATCOs) 的兴起，这些公司通过积累数字资产（尤其是比特币）作为核心业务。报告分析了 DATCOs 的市场机制、地域分布和资本结构，并评估了其模式的风险。DATCOs 目前持有超过 1000 亿美元的数字资产，其中比特币占据主导地位。

本文分析了以太坊二层网络Base的经济活动，指出其高收益主要来源于其独特的排序模型和活跃的DEX交易。Base采用EIP-1559风格的费用模型，通过优先费用机制实现了高效的区块空间拍卖，使得sequencer能够直接从MEV交易中获利，尤其以DEX套利活动最为显著。Flashblocks的引入进一步优化了交易处理速度。

ETH unstaking requests在7月16日之后急剧增加，导致validator退出队列拥堵，等待时间延长。这主要是由于ETH借贷利率飙升，导致ETH循环策略解除，加剧了ETH liquid staking 和 restaking tokens (LSTs and LRTs)的脱钩压力。尽管如此，ETH staking架构运行正常，新staking需求保持强劲。

Pump.fun 的 ICO 和 pre-market 活动标志着链上基础设施的一个潜在转折点。Hyperliquid 在 PUMP 的 pre-market 交易中占据主导地位，Solana 在 ICO 期间处理了 5 亿美元的融资，零 downtime。文章认为，完全链上的资本市场正在成为现实，并有可能超越中心化交易所。

该报告分析了四家率先建立以太坊储备的美国上市公司，深入研究了它们的融资方式、ETH集中度以及市场溢价。报告还探讨了这些策略对以太坊网络健康、Staking生态系统和DeFi基础设施的更广泛影响，突显了这些财务策略如何重塑公司资产负债表，并将资本直接投入到以太坊去中心化经济的核心。

本周的重点包括：Solana 上最受关注的代币发行 $PUMP ICO，SEC专员 Hester Peirce 对代币化证券的评论，以及 Phantom 钱包与 Hyperliquid 永续合约产品的集成。此外，文章还讨论了 ETH 质押量创新高以及美国财政部和 IRS 移除有争议的“加密货币经纪人”税收规则等其他新闻。