低效市场假说

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除了每份报告提供的披露之外，我们的关联企业 Delphi Ventures 可能对本报告中确定的资产或协议进行投资。 请参阅此处，了解 Ventures 的投资披露。 这些披露完全是 Delphi Ventures 的责任。

引言

所有的消费者应用程序都在哪里？ 在过去的几年里，加密货币已经耗尽了人们对 DeFi、NFT、memecoin 和 L2 的投机欲望，但未能对社会产生实质性影响。 我们拥有更好、更快、更强大的区块链基础设施，但却没有拿得出手的消费者应用程序。 很容易只看到停滞不前的加密货币行业，而忘记这个领域已经走了多远，传统市场有多么糟糕，以及机会有多大。

在本报告中，我们将以务实的眼光看待当今存在的一些效率最低下的市场，并将它们与探索解决方案的加密货币应用程序进行比较。 我们将解开 zkTLS 的秘密，并讨论为什么它是加密货币消费者应用程序的一项重大突破。

传统金融和加密货币的先例

在 TradFi 中，有许多利用效率低下的市场来取得进步的例子。

百视达 → Redbox → Netflix

百视达在 2004 年达到了 60 亿美元的收入巅峰。 在 2010 年迅速衰落至破产之前，它在 2009 年仍然创造了 40 亿美元的收入。 百视达在 2000 年拒绝以 5000 万美元收购 Netflix，这表明它在互联网时代即将到来之际专注于实体店的媒体内容。 这种不愿适应导致了迅速衰落。

衍生品与农业

如果没有金融衍生品，农业可能是一个极其难以驾驭的行业。 木材和农业的远期合约可以提供极大的帮助。 它们允许农民提前计划，锁定未来收成的价格，并获得融资。

即使在加密货币领域，也有创建和后续利用效率低下市场的具体记录。 虽然加密货币创造低效率的倾向具有讽刺意味，但令人鼓舞的是，解决方案出现得如此之快，以至于破坏了它们。

veTokens → Convex

我们已经广泛记录了有缺陷的 ve-model，以及类似的项目，如Radiant Capital。

聚合器承担了流动性负担，并将 veToken 的额外权益拆分为独立的产品。 收益耕作优化器（如 Beefy Finance）以编程方式转储 veToken 排放，将其作为收益分配给平台用户。 最终结果是 veToken 额外权益的单点菜单，使锁定机制失效，而那些进行锁定的人却赔钱。

存款上限

虽然项目使用存款上限和软启动以确保安全通常是谨慎的，但它们忽略了市场力量。 超额认购场所（Ribbon、Eigenlayer、Aave）的房地产应该商业化。 超额认购保险库中的空间具有固有的美元价值。 放弃席位的用户应该能够将其出售给出价最高者。

积分计划

自 2020 年 Uniswap 的规范空投以来，空投女巫攻击者从后续代币中提取了巨额价值。 今年，钟摆已经向相反的方向摆动，因为项目使用模糊且不承诺的积分计划来耕作用户。 诸如 Pendle 之类的应用程序通过允许用户推测积分市场来找到产品市场契合点。

自由市场的图景必然是和谐与互利的。 今天存在的每一个效率低下和受限制的市场都是加密货币渗透并改善社会的机会。

零工经济 – 网约车

出租车模式效率极低——充斥着交易对手风险、摩擦、司机停工时间和不可靠性。 该模型仅在主要城市中效果良好。

Uber 将出租车模式颠倒过来。 Uber 将出租车的概念融入日常生活，为乘客和司机提供灵活性、便利性和成本降低。 围绕 Uber 崛起而产生的监管和社会争议证明了这个想法的颠覆性。

2024 年全球网约车和出租车市场预计约为~2710 亿美元。 Uber 750 亿美元的年度总预订量支持了这一估计。

尽管该行业兴起，但 Uber 和其他 Web2 网约车公司与出租车行业一样脆弱。 Uber 模式是一个好主意，但执行力很差。 Web2 网约车就像 Redbox 一样，是创新的中间产物。

Uber 和 Lyft 对待司机非常糟糕，抽取了 45-50% 的车费。 报告的收入占总预订量的百分比表明为 30%，但这是外部费用等不诚实的会计策略的结果。

45% 的总提取率用于维持一个贪婪、功能失调的企业，该企业一直在努力盈利。 Uber 提取的大部分价值（Uber 份额的 53%，票价的 24%）用于激励和营销。 这有两个主要问题：

1. 广告是不必要的。 网约车是一项粘性业务，拥有已确立的领导者，他们享有强大的护城河。 出租车行业从未投放广告，马车行业也没有。 这些服务存在并产生用途，因为人们需要它们。 除了早期的 S 曲线采用期之外，网约车广告提供的上升空间有限。 降低用户成本和提高司机工资将是获得市场份额的更有效方法。
2. 这是不道德的。 Uber 只是连接运输的买家和卖家。 除了保险、争议解决、声誉、价格发现等之外，它几乎没有责任。 有充分的理由认为 Uber 应该是一项公共产品。 至少，Uber 提取的价值应该满足其对股东的信托责任并最大化价值。 但 Uber 的营销是其最大的可变支出，削减了潜在利润。 在 Covid-19 高峰期，当网约车处于历史低位时，Uber 开展了一项广泛的“不戴口罩，禁止乘车”广告活动。 这次广告活动对利益相关者的投资回报率仍然不清楚。 Uber 的浪费对司机、乘客和股东产生了负面影响。

经过多年的糟糕收益后，Uber 已经连续几个季度盈利。 有趣的是，这与报告的收入占总预订量的百分比下降以及公众对算法工资歧视的日益关注相吻合。 即使在控制了混杂变量之后，Uber 似乎也为相同的行程向司机提供不同的价格。 在这种做法的合法性方面存在灰色地带。 Uber 司机在法律上被归类为承包商，但不具有定价权。 即使存在算法工资歧视和误导性报告做法，Uber 也几乎没有盈利。

Teleport

Teleport 用一个名为 TRIP 网约车协议的去中心化市场取代了臃肿的 Web2 中介。 TRIP 构建在 Solana 上，并且可以在 iOS 应用商店中使用。

Teleport 缩减了原有结构，形成了一个实体最少的极简模型：

• 司机和乘客
• 运营商——处理提供网约车服务的监管和运营要求。
• TRIP 市场——DAO 治理的智能合约，为网络提供协调和共识服务。 帮助网络保持中立和公平，而无需依赖中心化权威。
• 大使——通过招募更多司机和乘客来帮助 TRIP 市场克服供需失衡。
• 验证者——入职促进者。 检查驾驶执照、进行汽车检查、进行背景调查并验证电话号码。
• 审计员——确认验证者和运营商的法律和运营资格。

Teleport 消除了广告和不必要的固定成本，例如研发工资。 TRIP 协议将节省的成本转嫁给司机和乘客，并激励他们招募新用户。 Teleport 的 Ridesharing Econ 101 中提供了成本结构差异的完整分析。

TRIP Miles 是根据网络参与者对网络的贡献分配给他们的积分。 它们可以兑换为 TRIP 奖励，这些奖励在 Solana 上以 NFT 的形式表示。 NFT 分为 41 个等级，等级越高通常具有独特的属性。 NFT 旨在代表一个人对网络的贡献。 当 Teleport 发布代币时，TRIP 里程、NFT 和收入分成之间可能会存在一些有趣的动态。

与 Uber 和 Lyft 相比，Teleport 对司机来说是一个重大改进：

• 报酬更高——司机分成比例为 85%，而现有市场约为 55%。
• 即时支付——司机可以选择使用 USDC 即时支付。 Uber 和 Lyft 存在付款延迟，除非满足某些标准，并且遵循传统的工资单结构。
• 远

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