本周加密货币市场（2025年09月14日）

加密货币市场每周概览和更新

概要

• 宏观上谨慎偏向风险：DXY 在移动平均线下方波动约 97-98，人民币汇率趋稳，黄金价格高企但暂停上涨（约 3640 美元），美国国债收益率曲线稳定（10 年期约 4.0-4.2%，30 年期约 4.9-5.0%），原油价格约 62-63 美元——这些条件通常会缓解金融紧张。如果 DXY 果断跌破 97，10 年期国债收益率接近 3.8%，将增强风险偏好；如果美元反弹至 100 以上，10 年期国债收益率高于 4.5%，或油价高于 72 美元，则应考虑降低风险。

• 市场走势仍由机构主导：现货需求稳定，杠杆率较低，散户参与度不高。如果 BTC 明显脱颖而出，预计 BTC 将缓慢上涨并略微提高市场支配地位；随着广度改善，ETH、SOL 和其他优质 beta 将会跟随。

• 通过桥的资本轮换：Base/ETH/Berachain 的净流出和 Arbitrum/Solana 的净流入表明，如果这种情况持续，ARB/SOL 的市场份额将会增加；如果没有流量转向，Base 的 TVL 可能会滞后。

• 链上活动：TVL 在主要区块链上均有所增长（ETH 为 961 亿美元；SOL 为 131 亿美元）。DEX 交易量环比增长，其中 SOL（315 亿美元）领先，ETH 保持稳定；Base 增长，而 BNB 降温。费用仍然集中在 Hyperliquid（1750 万美元）和 ETH/SOL 上——这与激励放大的永续合约交易量和现货强势相一致。

• 稳定币：总额约为 2844 亿美元；环比增加约 47 亿美元，同比增加约 115 亿美元，使整体扩张趋势保持不变，尽管由于部分需求转向了altcoins，增长势头曾一度停滞。Aave、Kamino、Save、JustLend 和 Spark 的收益率集中在 3-6% 左右。资金流入偏向 ETH/SOL/ARB；Tron 出现资金流出。按资产划分，USDC/USDT/USDe/USDtb 扩张；DAI 略有下降。

• 基本情况和确认：DEX 和费用活动的长期上升趋势保持不变，本周由 Solana 和 Hyperliquid 领跑。如果 ARB/SOL 连续两周出现净流入、稳定币持续保持正增长，并且 ETH 费用有所回升（通常是更广泛的 L2 加速的先兆），则延续设置将得到加强。关键风险：桥接资金流逆转回 ETH/Base、永续合约交易平台的激励悬崖，或美元/利率飙升。

市场概览

宏观

根据这些图表，未来几个月的大背景是谨慎的风险偏好。DXY 在 97-98 附近下滑并低于其移动平均线，表明美元持续疲软，而人民币汇率企稳降低了贬值尾部风险，并支持新兴市场/流动性流动。黄金接近 3640 美元反映出稳固的价值储存需求和实际利率走软；美国国债收益率曲线显示 10 年期国债稳定在 4.0-4.2% 附近，而 30 年期国债保持在 4.9-5.0% 附近，这与利率见顶、非冲击的机制相符，但具有粘性的期限溢价。原油接近 62-63 美元意味着通胀压力不大，如果经济增长出现波动，这将为宽松的金融环境创造空间。从历史上看，这种组合——美元疲软、前端利率宽松、能源价格温和、黄金坚挺——预示着风险偏好轮动。预计主流币将在加密货币领域领先（然后是优质 beta，随着广度改善）。关键触发因素是 DXY < 97 且具有动能，10 年期国债收益率向 3.8% 漂移，理想情况下，稳定币净发行量持续为正——而美元反弹（> 99-100），利率回升（10 年期国债收益率 > 4.3-4.5% 或 30 年期国债收益率 > 5.1%），或油价飙升（> 70-72 美元）将支持降低风险。

加密市场总结

加密货币市场现状： 市场表现喜忧参半，大盘股表现优于其他币种，加密货币总市值达到 4.04 万亿美元，波动性适中。

BTC 价格行为： BTC 交易价格为 115674 美元，24 小时内下跌 0.07%，7 天内上涨 4.5%。

BTC/ETH 支配地位： BTC 支配市场 56.98%，ETH 支配 13.79%，表明非 BTC/ETH 的强势表现。

ETF 流量： 本周机构兴趣浓厚，BTC ETF 流入 23.2 亿美元，ETH 流入 6.376 亿美元，SOL 流入 1590 万美元。

社交/搜索趋势： 比特币的兴趣仍然很低，为 15（满分 100），而altcoin的兴趣稳定在 30，表明散户关注度下降。

恐慌与贪婪指数： 目前为 55（比上周 +3），表明“贪婪”情绪正在增强。

轮换桶分析： 轮换得分为 53.39，资本流入巨型股（≥1000 亿美元）和大盘股（10-1000 亿美元），而小型股则出现资金流出。

解读与未来展望

市场行情看起来由机构主导：现货需求稳定，杠杆率较低，散户参与度不高。宏观风向有利，随着黄金涨势暂停，增量流动性有空间倾向于加密货币。在这种情况下，预计势头将由 BTC 带领缓慢上升，如果比特币明显脱颖而出，其主导地位可能会逐渐上升。ETH、SOL 和其他优质币应该会随着广度的改善而跟进——但只有在 BTC 重新确立领导地位之后。如果美元反弹或利率大幅上升，仍然存在风险，但就目前而言，阻力最小的路径是向上倾斜，首先是主流币。

链上使用

数据

• 按桥接流量划分的链： 本周，Base、以太坊和 Berachain 出现大量资金流出，同时 Arbitrum 和 Solana 出现大量资金流入。

• 按 TVL 划分的顶级链： 以太坊 961 亿美元（+6.3%），Solana 131 亿美元（+13.9%），BNB 链 77 亿美元（+2.7%），Tron 65 亿美元（+8.3%），Base 51 亿美元（+6.2%），Arbitrum 34 亿美元（+3.0%），Hyperliquid 26 亿美元（+13.0%），Sui 21 亿美元（+10.5%）。

• 按每周费用划分的顶级链： Hyperliquid 1750 万美元（+0.0%），以太坊 980 万美元（-41.7%），Solana 980 万美元（+16.7%），Tron 840 万美元（+0.0%），BNB 链 380 万美元（不适用），Base 110 万美元（+20.3%），Osmosis 814.1K 美元（+29.9%），Avalanche C-Chain 291.9K 美元（+45.3%）。

• 按 DEX 交易量划分的顶级链： Solana 315 亿美元（+28.6%），以太坊 224 亿美元（0.0%），BNB 链 133 亿美元（-20.8%），Base 105 亿美元（+15.4%），Hyperliquid 84 亿美元（+99.1%），Avalanche C-Chain 40 亿美元（+50.4%），Sui 32 亿美元（+26.0%），Aptos 11 亿美元（+13.8%）。

解读与未来展望

DEX 和费用活动仍处于长期上升趋势，Solana 和 Hyperliquid 本周领先。TVL 在主要区块链上普遍被看好，桥接流量正在转向 ARB/SOL，而 Base 和 ETH 则出现资金流出。如果 SOL/ARB 保持净流入，并且稳定币发行量保持正增长，则设置有利于延续；ETH 费用回升可能会先于更广泛的 L2 重新加速。关键风险：桥接流量逆转、永续合约交易平台的激励衰减或稳定币发行量停滞。

稳定币指标

市值： 稳定币市值目前为 2844 亿美元，较过去一周减少 23 亿美元，较过去 30 天增加 115 亿美元。这标志着过去两个月一直在加速增长的趋势的延续。

稳定币供应利率：

• AAVE: 4.5%-4.99%

• Kamino: 3.8%-4.86%

• Save Finance: 4.5%–5.3%

• JustLend: 1.44%-4.79% (5 USDD)

• Spark.fi: 4.5%

特定链的变化： 本周，以太坊、Solana 和 Arbitrum 的稳定币供应量增长最多，而 Tron 则出现资金流出。

特定代币的变化： 本周 USDC、USDT、USDe 和 USDtb 的供应量增加，而 DAI 略有下降。

解读与展望： 稳定币供应量本周增加了约 47 亿美元，延续了 7 月中旬的重新加速，并保持了更广泛的扩张趋势。也就是说，增长势头有所停滞——部分需求可能从稳定币转向了altcoin。

CT 舆论

pump.fun 的 Project Ascend

基于 Solana 的病毒式meme币LaunchPad pump.fun 在 9 月 8 日至 9 日推出了 Project Ascend，引入了自动流动性提升和 AI 驱动的rug-pull检测器，以使代币启动更安全、更快捷。早期采用者报告称，在前 48 小时内失败的项目减少了 40%，重新点燃了meme币狂潮，交易量每天超过 5000 万美元。

World Liberty Financial ($WLFI) 闹剧

以 RWA 为重点的稳定币项目 World Liberty Financial 在本周在万众瞩目中推出，但当监管机构于 9 月 12 日将孙宇晨的钱包列入黑名单，原因是涉嫌 900 万美元的操纵计划时，迅速陷入争议。尽管 $WLFI 代币暴跌 25% 并锁定了 5.4 亿美元的储备金，但支持者认为这是必要的清洗，加强了代币化资产领域的合规性。

OpenSea 备受期待的 SEA 代币奖励计划于 9 月 9 日启动了第三阶段投放

OpenSea SEA 代币奖励第三阶段

向超过 10 万活跃的 NFT 交易者和收藏家分发独家福利。该举措不仅将蓝筹藏品的平均地板价提高了 10%，还预告了即将到来的 $SEA 代币生成活动，引发了对价值数十亿美元流动性的 DeFi-NFT 融合的猜测。

Polymarket 估值飙升

去中心化预测市场巨头 Polymarket 在 9 月 11 日获得 CFTC 批准扩大美国业务后，其估值飙升至 90-100 亿美元的潜力，推动了选举和加密货币结果押注交易量增长了 300%。这一里程碑不仅验证了基于区块链的预测，而且将 Polymarket 定位为 TradFi 颠覆者，业内人士正在关注一轮重磅融资，以推动全球扩张。

• 原文链接： pineanalytics.substack.c...
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