Huma Finance：释放支付金融的未来

主要收获

• Huma Finance 是一个 PayFi（支付金融）网络，致力于提供最终的链上流动性解决方案，以资助全球支付。

• 自 2022 年推出以来，Huma Finance 取得了显著的里程碑，包括 20 亿美元的累计交易额和 10 亿美元的贷款额，同时保持了运营的稳定性，违约率为 0%。

• Huma 最近完成了其到 Solana 的链扩展，Solana 是一个在当前加密市场中崭露头角的区块链。预计此次扩展将显著增强链上活动和服务参与度。此外，与 Stellar 等全球支付网络的合作开辟了将其影响力扩展到服务欠缺地区的机会。

• 最后，Huma 的代币发行预计不仅会推动协议增长，还会在其生态系统中创造新的用例，从而传递更广泛的价值。

1. 介绍

比特币作为一种无需中介即可实现资产转移的 点对点 网络的出现，开创了金融的新纪元，刺激了各种基础设施和用例的快速发展。如今，加密货币市场拥有广泛的服务，其中某些领域——即稳定币、Defi 和支付——已经成熟并建立了明确的产品与市场契合度。

截至 2024 年 11 月，稳定币的总发行量已超过 1800 亿美元，每日交易量达到 1030 亿美元，突显了其重要性。PayPal 和 Stripe 等传统支付巨头进入加密货币领域进一步验证了稳定币的作用。同样，由 Aave、Morpho 和 Spark 等平台领导的加密货币借贷市场已发展成为一个价值数十亿美元的年度产业。旨在将有形资产转移到链上的 RWA 的代币化也已成为全球金融的主要趋势。例如，BlackRock 的 RWA 基金 BUIDL 最近超过 5 亿美元，而 JPMorgan 与 Apollo 合作，一直在通过 Project Guardian 探索资产代币化的工业化。

随着传统金融和加密货币的融合加速，金融业正在经历快速转型。在这些变化的交汇处，一个项目应运而生，其目标是创建一个下一代 PayFi（支付金融）网络，其潜力可能比 Visa 更强大。进入 Huma Finance。

2. Huma Finance 解决的挑战

Huma Finance 是一个 PayFi（支付金融）网络，致力于提供最终的链上流动性解决方案，以资助全球支付。自 2022 年推出以来，该平台取得了显著的增长，在短短两年内累计交易额达到 20 亿美元，贷款额达到 10 亿美元。在与 Circle 等主要参与者建立合作伙伴关系以及最近扩展到 Solana 区块链的支持下，Huma 继续保持着这种快速增长的轨迹。

2.1 当前支付市场的结构性挑战

截至 2022 年，全球支付市场每年处理 3.4 万亿笔交易，管理着价值 1.8 千万亿美元的支付量，并产生 2.2 万亿美元的收入。包括 Visa、UnionPay 和 Mastercard 在内的主要信用卡网络共同处理了 19.6 万亿美元的商业支付，而跨境支付市场达到了惊人的 190 万亿美元。在全球范围内，六分之一的家庭依赖国际汇款，突显了其对个人和小型企业的重要意义。

尽管全球支付市场规模庞大，但仍受到结构性效率低下的困扰。例如，跨境支付涉及复杂的过程，需要多家中间银行，通常导致结算时间为 3-5 个工作日。全球平均汇款费用高达 6.35%，发展中国家和新兴市场则收取更高的费用，给当地企业和个人造成了巨大的经济负担。此外，世界银行报告称，全球仍有 17 亿成年人没有银行账户，无法获得金融服务。最后，对 SWIFT 网络的依赖需要预先注资的账户，从而占用了大约 4 万亿美元的流动性，加剧了资本效率低下的问题。

来源：Researchgate

2.2 区块链作为一种解决方案

为了应对这些挑战，Huma Finance 将区块链作为核心技术。区块链促进了快速、低成本的全球交易，而无需中间银行。通过利用低费用网络，汇款成本可以降低到近乎零。这种能力是稳定币在交易量方面已经超过 PayPal 和 Visa 等传统支付网络的原因之一。

来源：Huma Finance

Huma V1 旨在通过链上融资解决方案将个人和企业与全球投资者联系起来，将循环信贷额度和应收账款保理等传统融资模式纳入区块链。其基于收入的信用评估系统增强了风险管理能力，为安全贷款创建了强大的框架。这种差异化的方法受到了积极的欢迎，在 ETHDenver 2023 上获得了赞誉，并巩固了 Huma 作为以太坊开发者社区中一个值得关注的项目的地位。

2.3 Huma 增长历程中的主要里程碑

Huma Finance 的创新愿景已成功吸引了投资者的注意力。2023 年 2 月，Huma 在 Distributed Global 的带领下筹集了 830 万美元的种子资金，Parafi、Folius Ventures、Circle Ventures、Robot Ventures 和 Anagram Ventures 也参与了投资。此后，在同年的 4 月，Huma 与跨境支付平台 Arf 合并，以支持现实世界资产 (RWA) 的代币化。这种合作关系实现了基于 USDC 的流动性解决方案，而无需预先注资的账户。在这种运营结构下，Arf 负责管理贷款和利息收取，而 Huma 负责监督用户存款。

来源：Startupticker.ch

2024 年 9 月，Huma Finance 加快了其增长轨迹，再次在 Distributed Global 的带领下获得了 3800 万美元的融资。其中，1000 万美元为股权融资，而 2800 万美元则为 RWA 支持的贷款。此轮融资的主要参与者包括 Hashkey Capital、Folius Ventures、Stellar Development Foundation 和 İşbank（土耳其最大的私人银行）的企业风险投资部门 TIBAS Ventures。

这些资金使 Huma Finance 能够推出 Huma V2，标志着从一个简单的基于收入的贷款协议到全球 PayFi 网络的转型。这种演变将在第 3 节中进一步探讨，使 Huma 处于链上金融服务创新的前沿。

来源：Huma Finance

3. Huma 在塑造 PayFi 网络中的作用

在分析 Huma Finance 的技术架构和独特功能之前，首先了解支持链上支付市场的 PayFi 堆栈的结构以及 Huma Finance 在此生态系统中扮演的具体角色至关重要。

3.1 Huma 在 PayFi 堆栈中的角色

PayFi 堆栈是 Huma Finance 提出的一个框架，由六个关键层组成，这些层定义了链上支付金融生态系统：交易、货币、托管、融资、合规和应用。每一层都构成了支付生态系统的基本结构，并与行业进步同步发展。每一层的作用和特点如下。

在其核心，交易层充当主干，由旨在支持支付系统的 L1 和 L2 区块链组成。鉴于支付行业的需求，这一层优先考虑高吞吐量和低交易成本，以实现无缝高效的服务。Huma 最近扩展到的 Solana 被认为是这一层的最佳区块链，因为它具有快速的交易速度、低成本和活跃的生态系统。

货币层是 USDT、USDC、DAI 和 USDe 等稳定币的所在地。其中，USDC 和 PYUSD 因其符合监管标准以及实现广泛采用的目标而脱颖而出，使其对传统机构和日常支付用例尤其重要。旨在增强区域流动性的国家稳定币计划也可能属于这一层。

托管层包括 Fireblocks、Coinbase Custody、Cobo 和 Copper 等机构级托管提供商，它们满足金融机构要求的高安全标准。这些解决方案集成了 MPC（多方计算）钱包、多方控制机制和安全代理等功能，以确保所管理资产的安全性和可靠性。

融资层是支付金融的主干，包括风险管理、信用评分、承销和预言机服务的基础设施。Huma Finance 在这一层中发挥着核心作用，提供专为支付融资领域量身定制的创新解决方案，这将在本报告的后面部分进行详细 بررسی。

监管合规是将稳定币用于现实世界支付的最大挑战之一，尤其是在 AML（反洗钱）要求方面。未经授权即可在钱包之间和链上转移资产的便利性使追踪非法活动变得复杂。合规层包括 Chainalysis、Elliptic 和 TRMLabs 等专门从事安全和合规的公司。

最后，应用层包括执行支付流程的各种平台。例如，Arf 促进跨境支付；Zeebu 专门从事电信漫游支付；Raincard 和 Reap 专注于基于信用卡的支付解决方案；BSOS 解决供应链融资问题；Zoth 支持贸易融资计划。这些应用代表了 PayFi 堆栈的实际部署，展示了其在不同行业中的实际效用。

3.2 Huma V2 的技术架构

如前所述，PayFi 堆栈中的 融资层 不仅包括支付金融协议，还包括风险管理、信用评估、承销和预言机解决方案的关键基础设施。Huma Finance 在这一层中发挥着主导作用，提供专为跨境流动性需求量身定制的机构级短期融资解决方案。以下是 Huma 的技术堆栈及其结构功能的概述。

Huma Finance 目前在 Polygon、Celo、Scroll、Stellar Soroban 上运营，更重要的是，还在 Solana 上运营，Solana 是一个以其高吞吐量、低交易费用和强大的生态系统而闻名的区块链。Circle 的原生 USDC 和 PayPal 的 PYUSD 支持以及 Solana Pay 等功能进一步加强了 Solana 对支付金融的优化。这些因素使 Solana 成为 PayFi 网络中的一个基石区块链，符合 Huma 推动链上支付系统增长的目标。

Huma 的结构化融资模块旨在满足不同的用户需求，具有诸如 Tranches、First Loss Coverage、30/360 Calendar 和 Yield Manager 等组件。Tranches 分为高级和初级级别，允许投资者根据其风险承受能力进行选择。高级档提供稳定的回报和较低的风险，并且在违约情况下在偿还期间优先考虑。相反，初级档提供更高的收益和更大的风险，其偿还排名低于高级档。

First Loss Coverage 结构通过汇集来自借款人、保险公司和投资者的资源来增加另一层风险管理。在一个池中最多可以实施 16 层 First Loss Coverage，从而为所有利益相关者提供灵活性和安全性。Yield Manager Module 支持各种收入模型，包括预付费或后付费结构以及基于订阅的费用，从而适应各种金融产品。此外，日历模块支持传统金融中使用的标准 30/360 日历，同时还支持 Defi 灵活的二级收益计算。

Huma Pools 是 Huma Finance 的基石模块之一，是在 Huma V1 期间开发的，旨在支持各种融资方案，例如基于信用的贷款、以发票为后盾的贷款和保理。这些智能合约模块集成了可自定义的 tranche 策略、费用管理系统和支付结构，从而可以灵活地满足各种用例。这使投资者和借款人都可以选择最适合其需求的金融产品和结构。

风险管理是 Huma Finance 的另一项关键优势。评估代理处理诸如信用评分、承销和贷款生命周期管理等关键任务。他们在池合约上记录批准的信用条款，声明违约，并根据需要调整信用额度或利率。该系统通过利用链上数据来增强透明度和可靠性，从而让投资者放心，同时保持运营诚信。

代币化模块允许通过 SPV（特殊目的实体）结构对 RWA 资产进行代币化。对于以发票为后盾的贷款和保理，评估代理会评估代币化的发票以做出承销决策。这些代币化的发票也可以表示为 NFT，从而使借款人可以最大限度地利用其资产。

最后，Huma DApp/SDK 用作借款人和贷款人与 Huma 协议交互的主要界面。借款人可以轻松地管理贷款的支付和偿还，而贷款人可以有效地存入和提取资金。预计大多数企业客户将通过 SDK 与 Huma 的服务集成，这将Huma 在扩展 PayFi 网络和扩大其用户群方面发挥关键作用。

4. 通过差异化和结果推动成功

4.1 竞争格局中的战略差异化

在竞争激烈的支付融资 (PayFi) 领域，Ripple 是领先者之一。Ripple 提供专为金融机构量身定制的实时跨境支付解决方案。其旗舰服务 RippleNet 通过去中心化网络连接银行、支付提供商和加密货币交易所，利用 XRP 实现按需流动性 (ODL)，从而处理交易而无需预先注资的账户。

自 2012 年成立以来，Ripple 已巩固了其在跨境支付领域领先者的地位。到 2022 年第四季度，RippleNet 已促进了超过 20 亿笔交易，累计交易量约为 300 亿美元，全球有超过 300 家金融机构和支付提供商参与其中。这一广泛的业绩记录和全球网络牢固地确立了 Ripple 作为支付领域的中坚力量。

乍一看，与 Ripple 相比，Huma Finance 可能是一个较小的参与者。但是，我们相信 Huma 具有挑战甚至与 Ripple 相匹敌的潜力，这要归功于其差异化的战略和独特的技术优势，这些优势正在稳步增强其竞争优势。

Huma 最重要的差异化因素之一在于其与链无关的架构。虽然 Ripple 在其自己的专有区块链上运行，但 Huma 采用多链方法，与各种区块链生态系统无缝集成。这种战略将 Huma 定位为“Ripple 的开放堆栈版本”，提供技术灵活性并培养跨多个网络的更广泛的用户和开发者基础。

例如，Huma 最近扩展到 Solana，截至 2024 年 11 月，Solana 是最活跃的区块链生态系统之一。Solana 的 DEX 交易量超过以太坊，每周交易量超过 455 亿美元，是以太坊的三倍多。此外，截至 2024 年 11 月 22 日，流行的 Solana 钱包 Phantom 在 Apple App Store 的实用工具类别中排名第一，反映了较高的用户参与度。通过与这样一个充满活力的生态系统集成，Huma 在可扩展性和用户获取方面获得了巨大的优势。

来源：Apple App Store

Huma 放弃开发自己的区块链的战略决策使其能够将所有资源都用于微调和扩展其服务。构建和运营专有区块链需要大量的成本和资源，这通常会导致注意力分散，并可能在服务质量方面做出权衡。通过利用现有的基础设施，Huma 避免了这些陷阱，并确保其努力完全集中在提供世界一流的支付融资解决方案上。

Ripple 和 Huma 在稳定币方面采用的方法的差异进一步强调了这一点。虽然 Ripple 在 2024 年 10 月推出了自己的稳定币 RLUSD，作为其构建独立金融系统战略的一部分，但 Huma 通过与 USDC 和 PYUSD 等全球合规的稳定币合作来区分自己。这种战略使 Huma 能够有效地利用已建立的链上和链下网络，从而避免了从头开始构建基础架构的需求。

最终，Huma 的开放堆栈方法强调了其与成熟生态系统合作的战略重点，从而使其可以将资源集中在用户体验和市场增长上。与试图独立构建所有内容的那些项目相比，Huma 在执行速度和可扩展性方面获得了明显的优势，展示了在市场上获得竞争优势的明确战略。

在风险管理方面，Huma 的创新方法使其与其他链上融资平台区分开来。例如，虽然 Maple Finance 采用使用委托人进行风险管理的中心化模型，但 Huma 依靠去中心化的信号处理器和评估代理来分析收入和资产数据，从而实现信用评分和风险评估的自动化。这种去中心化模型实现了精确的风险评估并提供了链上透明度，从而赢得了投资者的信任。Huma 的投资组合主要包括以法币为后盾的资产或在数天内到期的短期资产，从而降低了流动性风险并允许更快的资本轮换。与 Maple、Centrifuge 和 Goldfinch 面临多次违约不同，Huma 自成立以来就拥有 0% 的违约率，从而突显了其强大的风险管理框架。

2024 年 4 月与跨境支付平台 Arf 的合并进一步增强了 Huma 的竞争地位。通过消除传统 SWIFT 网络中预先注资的账户的需求，Huma 释放了约 4 万亿美元的流动性，从而实现了透明、低成本、基于稳定币的支付。该系统更有效地连接了借款人和投资者，为先进的 PayFi 网络奠定了基础。

最后，Huma 通过向其投资者提供真正的高收益而脱颖而出。例如，在其当前的基于 Solana 的活动中，Huma 的三个月锁定池为高级档提供 15% 的年化收益 (APY)，为初级档提供高达 24% 的年化收益。六个月锁定池提供更高的利率，其中高级档的年化收益为 16%，初级档的年化收益高达 24.71%。这些有吸引力的收益是由于机构客户使用 Huma 的流动性和跨境支付服务而收取的 8-10 个基点的交易费用而实现的。尽管这些费用相对较高，但 Huma 的服务仍然比传统的基于 SWIFT 的解决方案更快、更便宜、更高效，这使得它们对机构客户极具吸引力。

来源：Huma Finance

4.2 链上表现和关键指标

在这些独特功能的基础上，Huma Finance 表现出了显著的增长，其出色的链上指标证明了这一点。在其推出后的约两年内，该平台的累计链上交易量已超过 23 亿美元。该数字包括已发行的 12 亿美元的总贷款和 11 亿美元的还款，突显了 Huma 的运营稳定性，尤其是考虑到其令人印象深刻的 0% 的违约率，同时保持了贷款和还款之间的平衡。

截至 2024 年 11 月 18 日，Huma Finance 的月度资本周转率约为 5.78，表明用于贷款的资本平均每月在该平台流通 5.78 次。在传统金融分析中，资本周转率衡量已部署资本产生收入的效率。就 Huma 而言，该指标强调了贷款资本流通的速度，反映了该平台的流动性利用效率。

这种高资本周转率突出了该平台在两个关键方面的竞争优势。首先，从流动性提供商 (LP) 的角度来看，高周转率表明资本得到了有效利用，从而让人们对投资的稳定性感到放心。LP 倾向于资本不会闲置而是持续流通、产生回报的平台。其次，对于借款人而言，快速的资本流通表明该平台有能力及时满足借款需求。这种响应能力增强了 Huma 作为贷款平台的吸引力，有助于在竞争激烈的 DeFi 市场中扩大其用户群。

总之，Huma Finance 的链上表现不仅证明了其快速增长，也证明了其运营稳定性和资本效率。这些成就巩固了该平台的竞争地位，展示了其在 PayFi 市场中开辟差异化利基市场的能力。

5. 结论

在围绕 memecoin 的狂热中，Huma Finance 的商业模式最初可能显得低调。然而，正是这样的项目突出了区块链的真正潜力——超越投机趋势，实现实质性和有意义的转型。

在早期成功的基础上，Huma 现在正处于关键时刻，它需要磨练自己的服务并扩展自己的生态系统。2024 年 11 月 13 日，Huma 完成了其到 Solana 的链扩展，Solana 是一个正在迅速确立自己作为加密货币市场基石地位的区块链。预计这一里程碑将显著增强链上活动并推动其服务的更广泛采用。此外，与 Stellar 等全球支付网络的合作有望将 Huma 的影响力扩展到金融服务欠发达地区。

预计在 2025 年推出的代币是未来发展的另一个重要方面。该代币不仅仅是协议的增长动力，还将解锁生态系统中创新的用例，从而创造显著的价值。

Huma Finance 正日益不仅仅是一个技术创新者——它正在成为一种切实的、可持续的变革力量，而这种变革正是最需要的。随着 Huma 不断创新和重新定义传统金融格局，它的转型之旅才刚刚开始。

• 原文链接： 4pillars.io/en/articles/...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～