DeFi 借贷如何运作?

借贷是任何金融市场的心跳。无论是房屋抵押贷款、初创企业的商业贷款，还是日常运营的信贷额度，借用资本的能力都是维持全球经济运转的关键。

DeFi 也不例外。事实上，借贷是支撑整个 DeFi 生态系统的支柱之一。

然而，将这项基本服务从银行分支机构转移到区块链上，需要彻底重新思考信任的运作方式。在传统世界中，银行信任你是因为你的信用评分、收入历史和握手。在 DeFi 中，没有信用评分，也没有握手。只有代码。

去中心化系统需要完全不同的抵押和信任机制来促进借贷。虽然这为令人难以置信的创新和可访问性打开了大门，但也导致了传统金融中不存在的新风险和独特的漏洞。

理解 DeFi 借贷如何运作——在机制上和策略上——是安全地利用其潜力的唯一途径。

在本文中，我们将：

• 学习 DeFi 借贷背后的基本概念。

• 了解机制（抵押和清算）和漏洞（MEV 和漏洞利用）。

• 了解 CoW Swap 如何帮助你安全地利用 DeFi 借贷策略。

什么是 DeFi 借贷？

从根本上说，DeFi 借贷 是指通过智能合约而非像银行这样的中心化中介机构来借入和借出数字资产的过程。

在传统环境中，银行充当中间人。他们接受储户的存款（支付给他们极少的利息），并将这笔钱借给借款人（向他们收取利息）。银行保留差额。

在 DeFi 中，“银行”是一段代码。贷款人将其加密货币存入“池子”中，借款人从该池子中提取。利率由供需算法确定，智能合约处理分配。

人们为什么使用 DeFi 借贷？

DeFi 借贷的主要用例通常不是购买房屋或汽车，而是流动性杠杆。

投资者使用 DeFi 借贷来实现流动性，而无需出售其资产。如果你持有你认为长期会升值的代币（如 ETH 或 WBTC），出售它以获得用于短期交易的现金意味着你失去了对该上涨空间的敞口。通过借入资金而不是出售代币，你可以将你的投资组合杠杆化到超出其当前范围。

示例 1：流动性杠杆

让我们来看一个交易者可能如何使用 DeFi 贷款来放大其头寸的经典场景。

假设你持有价值 10,000 美元的 ETH。你非常看好 ETH，并认为它很快会涨一倍。但是，你也看到了一个交易新的 DeFi 代币的短期机会。

1. 抵押：你没有出售你的 ETH，而是将其作为抵押品存入借贷协议。

2. 借入：你使用这 10,000 美元的 ETH 借入价值 5,000 美元的稳定币（如 USDC）。

3. 执行交易：你使用这 5,000 美元的 USDC 来执行你的短期交易。

4. 偿还：一旦你获得了利润（或完成了你的交易），你将偿还 5,000 美元的贷款加上少量利息费用。

5. 取回：智能合约将你的原始 ETH 释放回你的钱包。

结果：如果在你持有贷款期间 ETH 的价格翻了一番，你仍然拥有该 ETH 并获得所有收益。你有效地保持了你在升值资产上的头寸，同时仍然利用其价值进行其他交易。

示例 2：闪电贷

虽然流动性杠杆模仿了传统的担保贷款，但闪电贷是一种完全属于区块链技术的金融工具。

闪电贷是“原子性”执行的一系列贷款和偿还。在计算机科学和区块链术语中，原子交易意味着过程的每个步骤都必须成功，否则整个过程都会失败。

这些发生在单个区块链交易区块中。你借入资金，使用它们，并在同一时刻偿还它们（加上费用）。这允许“高信任”借贷，而无需任何抵押品，因为代码保证如果资金没有返还，则贷款实际上从未发生过。

以下是如何使用闪电贷来交换抵押品：假设你有一个以 WBTC 作为抵押品的未结贷款，但你希望将该抵押品切换为 ETH，而无需关闭贷款。

1. 闪电借款：你通过闪电贷借入偿还债务所需的准确数量的代币。

2. 偿还和提取：你使用这些借来的代币来偿还你的主要债务。该协议释放你的 WBTC 抵押品。

3. 交换：你立即将该 WBTC 交换为 ETH。

4. 重新供应：你将 ETH 存回借贷协议以创建新的贷款头寸。

5. 偿还闪电贷：你提取新的贷款金额并使用它来偿还初始闪电贷。

因为这是通过 智能合约 在单个交易中执行的，所以不存在违约的风险。贷款人保证可以获得偿还，否则交易只是恢复到好像从未发生过一样。

DeFi 借贷机制

为了消除对人为信任的需求，DeFi 协议依赖于严格的数学机制。理解这些对于管理你的风险至关重要。

抵押

在传统金融中，你可能会根据你的声誉获得无担保贷款。在 DeFi 中，几乎所有的借贷（闪电贷除外）都是超额抵押的。

这意味着你必须指定代币作为贷款的抵押品，并且该抵押品的价值必须高于你借入的金额。

• 抵押率：这些由贷款人（协议）设置。它们通过算法确定你可以借多少钱。

• 没有谈判：没有与信贷员会面来解释你的情况。智能合约会查看该比率，如果你满足它，则贷款就是你的。

通常，这意味着要借入 100 美元，你可能需要存入价值 150 美元的资产。这种“缓冲”保护贷款人免受加密货币市场波动的影响。

清算触发

那么，如果你的抵押品贬值了会发生什么？这就是清算触发发挥作用的地方。

清算 是 DeFi 借贷的“固有风险层”。它是一种旨在维持协议偿付能力的自动化系统。

如果你的抵押品跌破特定阈值（例如，如果你的 150 美元的 ETH 跌至 110 美元，而你仍然欠 100 美元），智能合约会触发清算。

1. 该协议自动拍卖你的抵押品（ETH）。

2. 它使用收益来偿还你所欠的债务。

3. 你保留借来的资金，但你失去了你的抵押品（并且通常支付巨额清算罚款）。

这种机制可以防止资产暴跌可能导致整个借贷池破产的连锁反应。

关键策略：你的借款的稳定程度取决于你的抵押品。这意味着最安全的策略是针对你最有信心、最稳定的头寸进行借款，并使用该流动性来承担你风险更高的策略。

DeFi 借贷的漏洞

虽然上述机制使 DeFi 无需信任，但它们引入了传统银行中不存在的安全风险面。

DeFi 借贷中的风险

1. 固有杠杆风险： 当你杠杆化资产时，你的投资组合价值会投资于比实际价值更多的头寸。虽然这提供了更多的获利潜力，但它在数学上保证了更多的亏损潜力。

2. 智能合约风险： DeFi 中的安全性取决于代码的质量。因为贷款是持续的合约，通常涉及多个步骤（存款、借款、偿还），所以它们具有很大的攻击“风险面”。如果黑客发现协议中的漏洞，现有的贷款合约可能会被耗尽。

3. 清算风险： 自动化清算是有效的，但同时也是无情的。它使你的投资组合面临价格操纵风险。

DeFi 借贷和 MEV

这就引出了 DeFi 借贷中最复杂和最危险的漏洞：MEV（最大可提取价值）。

MEV 本质上是一种市场操纵策略，其中第三方（通常是机器人）监控公共 mempool。mempool 是交易添加到区块链之前的等候室。

MEV 如何损害 DeFi 借款人？对于 DeFi 贷款，你的抵押品的价值是一个主要的故障点。MEV 攻击者可以识别出超额贷款头寸，并对重度抵押资产进行“攻击”。

• 攻击： 如果攻击者可以操纵资产的价格，足以触发你的清算阈值，他们可以引发多米诺骨牌效应。

• 级联： 当你的贷款被清算时，你的抵押品会在市场上出售。这种抛售压力进一步压低了价格。这种新的价格下跌会触发其他人的清算。

• 利润： 与此同时，攻击者正在对该资产采取空头头寸，或以折扣价购买被清算的抵押品，从而在连锁反应进行时获利。

因为清算是自动的，所以这些影响会迅速发生。你可能在睡前有一笔健康的贷款，醒来后却被清算了，因为一个机器人操纵了单个区块的价格以迫使你退出。

保护你的 DeFi 借贷免受 MEV 侵害

如果你要参与 DeFi 借贷，你必须采取措施保护你的交易和你的抵押品免受掠夺性 MEV 机器人的侵害。

1. 使用私有内存池进行 MEV 阻止

阻止 MEV 攻击最直接的方法是向攻击者隐藏。

MEV 阻止程序和私有内存池 就像你交易的隐形斗篷。与其将你的意图广播到公共内存池（机器人正在监视）中，不如将你的交易发送到受信任的求解器网络。

这些求解器在私有池中运行，并根据严格的标准构建区块，以防止抢先交易或三明治攻击。在准备好提交区块之前，它们会将交易隐藏在更广泛的链条之外。如果机器人看不到你的交易，它们就无法重新排序以使其受益。

2. 选择抗 MEV 协议

MEV 利用了交易在协议上执行方式的特定架构。因此，最有效的长期防御是使用旨在完全阻止 MEV 的交易所和协议。

这就是像 CoW Swap 这样的协议正在改变游戏规则的地方。通过从根本上改变交易的匹配和执行方式，他们消除了攻击者的利润动机。

CoW Swap 实现更安全的 DeFi

CoW Swap 旨在保护用户免受 MEV 的黑暗森林的侵害，使其成为 DeFi 借贷策略的理想伴侣。

CoW Swap 如何对抗 MEV

CoW Swap 使用 基于意图的架构。 当你想进行交易时（例如，将借来的 USDC 交换为新的代币），你不会发送硬性交易。你发送一个“意图”——一条消息，说明你想实现什么，而不是如何实现它。

• 批量拍卖： 这些意图被组合在一起。

• 求解器： 专业的 求解器 竞争解决这些交易。他们争夺构建交易区块的权利。

• 最佳执行： 为用户提供最佳价值的求解器赢得拍卖和协议费用奖励。

因为求解器正在竞争为你提供最优惠的价格（而不是竞相利用你的价格滑点），所以依赖于损害用户的 MEV 策略将始终在拍卖中输给保持交易所价值稳定的策略。

CoW Swap 上的 DeFi 借贷

通过将 CoW Swap 集成到你的借贷循环中——特别是在交换抵押品或利用借来的流动性时——你将获得两个巨大的优势：

1. 执行信心： 你可以利用强大的基于贷款的策略，而无需担心你的交换会被抢先交易，从而确保你获得资产的真实市场价格。

2. 需求巧合： 你可以从点对点匹配中受益。如果你正在出售 ETH 以购买 USDC，而其他人正在出售 USDC 以购买 ETH，则 CoW Swap 会直接匹配你。这避免了外部流动性池以及与之相关的费用/滑点。

最后的想法

DeFi 借贷提供了以前为对冲基金和银行保留的金融超能力。它允许你解锁投资组合的价值，而无需出售你最喜欢的资产。

但是，能力越大，风险越大。智能合约的自动化性质和 MEV 机器人的掠夺性意味着你必须保持警惕。通过了解抵押和清算机制，并通过利用像 CoW Swap 这样抗 MEV 的工具，你可以自信地驾驭 DeFi 生态系统。

准备好保护你的交易并最大化你的回报了吗？

• 原文链接： cow.fi/learn/how-does-de...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～