为什么用户生成的预测市场行不通？

为什么用户生成的预测市场不起作用？

"Everyone will be able to create their own prediction market" (每个人都将能够创建自己的预测市场) - 听起来很酷，对吧？

许多人认为创建者预测市场是创建者资本市场的一种可行且更好的替代方案。

创建你的市场 -> 分享给受众 -> 吸引交易者 -> 你从市场费用中获得收益分成。

这个想法很简单，但由于以下三个主要原因，它的执行比听起来更具挑战性：

1. 微薄/分散的流动性 & 破裂的经济模型

2. 混乱的解决规则

3. 分散的注意力

流动性

开放创建导致成百上千个难以交易和对冲的小市场。资本偏爱深度、可预测性和对冲机会，而这些小市场无法提供这些。

解决这些市场的流动性问题就像解决“鸡和蛋”的问题：

没有流动性 -> 巨大的价差/滑点 -> 糟糕的成交和容易操纵 -> 更少的交易者 -> LP退出 -> 甚至更少的流动性

“但是 AMM 呢？”

为了维持像样的交易活动，你必须为每个创建的新市场基本上烧钱。

想象一下：

• 每天创建 100 个新市场 * 每个市场 100 美元 = 每天 10,000 美元

维持所有这些市场的机会成本太高了，你基本上每天都在烧钱。

解决规则

市场的优劣取决于其结算。用户生成的市场必须是可解决的，并且具有清晰、坚如磐石的解决规则。

• 真相来源：哪个实体决定结果？如果来源冲突怎么办？

• 时间戳：“到今天结束”，哪里，UTC？交易所收盘？区块链区块？

• 边缘情况：如果事件部分发生怎么办？如果相关实体改变或者陨石落在你头上怎么办？如果事情发生了，然后又被撤销了怎么办？

规范不足的解决 -> 争议/申诉 -> 支付焦虑 -> 资本规模缩小 -> 更少的规范准则 -> 更多的边缘情况

分散的注意力

开放创建也会分散注意力。

• 语义重复：同一问题的五个版本（“10 月 31 日之前”与“11 月 1 日 UTC 之前”；“在 Binance 上”与“在 Coinbase 上”）扼杀了彼此的潜力。

• 发现熵：用户不应该需要 10 分钟才能找到规范市场。如果他们需要，大多数人会放弃；其余的人可以用小规模来引导价格，因为账簿深度分散了。

• 较弱的社会证明：当注意力分散时，没有一个市场能够积累足够的交易量、评论和嵌入，从而产生飞轮效应。

这些障碍相互叠加。

流动性需要可信的解决和集中的注意力 -> 解决需要流动性和注意力来设定规范 -> 注意力追随有流动性和干净的结算记录的地方。

如果等式的一部分被破坏，整个等式就会崩溃。

激励

补贴肯定可以引导交易量，但它们不会改变长尾的单位经济效益：

• 为价格发现付费：激励 LP 或交易者实际上是在购买信号。当奖励减少时，活动就会减弱。

• 雇佣兵流量：激励吸引的是寻求奖励的人，而不是有粘性的预测者。当奖励轮换时，深度也会轮换。

• 市场过度饱和：你允许的市场越多，你的激励措施就越分散，从而加剧分散而不是解决它。

最后的想法

用户生成的预测市场失败不是因为市场不好，而是因为开放创建破坏了市场最需要的三件事：

• 集中的流动性

• 清晰的结算

• 专注的注意力。

你可以随心所欲地补贴市场，但除非你为集中、清晰和管理而设计，否则长尾仍然是一个海市蜃楼。

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