华尔街为何上链

华尔街不再仅仅是探索区块链了。它正在向区块链迁移。

经过多年的观望，构成全球资本市场支柱的机构——交易所、清算所和电子交易平台——正在迁移到 onchain。

现在正在发生的是资本市场自三十年前转向电子交易以来最大规模的基础设施升级。

但大多数人直到这一转变完成时才会意识到。

为什么是现在：速度改变一切

每个朝着这个方向发展的机构都相信同一件事——onchain 基础设施将显著提高货币流通速度。历史对于这会产生什么结果是明确无误的。

回想一下电子交易在 20 世纪 90 年代所做的一切：在 ECN 和在线券商出现之前，一笔交易需要几分钟才能执行，点差以分数定价，准入受到地理和资本的限制。然后基础设施改变了。点差崩溃了。佣金从 150 美元降至 9.95 美元，直至为零。交易量猛增。散户参与度飙升。21 世纪的市场与 20 世纪 90 年代相比已面目全非——不仅更便宜，而且规模也大得多。

Tokenization 将同样的逻辑应用于整个全球金融堆栈：24/7 市场、即时结算、无缝跨境分发、对以前被六位数最低限额锁定的资产进行碎片化处理、以及实时而非隔夜闲置的抵押品。更快的速度。更多的参与。更大的蛋糕。

但是 Tokenization 到底意味着什么？Tokenized 资产是真实世界资产（RWA）的数字表示——例如国债、苹果公司的股票、房地产契约——它作为可编程 Token 记录在区块链上。与由托管人在一个时区的工作时间内在中心化数据库中跟踪所有权不同，Tokenized 资产存在于 on-chain：可在世界任何地方、任何时间即时转移、编程和结算。

它不是衍生品，而是实物——拥有更好的底层设施。

机构已经开始行动

2025 年 12 月，DTCC 收到了 SEC 的不采取行动函，授权其在获批的区块链上对真实世界资产进行 Tokenization。DTCC 在 2024 年处理了 3.7 千万亿美元的交易。它现在计划在 2026 年上半年推出针对美国国债的生产级 Tokenization 服务。

2026 年 1 月 19 日，纽约证券交易所宣布推出一个平台，用于 24/7 对美国股票和 ETF 进行 on-chain 交易和结算——包括碎片化股份、即时结算、稳定币资金——并与 BNY 和花旗银行合作，支持 ICE 清算所的 Tokenized 存款。世界上最具标志性的证券交易所正在走向 onchain。Tradeweb 在 2025 年 8 月完成了首笔针对 USDC 的实时、完全 on-chain 的美国国债融资——那是在一个星期六，在传统结算窗口之外，与美国银行、Citadel Securities、DTCC 和 Virtu Financial 共同完成。其范围每季度都在扩大，现在包括跨境和盘中结算。纳斯达克于 2025 年 9 月向 SEC 提交了自己的拟议规则变更。

这看起来越来越像一场迁移，而不是一系列孤立的实验。

当前系统中的隐形税

还有第二个推动这一切的力量：现有市场围绕着中间商而非市场来构建。

让我们看看一笔典型的证券交易：你向经纪人支付点差。在机构交易中，主经纪人收取融资费用。交易所和过户代理收取他们的份额。托管人收取保管费。DTCC 在清算、净额结算和结算中收取费用。即使美国最终在 2024 年转向 T+1 结算——这项改革耗时数十年，因为它过去需要几天时间——资本仍然隔夜锁定，作为对每个参与者的“结构性税收”。

智能合约和原子结算将上述堆栈瓦解。现在，双方可以即时、on-chain 地进行交易，并具有最终性。

现有系统中的寻租——即其利润——并没有消失……它变成了新进入者的机会。换句话说，他们的利润就是你构建新基础设施的机会。

监管清晰度和建设者的机会

最终的突破是监管清晰度——而它终于在行动中。如果目前的势头持续下去，CLARITY 法案可以为传统金融带来，正如 Genius 法案已经为稳定币的采用和加速所做的那样。

大型机构所需的护栏已经近在眼前。那么这对建设者意味着什么呢？

世界金融基础设施向 onchain 的迁移将创造对全新类别产品和服务的需求。

那些行动最快的现有企业不是你的竞争对手——它们是你的客户。DTCC 不想构建中间件。纽交所不想构建合规工具。Tradeweb 不想构建跨境分发层。

这些公司正在奠定受监管的、机构级的基础。创始人则构建在其之上运行的一切。

这与 20 世纪 90 年代的情况相同。交易所没有构建 E*TRADE。它们没有构建彭博。它们没有构建定义下一个时代的订单管理系统和主经纪商平台。那些是由看到未来趋势的创始人构建的。

更多的参与者，更快的速度，更低的摩擦。

更多的流动性。更大的市场。

历史清楚地表明了这会走向何方。

在 Tokenized 金融市场中构建基础架构的窗口现在已经打开。请相应地进行构建。

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