理解订单流，第二部分

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理解订单流 Pt 2

参与如何加强、减弱或失败

在第一部分中，我们确定了仅靠攻击性并不能决定结果。

赋予攻击性意义的是它如何随时间展开。

速度、持续时间和加速度

攻击性的权重随时间展开而变化。

同样的攻击性活动，根据其随时间展开的方式，可以传达非常不同的信息。

三个维度最为重要：

1. 速度：参与出现的速度。

2. 持续时间：压力持续的时间。

3. 加速度：参与是在增加还是在减少。

总而言之，这些决定了拍卖是在加强还是在减弱。

速度：参与出现的速度有多快？

速度反映了紧迫性。

当攻击性订单突然出现时，迅速抬高报价或敲低买价，这表明参与者正在立即寻求流动性，而不是被动地等待。

这种类型的活动通常出现在：

• 价格突破某个水平时。

• 在止损驱动的走势中。

• 当头寸突然变化时。

• 伴随新闻头条。

相比之下，较慢的攻击性通常反映了试探行为。参与者参与、观察反应，并在没有完全投入的情况下进行调整。

持续时间：压力持续多久？

持续时间赋予攻击性其意义。

短暂的活动爆发可以移动价格，但它不一定能建立控制。随着时间的推移，持续的压力携带的信息更多。

让我们用图表上看起来相似的两个走势来说明差异。

情景 A：

• 攻击性买盘突然出现。

• Delta 在 5-10 分钟内飙升。

• 价格迅速上涨。

• 参与几乎立即消退。

• 走势反转。

这种类型的行为通常是被动的，由止损、对冲或新闻驱动的头条新闻头寸驱动。

情景 B：

• 买盘逐渐建立。

• Delta 在 45-60 分钟内稳步增加。

• 回调被吸收。

• 参与保持一致。

这反映了持续的主动性。两者都可能推高价格，但它们代表了非常不同的情况。

持续时间较长的参与反映了持有风险的意愿，并增加了后续行动的可能性。

短时间参与通常是被动的（止损、对冲、暂时性不平衡），并且往往很快耗尽。

加速度 vs. 衰减

这是解释变得更加微妙的地方。

更有用的问题不是攻击性是否存在，而是随着时间的推移，它是否变得更有效或效率更低。

在健康、持续的运动中，参与不仅仅是出现。

它会建立。

加速度往往表现为：

• 重复的推进产生相似或更大的进展。

• 随着价格移动，执行变得更快（通常是由于触发了止损）。

• 大单持续出现，而不是零星出现。

当这种关系开始崩溃时，就会出现衰减。

参与可能仍然存在，但其影响会减弱。

常见的迹象包括：

• 新的攻击性产生的价格进展不如之前的推进。

• 执行速度较慢或更分散。

• 尽管持续努力，但价格的反应变得不那么灵敏。

一个要点

订单流不是静态的。

阅读这种演变，而不是对孤立的时刻做出反应……这使得订单流能够提供背景信息，而不是噪音。

耗尽

耗尽不是参与的缺失。

它是参与未能吸引延续。

耗尽发生在持续的走势之后，当激进的交易者继续行动时，但没有新的参与者介入以进一步朝该方向扩展价格。

订单仍在执行。

攻击性仍然存在。

但市场未能招募到继续重新定价所需的下一波主动性。

每次推进都需要更多的努力，但产生的进展更少。

这种不平衡，即边际努力增加但延续减少，是耗尽的决定性特征。

价格继续交易，但上涨速度减慢。

不是因为兴趣消失了，而是因为额外的参与不再支持进一步的运动。

一个简单的要点

耗尽是信息，而不是指令。

它告诉你，驱动走势的一方正在耗尽后续行动。

接下来会发生什么完全取决于背景：

• 如果对方以主动性回应，价格可能会反转

• 如果双方都没有主张控制权，价格可能会旋转或重新平衡

• 在某些情况下，市场会暂停，然后在稍后恢复延续

耗尽突出了脆弱性，而不是结果。

将它们放在一起：

这是一个足迹图。更多内容将在以后的文章中介绍。

吸收和耗尽之间的关系

吸收和耗尽通常一起出现，但它们描述了拍卖的不同阶段。

吸收是一种机制，被动流动性对攻击性流动做出反应。

耗尽是当这种反应持续存在时发展的状态。

一个常见的顺序如下所示：

• 攻击性买盘将价格推向一个水平。

• 被动卖家吸收该流动。

• 买家继续施压。

• 价格停止上涨。

• 耗尽发展。

此时，市场不再取得进展，因为仅靠压力已不再足够。

不是因为价格必须反转，而是因为驱动走势的一方失去了效率。

订单流允许你在形成时观察到这种转变，而不是在结构已经改变后才做出反应。

希望我充分强调了这一点，使其有意义！

强制流动 vs. 自由流动

并非所有订单流都源于相同的动机。

有些参与者选择交易。另一些则必须交易。

理解这两种类型的流动之间的差异，为订单流的解释增加了一个重要的层面。

自由流动

自由参与反映了选择。这意味着：

• 交易者发起新的头寸。

• 参与者增加或减少敞口。

• 基金表达方向性观点。

这种类型的流动是基于观点的。参与者参与是因为他们认为条件有利。

当自由买家控制时，参与往往是稳定和响应迅速的，只要信念保持，回调就会受到控制。

强制流动

强制参与反映了义务，而不是观点。

通常，它包括：

• 止损被触发后的空头回补。

• 倒地突破期间的多头清算。

• 交易商与期权敞口相关的对冲。

• 风险驱动的库存减少。

强制流动是机械的。

参与者是对风险或义务约束做出反应，而不是抓住机会。

这种类型的活动通常突然出现，产生剧烈的攻击性爆发，集中在关键的结构性水平附近，并在义务得到满足后失去影响力。

为什么区分很重要

两个价格走势在图表上可能看起来相似，但却是由截然不同的力量驱动的。

由自由参与驱动的上涨反映了主动性，并且可以持续。

主要由空头回补驱动的上涨反映了风险的解决，并且一旦该过程完成，可能会稳定下来。

订单流只是帮助构建一个更有用的问题：

这种走势是由选择驱动，还是由必要性驱动？

这并不总是很清楚。但是通过经验，交易者可以做出越来越可靠的推断。

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• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～