2025年加密货币现状：加密货币走向主流之年

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今年是世界进入 链上 的一年。

当我们发布我们的 第一份 State of Crypto 报告时，该行业仍处于起步阶段。当时的加密货币市场总值约为现在的一半。区块链的速度更慢、成本更高、可靠性更低。

在过去的三年里，加密货币建设者们经受住了主要的 市场下跌 和 政治不确定性 —— 但持续在基础设施改进和其他进步方面取得了显著进展。 这些努力将我们带到了今天，一个加密货币正在成为现代经济中重要组成部分的时刻。

2025 年的加密货币故事是一个行业成熟的故事。 简而言之，加密货币成长了：

• 维萨 (Visa)、贝莱德 (BlackRock)、富达 (Fidelity) 和摩根大通 (JPMorgan Chase) 等传统金融巨头，以及贝宝 (PayPal)、Stripe 和罗宾汉 (Robinhood) 等 原生科技 挑战者，都在提供或推出加密货币产品。
• 区块链现在每秒处理超过 3,400 笔交易（过去五年增长超过 100 倍）。
• 稳定币支持每年 46 万亿美元（调整后为 9 万亿美元）的交易，与维萨 (Visa) 和贝宝 (PayPal) 匹敌。
• 超过 1750 亿美元的资金存在于比特币和以太坊的 交易所交易产品 中。

我们最新的 State of Crypto 报告探讨了这种行业转型，从机构采用和稳定币的兴起，到加密货币和人工智能的融合。 并且，我们首次推出了一种新方法来探索数据，并通过重要的指标来跟踪行业的发展：State of Crypto 仪表板。

现在来看看调查结果...

主要发现

• 加密货币市场庞大、全球化且不断增长
• 金融机构已经拥抱了加密货币
• 稳定币已成为主流
• 加密货币在美国比以往任何时候都强大
• 世界正在进入 链上
• 区块链基础设施（几乎）已准备好迎接黄金时代
• 加密货币和人工智能正在融合

市场庞大、全球化且不断增长

2025 年，加密货币市场总市值首次突破 4 万亿美元大关，标志着该行业的广泛进步。 加密货币移动钱包用户数量也创下历史新高，比去年增长 20%。

从充满敌意的 监管环境 转变为更具支持性的环境，以及这些技术的加速采用（从稳定币到传统金融资产的 通证化，再到其他新兴用例）—— 将定义下一个周期。

我们估计活跃的加密货币用户大约有 4000 万到 7000 万，根据我们自己基于 此方法 更新的分析，比去年增加了约 1000 万。

这只是估计拥有加密货币的 7.16 亿人中的一小部分，比去年增长了 16%。 这也只是链上大约 1.81 亿月活跃地址中的一小部分，比去年下降了 18%。

被动加密货币持有者（拥有加密货币但不进行链上交易的人）和活跃用户（定期进行链上交易的人）之间的差距，代表了加密货币建设者接触更多已经拥有加密货币的潜在用户的机会。

那么这些加密货币用户在哪里，他们都在做什么？

加密货币是全球性的，但世界不同地区的使用方式似乎不同。 移动钱包的使用量是链上活动的一个指标，在阿根廷、哥伦比亚、印度和尼日利亚等新兴市场增长最快。（特别是，由于货币危机不断加剧，阿根廷的加密货币移动钱包使用量在过去三年中增长了 16 倍。）

与此同时，对 通证 的兴趣指标更倾向于发达国家，正如我们对 通证 相关网络流量的地理来源分析所显示的那样。 这些国家（尤其是澳大利亚和 韩国）的活动可能更 侧重于交易和投机，而发展中国家的用户行为则有所不同。

比特币仍然占据加密货币总市值的一半以上，随着它作为价值储存手段在投资者中获得吸引力，比特币创下了超过 126,000 美元的历史新高。 与此同时，以太坊和 Solana 收复了 2022 年后的大部分跌幅。

随着区块链的不断扩展、费用市场的成熟以及新应用程序的出现，某些指标变得越来越重要； 其中之一是“实际经济价值”——衡量人们实际支付使用区块链费用的指标。 Hyperliquid 和 Solana 目前占产生收入的经济活动的 53%，与前几年比特币和以太坊的主导地位相比，这是一个重大转变。

在建设者方面，加密货币仍然是多 链 的，比特币、以太坊（及其 L2）和 Solana 吸引了最多的开发者。 以太坊及其 L2 相结合，是 2025 年新开发者的 首选目的地。 与此同时，Solana 是增长最快的生态系统之一，过去两年建设者的兴趣增加了 78%； 这反映了根据 a16z 加密货币投资团队的分析，告诉我们他们正在哪个生态系统上构建或有兴趣构建的创始人的数量。 （你可以在我们的 State of Crypto 仪表板 中更仔细地查看这些和其他趋势。）

金融机构已经拥抱了加密货币

2025 年是机构采用之年。 就在声明稳定币在 去年的 State of Crypto 报告 中找到了产品市场契合点后的五天，Stripe 宣布 打算收购稳定币基础设施平台 Bridge。 竞争开始了：传统金融公司也 准备好 公开采取稳定币行动。

几个月后，Circle 的 十亿美元首次公开募股 标志着稳定币发行商作为主流金融机构的到来。 7 月，两党合作的 GENIUS 法案 获得通过，为建设者和机构提供了他们继续前进所需的明确性。 自那以后的几个月里，SEC 文件中提到稳定币的次数增加了 64%，并且主要金融机构继续发布大量公告。

机构采用 迅速增加。 包括花旗集团、富达、摩根大通、万事达卡、摩根士丹利和维萨在内的传统机构，现在正在（或计划）直接向消费者提供加密货币产品，允许他们购买、出售和持有数字资产，以及股票、交易所交易产品和其他传统工具。 与此同时，贝宝 (PayPal) 和 Shopify 等平台正在加倍投入 支付 并为商家和客户之间的日常交易构建基础设施。

除了直接产品外，包括 Circle、Robinhood 和 Stripe 在内的主要金融科技公司正在 积极开发，或已宣布计划开发新的区块链，重点关注支付、 现实世界资产(RWA) 和稳定币。 这些举措可能会带来更多的链上支付流，鼓励企业采用，并最终创建一个更大、更快、更全球化的金融系统。

这些公司拥有庞大的分销网络。 如果开发继续进行，加密货币可能会深入集成到我们每天使用的金融服务中。

交易所交易产品是机构投资的另一个关键驱动因素，目前链上加密货币持有量超过 1750 亿美元，比一年前的 650 亿美元增长了 169%。

贝莱德的 iShares 比特币信托 (IBIT) 被誉为有史以来交易量最大的比特币交易所交易产品，而随后的以太坊交易所交易产品在最近几个月出现了显著的资金流入。 （注意：虽然通常称为交易所交易基金或 ETF，但这些实际上是注册 为 ETP 或交易所交易产品，使用 SEC 表格 S-1，表明底层投资组合不包含证券。）

这些产品使加密货币更易于访问，释放了大量历史上一直处于行业观望状态的机构资本。

公开交易的“数字资产国库”(DAT) 公司——与公司国库持有现金非常相似，这些实体在其资产负债表上持有加密货币——目前总共持有约占流通中比特币和以太坊总量的 4%。 这些 DAT 与交易所交易产品相结合，目前持有比特币和以太坊 通证 供应量的约 10%。

稳定币已成为主流

没有什么比 稳定币 的兴起更能体现 2025 年加密货币的成熟度了。 多年来，稳定币主要用于结算投机性的加密货币交易； 截至过去几年，它们已成为发送美元的最快、最便宜、最全球化的方式——在不到一秒的时间内以不到一美分的价格发送到世界上几乎任何地方。

今年，它们成为 链上 经济的支柱。

稳定币在过去一年中的总交易额为 46 万亿美元，比上一年增长了 106%。 而且，虽然这不是一个直接的比较，因为这个数字主要代表金融流动（而不是信用卡网络的零售支付），但这几乎是维萨卡的三倍，并且接近 ACH 网络的水平，ACH 网络深入到整个美国银行系统。

在调整后的基础上——一种更好地衡量有机活动的方法，试图过滤掉机器人和其他人为膨胀的活动——稳定币在过去 12 个月中完成了 9 万亿美元的交易，比一年前增长了 87%。 这超过了贝宝 (PayPal) 吞吐量的五倍，超过了维萨 (Visa) 的一半。

采用正在加速。 调整后的月度稳定币交易量已飙升至历史新高，仅在 2025 年 9 月就接近 1.25 万亿美元。

值得注意的是，这项活动与更广泛的加密货币交易量基本不相关—— 表明 稳定币的非投机性使用，更重要的是，它们的产品市场契合度。

稳定币总供应量也创下历史新高，目前超过 3000 亿美元。

市场上最大的稳定币占据主导地位：Tether 和 USDC 占总供应量的 87%。 2025 年 9 月，在以太坊和 Tron 区块链上结算了 7720 亿美元的稳定币交易（调整后），占所有交易量的 64%。 虽然这两家发行商和 链 占据了稳定币活动的大部分，但新 链 和发行商的增长也在加速。

稳定币现在是一种全球宏观经济力量：超过 1% 的所有美元现在以 通证化 稳定币的形式存在于公共区块链上，并且稳定币现在是美国国债的第 17 大持有者，高于去年的第 20 位。 总而言之，稳定币持有超过 1500 亿美元的美国国债——超过了许多主权国家。

与此同时，即使全球对美国国债的需求减弱，美国国债也在飙升。 30 年来，外国中央银行持有的黄金储备首次超过美国国债。

但稳定币正在逆转这一趋势：超过 99% 的稳定币以美元计价，预计到 2030 年将增长 10 倍以上，达到 3 万亿美元以上，这为未来几年美国债务提供了潜在的强大而可持续的需求来源。

即使外国中央银行减少了美国国债持有量，稳定币也在加强 美元主导地位。

加密货币在美国比以往任何时候都强大

美国已经扭转了先前对加密货币的敌对立场，重振了构建者的信心。

GENIUS 法案 的通过和众议院对 CLARITY 法案 的批准，表明两党已达成共识，即加密货币将继续存在，并准备在美国蓬勃发展。 这些法案共同建立了一个稳定币、市场结构和数字资产监管框架，该框架在创新与投资者保护之间取得了平衡。 该立法得到了第 14178 号行政命令的补充，该命令推翻了早期的反加密货币指令，并成立了一个跨部门工作组，以实现联邦数字资产政策的现代化。

监管环境正在为建设者实现 通证 作为 一种新的数字原语 的潜力铺平道路，类似于网站对前几代互联网的意义。 随着监管的明确，更多的网络 通证 将能够通过产生归属于 通证 持有者的收入来完成其经济循环，从而为互联网创建一个新的经济引擎，该引擎可以自我维持并让更多的用户在系统中拥有股份。

世界正在进入 链上

链上 经济——曾经是早期采用者的一个小众游乐场——已经发展成为一个拥有数千万月度参与者的多部门市场。 几乎五分之一的现货交易量现在发生在去中心化交易所。

由于交易量在过去一年中增长了近 8 倍，永续期货在加密货币投机者中爆炸式增长。 Hyperliquid 等去中心化的永续合约交易所已处理了数万亿美元的交易，今年的年化收入超过了 10 亿美元——这一数字可与一些中心化交易所相媲美。

现实世界资产(RWA) ——在美国国债、货币市场基金、私人信贷和房地产等传统资产在 链上 表示（“ 通证化 ”）——弥合了加密货币和传统金融之间的差距。 通证化 现实世界资产(RWA) 的总市场规模为 300 亿美元，在过去两年中增长了近 4 倍。

除了金融之外，2025 年区块链最具雄心的前沿领域之一是 DePIN，或去中心化物理基础设施网络 。

DeFi 重新构想了金融，而 DePIN 正在重新构想物理基础设施，包括电信和交通网络、能源 网格 等。 机会是巨大的：世界经济论坛 预测 DePIN 类别到 2028 年将增长到 3.5 万亿美元。

Helium 网络是最著名的例子。 这个 草根 无线网络现在为超过 111,000 个用户运营的热点提供 5G 蜂窝网络覆盖，每天有 140 万活跃用户。

预测市场 在 2024 年美国总统选举周期中进入主流，最受欢迎的平台 Polymarket 和 Kalshi 的合并月交易量达到数十亿美元。 尽管人们对它们能否在选举年之外维持参与度持怀疑态度，但自 2025 年初以来，这些平台的交易量增加了近 5 倍，接近历史高位。

在缺乏监管明确性的情况下，模因币 蓬勃发展。 去年推出了超过 1300 万个 模因币。 近几个月来，这种趋势似乎正在降温——9 月的发行量比 1 月减少了 56%——因为健全的政策和两党立法为更具生产力的区块链用例扫清了道路。

NFT 市场交易量远未达到 2022 年的峰值，但每月活跃买家的数量一直在增长。 这些趋势似乎表明消费者行为正在从投机转向收藏，这得益于 Solana 和 Base 等 链 上更便宜的 区块空间 的出现。 （有关加密货币和创作者经济交叉点的更多信息，请参阅我们的 Voices Onchain 计划。）

区块链基础设施（几乎）已准备好迎接黄金时代

如果没有区块链基础设施的重大进步，所有这些活动都是不可能实现的。

在短短五年内，主要区块链网络的总交易吞吐量增加了 100 多倍。 过去，区块链每秒处理的交易量不到 25 笔。 现在，它们每秒处理 3,400 笔交易，与纳斯达克完成的交易或 Stripe 在黑色星期五的全球吞吐量相当——而且成本仅为历史成本的一小部分。

在区块链生态系统中，Solana 已成为最杰出的生态系统之一。 其高性能、低费用的架构现在支撑着从 DePIN 项目到 NFT 市场的一切，其 原生 应用程序在过去一年中产生了 30 亿美元的收入。 计划的 升级 预计将在年底前使网络容量翻倍。

以太坊继续执行其扩展路线图，其大部分经济活动迁移到 Arbitrum、Base 和 Optimism 等 L2。 L2 上的平均交易成本已从 2021 年的约 24 美元降至今天的不到一美分，这使得与以太坊相关的 区块空间 变得廉价且充足。

桥 允许区块链互操作。 LayerZero 和 Circle 的跨 链 传输协议等协议允许用户在多 链 系统中移动资产。 Hyperliquid 的标准 桥 的年初至今的交易量也达到了 740 亿美元。

隐私正在重回前台，并且可能是更广泛采用的先决条件。 日益增长的兴趣指标：2025 年与加密货币隐私相关的 Google 搜索量激增； Zcash 的屏蔽 池 供应量增长到近 400 万 ZEC； Railgun 的月交易流量超过 2 亿美元。

更多势头迹象：以太坊基金会成立了一个新的隐私团队； Paxos 与 Aleo 合作开发了一种私有的、合规的稳定币 (USAD)； 外国资产控制办公室取消了对去中心化隐私协议 Tornado Cash 的制裁。 随着加密货币继续走向主流，我们预计这种趋势将在未来几年获得更大的发展势头。

同样，零知识 (ZK) 和简洁证明系统正在从数十年学术研究迅速发展为关键基础设施。 零知识系统现在已集成到汇总、合规工具甚至主流网络服务中——谷歌的新 ZK 身份系统 就是一个例子。

与此同时，区块链正在加速 后量子 路线图。 大约 7500 亿美元的比特币位于容易受到未来量子攻击的地址中。 美国政府 计划 到 2035 年 将联邦系统 过渡 到 后量子 加密算法。

人工智能和加密货币正在融合

在其他进步中，ChatGPT 在 2022 年的推出将人工智能推到了公众关注的最前沿——为加密货币带来了明确的机遇。 从跟踪起源和 IP 许可到为代理提供支付 轨道，对于人工智能面临的一些最紧迫的挑战，加密货币可能是解决方案。

像 World 这样的去中心化身份系统已经验证了超过 1700 万人，可以提供“人类证明”，并帮助区分人与机器人。

诸如 x402 之类的协议标准正在成为 自主人工智能代理 的潜在金融支柱，帮助它们进行微交易、访问 API 并结算支付，而无需中介——Gartner 估计这种经济到 2030 年可能达到 30 万亿美元。

与此同时，人工智能的计算层正在整合到少数科技巨头周围，引发了对中心化和审查的担忧。 仅 OpenAI 和 Anthropic 两家公司就控制了 88% 的“人工智能 原生 ”公司收入。 亚马逊、微软和谷歌控制了 63% 的云基础设施市场，而英伟达则占据了 94% 的数据中心 GPU 市场。 这些不平衡已经推动了“七巨头”公司在过去几年中实现两位数的季度净收入增长，而剩余标普 493 指数的总盈利增长未能跑赢通货膨胀。

区块链 提供了对冲 人工智能系统明显 中心化 力量的手段。

在人工智能的兴奋中，一些建设者已经从加密货币转向。 我们的分析表明，自 ChatGPT 推出以来，大约有 1,000 个工作岗位从加密货币转移到人工智能。 但是，这个数字被来自传统金融和科技等其他领域的 加入 加密货币的同等数量的建设者所抵消。

接下来是什么

这把我们带到了哪里？ 随着监管明确性的临近， 通证 通过费用产生实际收入的道路正在扫清。 TradFi 和金融科技公司对加密货币的采用将继续加速； 稳定币将升级传统系统，并在全球范围内实现金融准入的民主化； 新的消费产品将把下一波加密货币用户带入 链上。 我们拥有基础设施、发行渠道，并希望很快拥有监管清晰度，可以将这项技术推广到主流。 现在是升级金融系统、重建全球支付 轨道 并创建 世界应该拥有 的互联网的时候了。

加密货币诞生 17 年后，正在告别青春期，步入成年期。

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