DeFi Mullet 的先锋：Coinbase 在前，DeFi 在后

2025年5月6日 作者：Jay Jay

DeFi阴阳头：Coinbase在前，DeFi在后

当金融科技公司出现时，它们成功地重新构想了用户体验和分销渠道，但仍然受到传统金融基础设施的制约。这造成了一个根本性的限制：建立在传统后端系统上的、面向客户的创新解决方案。

区块链技术和去中心化金融（DeFi）现在提供了一种替代方案。今天的金融创新者可以利用DeFi基础设施来构建比以往更具可扩展性、效率和透明度的产品。

介绍一下“DeFi阴阳头”：前端是直观的金融科技界面，后端是去中心化的金融基础设施。这不仅仅是一种构建金融产品的新方法， 而是朝着交付一个更开放、高效和有弹性的金融系统的承诺迈出的决定性一步。

进入：Coinbase上的加密货币支持贷款，由Morpho提供支持

2025年1月，Coinbase推出了由Morpho提供支持的加密货币支持贷款，这标志着Coinbase迄今为止最大规模的DeFi集成之一。

该产品使美国（例如纽约）的数百万人能够即时获得贷款，而无需直接使用DeFi的所有复杂性。Coinbase应用程序抽象了区块链本身、钱包、gas费、资产包装等，以便客户可以在应用程序集成中无缝地访问协议上针对其BTC抵押品的USDC贷款。

在后台，贷款由Morpho提供支持，提供即时访问数亿美元的USDC流动性，同时为Coinbase客户提供现有CeFi或DeFi贷款解决方案中最具竞争力的利率和贷款价值比率。

让我们仔细看看这个DeFi阴阳头——金融科技在前，DeFi在后—— 的例子如何为其他交易所和金融科技公司推出更透明、高效和更便宜的金融产品铺平道路，并且显著降低开发开销。

目前的数据

该产品仍处于起步阶段，但初步指标表明对链上金融服务（如该产品）有强劲需求。

• 提供的总抵押品：超过2.87亿美元
• 活跃贷款总额：超过1.35亿美元
• 用户数量：4,846

数据来源此处

DeFi阴阳头：Coinbase在前，Morpho在后

Coinbase在前：无缝的用户体验

通过在Morpho上构建加密货币支持的贷款集成，Coinbase可以将其时间和资源集中在构建直观而简单的用户体验上，从而为其数百万客户完全抽象出区块链交互。

具体来说，Coinbase的加密货币支持的贷款

• 使用Coinbase Smart Wallet作为链上交易的网关
• 利用Paymaster允许以cbBTC支付gas费
• 使用passkeys验证用户，无需签署加密交易
• 使用Magic Spend在Coinbase账户和链上钱包之间无缝转移资金
• 在Base上运行，Base是一个快速且低成本的以太坊L2网络

Morpho在后：开放的金融基础设施

Morpho使Coinbase能够显著降低运营开销，同时使产品更易于访问、更透明和更高效。

该集成利用了Base上Morpho的cbBTC/USDC市场实例。

Morpho智能合约存储cbBTC抵押品，将借款需求与USDC流动性匹配，并处理利息、头寸会计和清算机制。

通过设计，Morpho是非托管的，允许用户保持对其头寸的完全控制，并可以随时灵活地偿还。

这意味着Coinbase用户可以随时偿还其USDC贷款并提取其cbBTC抵押品。

为什么要在Morpho的基础设施上构建

Morpho使金融科技公司能够更快地将其产品推向市场，并显著降低开发开销。

以下是在开放基础设施上构建的关键优势。

不可变性

Morpho是完全不可变的，并且治理最小化。

这种设计为集成商提供了两个关键优势：

1. 协议将永远保持不变
2. 随着时间的推移，林迪效应（Lindy Effect）会加强，正如Morpho Labs的集成主管兼联合创始人Merlin Egalite在本观点文章中解释的那样。

这种不变性对于集成至关重要。与可升级的DeFi智能合约不同，后者会给集成带来依赖性风险，Morpho的不可变设计消除了这些担忧——集成商可以相信该协议将像今天一样，无限期地运行。

此外，Morpho独立于其治理系统运行，从而使得像影响Compound的治理攻击成为不可能。

开源基础设施

集成商可以利用Morpho安全、透明和高效的链上系统来更快地启动产品，而不是从头开始构建贷款基础设施。

Morpho Stack是完全无需许可的，包括智能合约、APIs和SDKs，以支持自定义贷款和借款用例。

除了现有的用户和流动性网络效应外，Morpho还提供内置的金融原语。Morpho市场在合约级别处理头寸和利率会计，无需自定义开发。

Morpho市场还具有原生清算机制和完善的清算人生态系统。当需要清算时，这些参与者可以自动介入——无需Coinbase的直接参与——以防止不良债务。

全球轨道，深度流动性

在Morpho上构建的另一个优势是可以立即访问60亿美元的现有流动性，从而消除了许多贷款平台面临的“冷启动”问题。集成商可以依靠Morpho的现有流动性来引导其任何贷款用例。

Morpho的灵活基础设施使企业能够构建量身定制的贷款或借款产品，同时在同一个开放基础上运营，通过共享流动性和网络效应来释放最大效率。

随着越来越多的机构和DeFi应用程序集成Morpho，网络效应会变得越强。

安全性

Morpho遵循一个严格的安全框架，该框架从构思到部署后都适用。安全不仅仅是事后才考虑的事情——它从一开始就融入了Morpho的设计理念中。

在开发过程中，Morpho经历了严格的测试，包括符合航空航天和运输软件中使用的完全相同标准的形式化验证。

一个专门的团队负责监督这个全面的过程。

像Spearbit和Open Zeppelin这样的领先安全公司已经彻底审计了Morpho，使其成为该领域最安全的贷款协议之一。

部署后，Morpho Labs保持持续的协议监控，并提供250万美元的漏洞赏金——高于苹果的赏金计划——以激励白帽黑客识别潜在的漏洞。

透明度

链上贷款的承诺是直接而强大的：用户可以在闲置资产上赚取被动收入，或者在不出售其加密货币的情况下借入资金。这个核心价值主张导致了首批CeFi（中心化金融）贷款平台的广泛采用。

在2021年至2022年期间，像Celsius和BlockFi这样的平台利用了这一机会，成为加密领域最受欢迎的平台之一，拥有数十亿美元的贷款量。

然而，这些CeFi平台就像黑盒子一样运作。用户无法看到他们的资产是如何被使用的，抵押品是否被重复抵押，或者收益的真实来源。当市场情况恶化时，这些隐藏的弱点引发了崩溃，影响了整个行业。

教训变得显而易见：虽然加密货币贷款需求量很大，但它们必须建立在透明的基础上。

在Coinbase的Morpho集成案例中，抵押品、贷款、利率、还款等都可以在Morpho上直接进行链上监控和验证。

更快地启动可扩展，高效和透明的金融产品

在Morpho上构建允许金融应用程序更加开放、高效和有弹性，同时为集成商提供更低的运营和技术开销。

如果你有兴趣在Morpho的开放基础设施上构建，请通过growth@morpho.xyz联系。

• 原文链接： morpho.org/blog/pioneeri...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～