Morpho V2：释放链上贷款的潜力

2025年6月12日 作者：Paul Frambot

Morpho V2：释放链上贷款的潜力

概要

今天，我们发布 Morpho V2 ——一个基于意图的贷款平台，它以固定利率、固定期限的贷款为基础，旨在将链上贷款扩展到数万亿美元的规模。

随着 DeFi 迎来成熟的机构参与者，这些用户需要更定制化、更可预测的贷款条款。同样，生态系统的成熟激发了主要企业的兴趣，它们正积极寻求用现代化的去中心化协议来取代传统的后端系统。然而，当前的链上基础设施仍然迫使双方做出妥协。

Morpho V2 通过两个核心组件解决了这个问题——Morpho Markets V2 和 Morpho Vaults V2——它们建立在之前 Morpho 版本的基础上，如不可变的、无需许可的和外部化的风险管理，同时引入了几项强大的新功能：

• 提供的流动性 – 用户提供报价，而不是在流动性池中预先分配资金。
• 市场驱动的定价 – 开放市场设定利率，而不是固定的公式。
• 灵活的贷款协议 – 用户可以包含定制条款，如长尾抵押品、多重抵押品和投资组合作为抵押品，而无需碎片化。
• 固定和浮动利率 – 具有基于其上的浮动利率金库的固定利率贷款。
• 链上合规性 – KYC 和白名单，无需碎片化。
• 跨链兼容性 – 支持跨链的无缝报价和结算。

Morpho V2 之路

Morpho Optimizer = Morpho V0

2022 年 6 月，Morpho 最初是构建在现有贷款协议之上的优化层。通过点对点匹配贷款人和借款人，Morpho Optimizer 提高了资本效率，并为用户提供了更好的利率。

尽管取得了成功（在一年多的时间里总存款额达 20 亿美元），但两个根本性的局限性变得显而易见：

• 增长天花板：Morpho 的规模只能达到底层协议的一定百分比。
• 基础性差距：作为这些贷款池的最大用户，我们意识到它们不够开放、灵活或稳定，无法成为链上贷款的真正基础。

在 2023 年底，我们在“去中心化经纪商 vs 协议”中概述了这一点，解释了为什么 DeFi 应用程序应该演变为通用基础设施，从而使构建者能够管理其金融产品。

Morpho “Blue” Markets + Morpho Vaults = Morpho V1

在 2024 年初，我们发布了 Morpho V1，它体现了我们对基础性 DeFi 基础设施的愿景。它具有不可变的、无需许可的基础层和外部化的风险管理，率先提出了 Curator (管理者) 的概念。

十五个月后，Morpho V1 已成为 DeFi 生态系统中不可或缺的一部分，总存款额达 60 亿美元，拥有 15 个以上的活跃 Curator，并部署在 18 多条链上。它是第一个由 Coinbase 等大型企业直接集成的协议，现在发行超过 3 亿美元的比特币支持的贷款。包括 Trust Wallet、Binance Wallet、Safe 和 Ledger 在内的多个其他领先的分销商都使用 Morpho 为其赚取产品提供支持。

来源：Dune

Morpho 的愿景

正如“ 信任的代价”中所述，Morpho 的愿景是构建一个链上系统来评估任何贷款的价格。

这需要三个关键要素：创建开放和有竞争力的市场，实现信任假设的表达，以及最大程度地减少基础设施对这些假设的影响。这些要素创建了一个不带偏见的基础设施，能够：

• 释放机构资本： 固定利率、可定制的贷款条款可以将数万亿美元的流动性引入链上。
• 赋能金融创新： 构建者可以创建以前无法实现的全新类别的金融产品，例如面向消费者的固定利率贷款。
• 统一碎片化的市场： 促进跨链、资产和合规性要求的统一流动性，而无需碎片化。

在 DeFi 成熟的推动下，市场现在已为 Morpho V2 做好准备。

进入 Morpho V2

Morpho V2 是一个旨在实现这一愿景的基于意图的贷款平台。它由两个核心组件组成：Morpho Markets V2（“Markets V2”）和 Morpho Vaults V2（“Vaults V2”）。

Morpho V2 高级架构。

Morpho Markets V2：一个评估任何贷款价格的系统

Morpho Markets V2 是一个用于点对点贷款的基于意图的原语。最初，该系统将促进具有可自定义参数的固定利率、固定期限贷款，但可以对其进行扩展以支持其他贷款类型。

链上贷款的点对点市场。

Markets V2 的主要设计考虑因素：

• 创建开放且有竞争力的市场： 所有贷款报价都会广播到单个全球市场，从而确保用户获得尽可能最佳的条款。
• 实现意图的表达： 贷款人和借款人可以表达具有多种条件的定制贷款报价，而无需碎片化流动性。
• 最大程度地减少信任假设： 无需许可且不可变的基础设施，可执行贷款而无需引入其他信任假设。
• 利用现有流动性： 例如，贷款人可以在 Morpho V1 或其他协议上赚取浮动利率，同时等待贷款报价在 Markets V2 上匹配。

Morpho Vaults V2：通往链上收益的通用网关

Morpho Vaults V2 使任何人都可以创建金库，从而在任何协议上分配资产，以为存款人产生收益。

当前和未来版本的 Morpho 的入口点。

Vaults V2 的主要设计考虑因素：

• 面向未来： 分配给任何协议的能力确保 Vaults V2 与 Morpho V1、Morpho V2 和 Morpho 的未来版本兼容，包括新型贷款。
• 即时流动性和浮动利率： 金库提供即时流动性以进行提款，并根据分配给固定利率贷款（Markets V2）、浮动利率池（Markets V1）等的不同而提供不同的收益率。
• 增强 Curator 差异化： 跨 Morpho 生态系统进行投资的选择以及 Markets V2 支持的定制贷款可实现具有独特风险状况的更多差异化策略。
• 更大的灵活性： 改进的角色系统和精细的风险控制，包括绝对和相对上限，以管理对抵押资产、预言机和其他因素的风险敞口。

Morpho V2 功能

Markets V2 和 Vaults V2 共同构成了一个具有强大的新特性的有凝聚力的网络，它将释放对链上贷款的显著新增需求。

• 提供的流动性： 传统的分配会将流动性锁定到特定的市场或状况中，即使某个用户可以接受向多种不同的市场或状况贷款（Morpho V1 的公共分配器部分解决了这个问题，但存在局限性）。借助 Morpho V2，用户可以同时在多种状况下提供相同的流动性，从而可以针对无限的抵押资产、多个预言机和可选的白名单进行贷款，而无需进行流动性碎片化或引导市场流动性。

• 市场驱动的定价： 传统的贷款协议使用任意公式来确定利率，这会妨碍动态价格发现。Morpho V2 允许贷款人和借款人提供他们可以接受的特定价格。这种方法可以更有效地发现价格，并且利率可以准确地反映供需情况。
• 灵活的贷款条款： Markets V2 支持 Markets V1 无法支持的范围更广的贷款。虽然 V1 将贷款限制为单一抵押类型，但 V2 支持单一资产、多种资产或整个投资组合作为抵押，包括 RWA 和利基资产。用户可以指定多个预言机和 LLTV，以及可选参数，例如用于 KYC 验证、合规性检查或地址限制的白名单。
• 固定和浮动利率： 越来越多的借款人需要固定利率以提高可预测性。但是，固定利率协议历来难以提供大量的流动性，因为许多贷款人重视立即提款的能力。Morpho V2 为贷款人提供了两种选择：通过 Vaults V2 获得即时流动性和浮动利率；如果直接向 MarketsV2 贷款，则获得固定利率，从而有可能为固定利率借款吸引大量流动性。

• 有效的链上合规性： 当前的合规性解决方案会造成流动性碎片化，因为基于包装器的 KYC 资产 (kycUSDC) 与标准资产 (USDC) 不同。Morpho V2 消除了在 KYC 或非 KYC 借款人之间进行分配的需要，从而使贷款人可以向具有不同 KYC 要求的借款人提供单一报价，并消除流动性碎片化。

• 跨链兼容性： 链的激增导致贷款流动性和用户体验碎片化。Morpho V2 旨在支持跨链贷款，其中结算链成为另一个参数。例如，贷款人可以在 Ethereum、Base 和 OP Mainnet 上提供相同的 USDC 流动性，而借款人可以决定在哪个链上进行结算。

Morpho V2 补充 Morpho V1

Morpho V2 旨在补充而不是替代 Morpho V1。它们共同创建了一个协同生态系统，用户可以在其中选择他们喜欢的方法——固定或浮动利率、特定期限或即时流动性、最小或定制市场。

何时推出 Morpho V2

Morpho V2 将通过分阶段推出两个核心组件来启动，首先是 Vaults V2，然后是 Markets V2，在完成正在进行的审计之后进行。

Vaults V2 已经过由一流公司完成的三次安全审计：Spearbit、Chainsecurity、Zellic，并且 Cantina 的最终竞赛即将开始。

Markets V2 将很快进入类似的审计阶段。

如果你有兴趣基于 Morpho V2 进行构建，请直接联系。

• 原文链接： morpho.org/blog/morpho-v...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～