低风险DeFi之于以太坊，犹如搜索之于谷歌

低风险 DeFi 对于以太坊的意义堪比搜索对于 Google

特别感谢 Binji、Josh Rudolf、Haonan Li 和 Stani Kulechov 提供的反馈和审核。

长期以来，以太坊社区存在一个重要的紧张关系，即（i）能够带来 足够收入以维持生态系统经济效益的应用，无论这意味着维持 ETH 的价值还是支持单个项目，以及（ii）满足将人们带入以太坊的根本目标的应用。

从历史上看，这两个类别非常脱节：前者是 NFT、meme 币和一种由临时或递归力量支持的 DeFi 的某种组合：人们借贷以追逐协议提供的激励，或者“ETH 有价值是因为人们使用以太坊链来买卖 ETH 并进行杠杆交易”的循环论证。与此同时，非金融和半金融应用（例如，Lens、Farcaster、ENS、Polymarket、Seer、隐私协议）存在，它们引人入胜，但要么使用率极低，要么支付的费用（或其他形式的经济活动）太少，无法维持 5000 亿美元的经济规模。

这种脱节在社区中造成了很多不和谐，并且大量的社区力量都来自于 对填补这两个空白的应用可能出现的理论希望。在这篇文章中，我将论证，截至今年，以太坊拥有了该应用，它对于以太坊的意义堪比搜索对于 Google：低风险 DeFi，其目标是实现全球民主化的支付和储蓄，涵盖有价值的资产类别（例如，具有竞争力的利率的主要货币、股票、债券）。

以太坊的低风险 DeFi 与 Google 的搜索之间的类比如下。 Google 为世界做了许多有趣且有价值的事情：Chromium 系列浏览器、Pixel 手机、包括开源 Gemini 模型在内的 AI 工作、Go 语言，以及更多更多。但就收入产生而言，这些事情都微不足道，甚至为负。相反，最大的收入来源是搜索和广告。低风险 DeFi 可以为以太坊扮演类似的角色。其他应用（包括非金融和更具实验性的应用）对于以太坊在世界上的作用及其文化至关重要，但它们不需要被视为收入来源。

事实上，我希望以太坊比 Google 做得 更好****。 Google 经常因 迷失方向 并 变得像 它试图取代的反社会逐利公司而受到 批评 和 指责。以太坊在更深层次的技术和社会层面内置了权力下放，我认为低风险 DeFi 用例在“做得好”和“做好事”之间产生了很多一致性，这是广告所不具备的。

为什么是低风险 DeFi？

我所说的“低风险 DeFi”包括支付和储蓄的基本功能，以及合成资产和完全抵押贷款等成熟的工具，以及这些资产之间的交换能力。

关注这些应用的原因有两个核心要素：

1. 这些应用为以太坊及其用户提供了不可替代的价值。
2. 这些应用在文化上与以太坊社区的目标相符，包括应用层和 L1 的技术属性。

为什么 DeFi 现在有价值？

从历史上看，我更怀疑 DeFi，因为它 似乎没有 提供（1）；相反，主要的“卖点”似乎是从交易高投机性代币中赚钱（以太坊费用收入最高的一天来自一次 设计糟糕 的数字猴子销售），或者从流动性挖矿激励中获得 10-30% 的收益。

造成这种情况的一个原因是监管障碍。Gary Gensler 和其他人应该为创造一种监管环境而受到严厉谴责，在这种环境中，你的应用越无用，你就越安全，而你越透明地行事，你向投资者提供的保证越明确，你就越有可能被视为“证券”。

另一个原因是，在早期阶段，风险（协议代码错误风险、预言机风险、普遍的未知风险）太高，以至于更可持续的用例没有意义。如果风险很高，那么唯一值得的应用是那些回报 甚至更高 的应用，因此只能来自不可持续的补贴或投机。

但随着时间的推移，协议变得更加安全，并且风险降低了。

DeFi 黑客攻击和损失仍然存在。但它们越来越多地被推向生态系统的边缘，用户更具实验性和投机性。一个稳定的核心应用正在形成，并且被证明非常强大。 无法排除的尾部风险仍然存在，但传统金融中也存在这种尾部风险——并且鉴于全球政治不稳定日益加剧，对于全球许多人来说，传统金融的尾部风险现在大于 DeFi 的尾部风险。从长远来看，人们可以预期，成熟的 DeFi 生态系统中的透明性和自动化执行将使其 远 比传统金融更稳定。

对于哪些“非衔尾蛇”用户来说，这一切才有意义？基本上，是那些希望进入全球市场的人和企业，他们可以在全球市场中买卖、持有和交易主流资产，但他们没有可靠的传统金融渠道来获得这些东西。加密货币没有神奇的秘诀来可持续地创造更高的收益。但它 确实 有神奇的秘诀，可以使已经存在的经济机会在全球范围内以无需许可的方式获得。

为什么低风险 DeFi 在文化上与以太坊社区的目标一致？

低风险 DeFi 具有几个使其成为理想选择的良好属性：

• 它通过使用大量的 ETH 作为抵押资产，并通过支付大量的交易费用，在经济上为以太坊和 ETH 做出贡献
• 它 服务于明确的有价值和光荣的目的：实现全球范围内对公认的经济互动和财富积累的正和机制的无需许可的访问
• 它 不会给以太坊 L1 带来不正当的激励（例如，为了追求对 HFT 友好的效率而过度中心化，这更适合 L2）

拥有一组非常好的属性！

回到 Google 的类比，其激励机制一致性的一个主要缺陷是，广告收入激励该公司尽可能多地从其用户那里获取数据，并保持该数据的专有性。这违背了开源和 正和精神，而这种精神在历史上激发了其更理想主义的努力。对于以太坊来说，这种不一致性的成本甚至更高，因为以太坊是一个去中心化的生态系统，因此以太坊所做的任何活动都不能是少数人的幕后决定，它必须作为一种文化集结点而可行。

收入来源不必是以太坊最具革命性或最令人兴奋的应用。但它需要是 至少不积极违反道德或不令人尴尬 的东西。如果其最大的应用是政治模因币，那么直截了当地说你对生态系统感到兴奋，因为它正在积极地改变世界，这是不可能的。低风险 DeFi 的目标是实现全球范围内对支付和最佳储蓄机会的无需许可的访问，这是一种正在积极改变世界的金融形式，并且 弱势 地区的 全球 许多人可以 证明 这一点。

低风险 DeFi 可以演变成什么？

低风险 DeFi 的另一个重要属性是，它自然地与许多更有趣的未来应用协同作用，或者可以演变成这些应用。举几个例子：

• 一旦我们在链上拥有一个成熟的金融和非金融活动生态系统（参见：Balaji 的 记录账本 概念），探索 基于声誉的低抵押贷款 就开始有意义了，这可能是一个更强大的金融包容性引擎。我们今天构建的低风险 DeFi 和 我们今天构建的非金融魔法（例如，ZK 身份）都在使这一结果更有可能实现的上游。
• 如果 预测市场 变得更加成熟，我们可能会开始看到它们被用于 对冲。如果你持有股票，并且你认为某个世界事件平均可能会导致股票上涨，并且该事件的预测市场具有流动性和效率，那么反对该事件是一种合理的统计对冲策略。在同一平台上发生的预测市场和“传统”DeFi（呵呵）将使参与此类策略变得更容易。
• 今天，低风险 DeFi 通常是为了更容易地访问美元。但我们大多数人进入加密货币并不是为了促进美元的采用。因此，随着时间的推移，我们可以开始将生态系统转移到其他稳定的价值形式：一篮子货币、直接基于消费者价格指数的“稳定币”、“个人代币” 等。我们今天构建的低风险 DeFi，以及像 Circles 这样的更具实验性的项目和各种“稳定币”项目，都在使这一结果更有可能实现的上游。

出于所有这些原因，我认为与 Google 的搜索和广告相比，更加关注低风险 DeFi 使我们能够 更好 地在经济上维持生态系统，同时保持文化和价值观的一致性。低风险 DeFi 已经在支持以太坊经济，即使在今天，它也在使世界变得更美好，并且它与以太坊上人们正在构建的许多更具实验性的应用协同作用。这是一个我们可以为之自豪的项目。

• 原文链接： vitalik.eth.limo/general...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～