dYdX (DYDX)：生态系统、对比分析与项目未来

重要收获

• Cosmos 集成：dYdX 迁移到一个专门的基于 Cosmos 的区块链，从而增强了可扩展性和去中心化。

• 跨链合作：与 Circle、Noble 和 Osmosis 的合作提供了在 Cosmos 生态系统内无缝的 USDC 转移和流动性共享。

• 订单簿模型：dYdX 采用链下订单簿和链上结算，以实现高效、低滑点的交易。

• 不断增长的生态系统：与 Stride 和 Axelar 等项目的合作扩大了 dYdX 的覆盖范围和功能。

• 未来路线图：专注于核心交易改进、无需许可的市场和增强的用户体验。

dYdX 生态系统介绍

dYdX 最初于 2017 年设计为在以太坊上运行的区块链，于 2021 年 4 月与 Starkware 合作推出了其 Layer 2 平台，以支持启动 dYdX v3 所需的基础设施。

然后在 2022 年 6 月，dYdX 宣布了其开发基于 Cosmos 的区块链的计划，该区块链专门用于去中心化衍生品和永续合约交易。最终，在 2023 年 10 月，dYdX 链作为 Cosmos 网络上的官方启动，成为提供一个月后发布的 dYdX v4 的基础设施。

最近推出的 dYdX 链 允许该协议与 Cosmos 生态系统及其众多区块链完全互操作。对许多人来说，作为启用 Cosmos 的链的启动被认为是 dYdX 的一个游戏规则改变者，因为它通过其与 Cosmos 和 Celestia 生态系统的新连接，开启了广泛的流动性共享可访问性。

除了庞大的用户群之外，这一发展还有可能帮助增加 DYDX 代币的整体流动性和持有者数量，这标志着生态系统长期采用和发展的重要一步。

dYdX 的一项关键合作伙伴关系是其最近与 Noble、Circle 和 Coinbase 的合作。在这种关系中，Circle 的跨链传输协议 (CCTP) 充当互操作性层，连接到 Noble 的资产发行中间件层，从而为 Cosmos 生态系统中的 dYdX 链和所有链提供无缝的 USDC 可访问性。更具体地说，这种合作关系允许用户通过几个简单的点击即可轻松地将 USDC 从 Coinbase 发送到 dYdX，因此为平台上的交易者提供了即时稳定币流动性。（图片来源：通过 dYdX 博客宣布在 Noble 上推出 CCTP - 实现对 USDC 的轻松访问）

自 Cosmos 推出以来，dYdX 继续与 Cosmos 生态系统中的大量新链和基础设施提供商集成。其最值得注意的一些合作伙伴关系包括：

• Osmosis - 一个广泛使用的去中心化交易所 (DEX)，建立在 Cosmos 网络之上，Osmosis 具有交换、交易、质押以及与 Cosmos Keplr 钱包的完全集成。

• Kado - 法定货币入口合作伙伴，支持多种用户付款方式，允许将法定货币兑换为加密货币。Kado 被加密货币企业用作 API 即服务 (API-as-a-service) 平台，允许企业将其入口功能集成到各自的服务中。

• Noble - 连接到 dYdX 和 Cosmos 生态系统中的所有区块链，作为 USDC 稳定币的流动性连接层。Noble 与 Keplr 和 Circle 的跨链传输协议 (CCTP) 完全集成，以提高 dYdX 上 USDC 的可访问性。

• Squid Router - 一个在 Axelar 上运行的互操作性和代币交换流动性聚合器，允许 60 多个区块链之间的资产连接。

• Coinbase Custody - 世界上最负盛名的交易所和托管提供商之一，Coinbase Custody 允许用户在需要时安全地持有其资产。

• Skip Protocol - 一个基础设施服务协议，提供各种 API 来实现链之间的跨链互操作性，同时还为 DeFi 协议提供重新质押的 预言机服务 和 MEV 捕获服务。

• Stride - 主要的 Cosmos 流动性质押 协议，Stride 允许用户质押流动性质押资产 Stride 代币或 stTokens（例如 stTIA、stATOM 和 stINJ），同时允许链上参与各种 DeFi 原语。

• Axelar - 一个基于 Cosmos 的互操作性协议，允许连接到 50 多个区块链，同时还为各个链、dApp 和协议提供现成的 API，以简单高效的方式连接各种所需服务。

除了上述合作伙伴关系和其他合作伙伴关系之外，在共同努力构建 Starkware-dYdX Layer 2 协议作为 v3 dYdX 的底层技术之后，dYdX 继续与 Starkware 保持着牢固的关系。Starkware 的开创性 zkSTARK （零知识可扩展透明知识论证）加密证明扩展技术，以及其 Starknet 和 StarkEx 协议，已成为行业中不可忽视的力量。

自成立以来，dYdX 一直专注于逐步使其平台越来越去中心化。随着 2023 年 11 月 dYdX v4 在 DYDX Chain 上推出，这一愿景正日益接近现实。（图片来源：dYdX v4 - 完全去中心化 通过 dYdX 博客）

dYdX 路线图

自 2017 年成立以来，dYdX 已从一个基本的早期初创公司发展成为世界上使用最广泛的去中心化交易所之一。回顾过去，让我们看看 dYdX 在过去 7 年中进行的一系列按时间顺序排列的事件：

• 2017 年 7 月 - dYdX 由首席执行官 Antonio Juliano 独立创立

• 2017 年 12 月 - dYdX 通过其种子轮融资筹集了 200 万美元

• 2018 年春季 - dYdX 推出了其保证金交易协议的第一个版本

• 2018 年 9 月 - dYdX 在其初始保证金交易协议之上推出了 Expo

• 2018 年 10 月 - dYdX 通过其 A 轮融资筹集了 1000 万美元

• 2019 年第一季度 - dYdX 推出了 Solo，这是 dYdX 保证金交易平台的第二个版本

• 2019 年 4 月 - dYdX 推出了一个新的保证金交易所，支持借贷功能

• 2019 年 9 月 - dYdX 使用链下匹配系统推出了其内部订单簿

• 2020 年 4 月 - dYdX 推出了比特币 (BTC) 的永续合约市场，以太 (ETH) 和 chainlink (LINK) 紧随其后

• 2021 年 1 月 - dYdX 通过其 B 轮融资筹集了 1000 万美元

• 2021 年 4 月 - 经过 7 个月的开发，dYdX 推出了其 Starkware 合作的 Layer 2 区块链（使用 zkSTARK 隐私保护扩展技术），作为托管其 dYdX v3 的生产就绪版本的一种方式

• 2021 年 6 月 - dYdX 通过其 C 轮融资筹集了 6500 万美元

• 2021 年 8 月 - dYdX 基金会和 ERC-20 ethDYDX 代币诞生

• 2021 年 9 月 - ERC-20 ethDYDX 代币的交易首次上线

• 2022 年 6 月 - dYdX 宣布开发其支持 Cosmos-SDK 的 dYdX 链及其新的原生 DYDX 代币，计划在推出时改进治理系统和其他方面

• 2023 年 8 月 - 最近的 dYdX 社区治理投票启动了其 ERC-20 ethDYDX 和 wethDYDX 代币的迁移，以成为新推出的原生 DYDX 资产（代币迁移目前仍在通过 wethDYDX 桥接合约进行中）

• 2023 年 10 月 - 新开发的基于 Cosmos 的 dYdX 链在主网上启动

• 2023 年 11 月 新的 dydX 交易所（dYdX v4）在 dYdX 链上上线

要了解更多关于 dYdX 历史和上述里程碑的详细信息，请考虑阅读 我们的 dYdX 介绍文章，其中讨论了这些主题及更多内容。

2024 年 dYdX 链产品路线图侧重于几个主要的改进，以进一步简化和以各种方式改进链。对于 2024 年，这项持续的计划尤其侧重于优化核心交易改进、UX/入门升级以及创建更无需许可的市场基础设施。（图片来源：2024 年产品路线图 通过 dYdX 博客）

2024 年产品路线图

正如项目 2024 年产品路线图 博客文章中所概述的那样，dYdX 正在努力实现几个以软件为中心的计划，以帮助在 2024 年改进 dYdX 平台。为了实现这些目标，dYdX 的开发人员将主要关注三个主要领域：

• 核心交易改进： 2024 年 dYdX 的一个主要重点将是通过其完全非托管的去中心化设计，不断增强其类似 CEX 的交易体验，从而显着提高交易所的性能。这将包括通过添加新的交易功能来持续改进交易所软件的可靠性和基础设施，这些功能允许交易者更快、更准确地执行其交易，同时为 Rust、C++ 和 Go 编程语言中的客户端添加额外支持。

• 无需许可的市场： dYdX 平台的主要目标之一是最终允许用户自动将任何现有市场（此时，所有添加的市场都必须通过治理投票）添加到平台，前提是存在互联网上该特定资产的预言机价格。此外，该协议将设计为通过 LP 金库提供即时流动性，以为所有市场提供足够的流动性。该平台还将在协议级别启用跨保证金和独立保证金的使用，以为交易者提供更好的风险管理。

• UX/入门升级： 与当今许多基于加密货币的企业类似，易用性对于确保长期持续采用和用户增长至关重要。在 dYdX 上，这将包括在越来越多的与以太坊和 dYdX 链钱包完全兼容的法定货币入口之间实现无缝连接。这将允许用户通过几个简单的点击将 USDC 从 Coinbase 等 CEX 添加到他们的钱包。此外，dYdX 设想他们的平台通过（单击一下）连接到 Twitter、Discord 等社交媒体平台，以改善社区互动和所有人的交易可用性。

如果你有兴趣了解更多关于 dYdX 技术架构的信息以及使其与众不同的原因，请随时 阅读我们的技术深入研究，其中还介绍了 dYdX 治理和经济学。

比较交易所分析

自 2017 年成立以来，dYdX 已成为 DeFi 领域的先驱，其提供去中心化的无需许可的永续合约交易。

在不断开发其支持 Cosmos SDK 的 dYdX 链及其最近集成到 Cosmos 生态系统之后，dYdX 已为未来几个月和几年的持续增长做好了准备。

虽然 AMM 模型 在 DeFi 中很受欢迎，作为开发去中心化交易所的一种手段，但 dYdX 本身并不采用 AMM 范例。相反，它利用链下订单簿模型来提供用户友好且高效的交易体验。

通过将链下订单簿和匹配引擎与链上结算层相结合，dYdX 能够为交易者提供高性能、快速、低滑点的平台，该平台能够在各种永续合约中执行交易，而不会放弃用户控制的自我托管和去中心化的好处。

下面，我们将 dYdx 与永续合约交易所 GMX、Hyperliquid 和 Aevo 进行比较，并讨论每种交易所类型之间的差异，以支持 dYdX 从长远来看是更可行的替代方案的观点。事不宜迟，让我们开始吧。

GMX 因其效率、低费用结构、去中心化、适应性和以社区为中心的设计，代表着去中心化永续合约交易领域的一个强大竞争者。（图片来源：通过 GMX 网站进行 Google 图片搜索）

GMX

与 dYdX 一样，GMX 也是一个为永续合约交易而设计的去中心化交易所。为了提供进一步的背景信息，GMX 是一个以 Arbitrum 为中心的平台，也是第一个允许交易者在 2023 年初上线之前购买和出售 Arbitrum 的 ARB 代币的 DEX。

虽然 dYdX 托管其原生 dYdX 链和其 Ethereum-Starkware Layer 2 来运行其 v4 和 v3 平台，但 GMX 链还利用两个单独的交易所在 Arbitrum 和 Avalanche 上独立运行。

这种双平台方法表明，这两个项目都在不断改进其服务产品，同时为不同的用户提供两种不同的用户体验和产品类型。

虽然 GMX 上的总衍生品交易量 近来一直低于 dYdX（大部分发生在 GMX V2 上），但大多数 链上 GMX 指标 在过去几个月一直在稳步增长。虽然这本身就很重要，但表明 dYdX 总体上拥有更大的用户群。

GMX 既具有基本交换功能，也支持高达 50 倍杠杆的杠杆永续合约交易。另一方面，dYdX 为交易者提供最多 20 倍的杠杆，这意味着风险承受能力较低的交易者可能更适合使用 dYdX。

GMX 平台没有采用去中心化订单簿模型，而是利用基于多资产池的系统，该系统允许用户提供流动性以换取 GLP 流动性提供者 (LP) 代币。作为回报，每次他们进行交易时，交易者都会获得协议收入的 70%。

更详细地说，GMX 使用几种不同的代币类型来支持生态系统的整体经济模型。这些包括：

• GMX - 平台的治理和生态系统实用代币，GMX 累积 30%（对于 V1）和 27%（对于 V2）产生的交易费用，这些费用会重新分配给用户以感谢他们的努力。

• GLP - 支持 GMX V1 的流动性提供者代币，GLP 代币累积 V1 产生的 70% 的费用，这些费用会在用户使用交易所时重新分配给平台用户。

• GM - 支持 GMX V2 的流动性提供者代币，GM 代币累积 V2 产生的 63% 的费用，这些费用会在用户使用交易所时重新分配给平台用户。

• esGMX 是 GMX 的托管版本，用户通过两种不同的机制获得使用 esGMS 的奖励：1.) 以类似于常规 GMX 的方式进行质押；以及 2.) 通过归属合约，允许用户在用户首次启动的一年后锁定期间后，将其 esGMX 交换为常规 GMX。

除了其独特的代币结构之外，GMX 有时被认为比其许多竞争对手更去中心化，因为其代币模型和其他考虑因素。尽管如此，dYdX Chain 新设计的以社区为中心的治理结构和其他新开发的功能也使其本身相当去中心化。

根据 DefiLlama 的说法，dYdX 的交易量高于 GMX，但总体 锁定的总交易量 (TVL) 较低。这可能主要是因为 GMX 与流动性提供者分享其收入，而 dYdX 则不分享。

虽然 GMX 确实有一些令人惊叹的功能，但许多人认为 dYdX v4 在许多方面都更先进，尽管 GMX 提供了 dYdX 没有的几个功能。也就是说，dYdX 持续的广泛采用，加上其链下订单簿、匹配引擎和链上结算层的存在，意味着其高性能、快速、非托管、低滑点的设计在行业方面难以匹敌。

许多人认为 Hyperliquid 是区块链领域首屈一指的去中心化永续合约交易所之一，因为该平台是定制的，并且基于链上订单簿模型，同时提供非托管的低延迟交易，在性能方面具有强大优势。（图片来源：通过 Hyperliquid 网站进行 Google 图片搜索）

Hyperliquid

Hyperliquid 是一个 Layer 1 区块链，经过优化，成为 Hyperliquid 永续合约交易所的基础。该平台旨在完全在链上运行，并专注于提供闪电般快速的性能和无缝的用户体验。

与 dYdX Chain 类似，Hyperliquid 使用支持 Cosmos 的 Tendermint BFT 共识。但是，目前正在开发一种新的共识算法，它将提供比其当前迭代强几个数量级的性能。

与所有去中心化交易所一样，Hyperliquid DEX 是完全非托管的，并采用类似于 dYdX 的订单簿，因此消除了抢先交易和 MEV 攻击，而 基于 AMM 的 平台（如 Uniswap）和其他平台很容易受到这些攻击。

除了其 L1 和底层交易所之外，Hyperliquid 还利用 EVM 资产桥、各种用户入门融资机制、API 服务器 来提高连接性，以及用于交易管理的去中心化 清算所。这种整体结构旨在促进高效交易、提高流动性并确保最终用户的强大安全性。

Hyperliquid 团队声称他们的区块链能够以低于 0.5 秒的区块延迟 进行高达每秒 20,000 笔交易。此外，Hyperliquid 允许高达 50 倍的杠杆（而 dYdX 上的最大值为 20 倍），并且没有 gas 费用和 最低交易费用（做市商和接受者费用因交易的总交易量而异），这使得交易所非常便宜。

DEX 还允许用户使用各种订单类型，甚至提供通过专门的 Hyperliquid 金库 复制最佳市场做市策略的能力。通常，这些功能仅对交易所运营商和做市商可用，但 Hyperliquid 认为有必要让任何人都可以访问它们。

为了启动此过程，交易者使用 Hyperliquidity Provider (HLP) 协议 金库作为将流动性存入 Hyperliquid 协议的一种手段，从而允许他们在存入至少 100 USDC 后无缝且安全地进行特定策略的以社区为中心的交易。

这种结构使访问更复杂的交易策略成为可能，但如果金库的性能低于标准水平，则在移除资产之前需要至少 4 天的锁定时间。通过使用 HLP 协议，交易者可以获得一部分交易费用，并分享金库的 PNL 的一部分。

Hyperliquid 已经成为永续合约领域中不可忽视的力量，特别是因为它提供了一个去中心化、适应性强、非托管的平台，该平台广泛关注用户资产安全和性能，以及众多创新功能。

由于这些原因和其他原因，近几个月来，Hyperliquid 一直被评为全球 24 小时交易量 最高的永续合约 DEX 之一，并且这种趋势似乎可能会持续下去。更具体地说，根据 DeFiLlama 的说法，Hyperliquid 在过去几个月平均每天的 24 小时永续合约交易量超过 15 亿美元。

Hyperliquid 提供了许多 dYdX 根本没有的功能。尽管如此，尽管它们存在差异，但两者都代表了加密货币领域中去中心化永续合约交易所的强大模型。

Aevo 代表了 DEX 领域中较新的产品之一，即使在 2024 年 3 月在 Binance Launchpool 上进行代币销售之前，它也已经声名鹊起。（图片来源：通过 Google 图片搜索转到的 Aevo 网站）

Aevo

Aevo 是一个新开发的 Layer 2 区块链，旨在充当 Aevo 衍生品交易平台的后端。近几个月来，Aevo 已经成为衍生品交易和 DEX 领域的重要竞争者。也就是说，尽管该协议此前已经上线了几个月，但该项目仅在 3 月份正式推出了其治理和实用代币。

与 dYdX 类似，Aevo 作为具有链上结算的链下订单簿运行，这意味着一旦订单匹配，它们就会通过专门的智能合约执行和结算。但是，与新的 DYDX 链不同，Aveo 构建为在以太坊上运行，这意味着 dYdX（及其 v4 交易所）此时可能性能更高。

在 Aevo 的代币发布之前，获得大量炒作的产品之一是其预售市场功能，该功能允许投资者在新的炒作代币在 Binance、OKX 和 Coinbase 等中心化交易所上市之前购买这些代币。

Aevo 正在被使用，并且被大量使用，尤其是对于这样一个新的协议。虽然不是一个长期加权指标，但举例来说，在 24 小时的时间内，截止 2024 年 3 月 26 日，Aevo 的交易量接近 4.25 亿美元。

Aevo 由 Ribbon Finance 共同构建，Ribbon Finance 是一个货币市场和收益生成平台，专门从事去中心化期权金库和借贷，这意味着该协议提供了一些 dYdX 没有的功能。

2023 年秋季发布的 dYdX v4 和 dYdX 链以及该项目最近与 Circle 和 Coinbase 的集成，对于 dYdX 的监管未来来说是个好兆头。这些合作伙伴关系非常重要，因为 Circle 和 Coinbase 是全球最大的加密货币公司之一，这意味着 dYdX 很可能免受美国证券交易委员会 (SEX) 近年来臭名昭著的无情的反加密货币执法行动的影响。（图片来源：通过 dYdX 博客宣布 dYdX 链）

dYdX 的未来

区块链运动及其创建更公平、更自由和更公正的金融体系的使命才刚刚开始。我们有责任反击腐败企业、政府和政客的不道德行为，让我们所有人都有机会拥有更美好的未来。

为了支持我们在这段旅程中，dYdX 代表了去中心化交易的先进范例，尤其是一种交易永续互换和其他衍生品工具的方式。dYdX 实现当前状态的旅程漫长而艰巨，但最终造就了加密货币行业中最常用和最受尊敬的去中心化交易所之一。

随着最近推出支持 Cosmos 的 DYDX 链，dYdX 的开发人员已经为该平台的持续成功奠定了极其坚实的基础。dYdX 链专注于用户体验、去中心化、安全性和高性能基础设施的开发，这预示着该项目未来将继续取得成功。

此外，随着最近推出新的代币化价值单位，以及实施更高级的用户控制治理系统，社区成员将有更多发言权，以影响平台随着时间推移的发展轨迹。这表明该项目的开发人员真正重视用户的贡献和支持，并且他们将 dYdX 设想为一种可编程的公共产品，应被所有人广泛使用。

此外，该团队不断调整以适应更当前的产品市场契合环境的能力表明，dYdX 是一种长期以来不可忽视的力量。因此，由于这些原因和许多其他原因，dYdX 在可预见的未来似乎不可避免地将继续成为区块链领域中使用最广泛的衍生品交易平台之一。

尽管缺乏公平的监管准则、主流用户采用有限以及其他挑战，但像 dYdX 等加密货币和开放公共区块链系统有望继续其大规模扩张。

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