Lybra协议现状

介绍

在去中心化金融的动态世界中，Lybra 协议作为一个值得关注的平台脱颖而出，尤其因为它使用以太坊流动性质押代币 (LST) 作为稳定币借贷的抵押品。本分析深入研究了该协议的性能指标，对其运营效率进行了全面评估。至关重要的是，我们的计算基于以下假设：锁定在该协议中的以太坊 LST 产生 3.75% 的 APY，这是影响该协议财务动态和用户回报的关键因素。截至 10 月初，人们观察到活动显着向 Lybra Protocol V2 转移，大约 90% 的平台运营已迁移到这个更新的版本。本文专门关注 Lybra V2 的数据和性能指标，同时承认虽然大多数活动已经转移，但一小部分仍然在原始 Lybra 平台运行。

我们的探索涵盖了 Lybra 协议功能的几个核心方面。我们评估了用作抵押品的以太坊 LST 的数量，将其与稳定币借贷活动和平台的整体流动性联系起来。这些借来的稳定币的持有者提供了关于其吸引力和用户潜在收益的见解。此外，我们还仔细审查了协议的费用结构，以了解其对收入产生和长期可持续性的影响。

在本次分析之旅的结尾，我们将详细概述 Lybra 协议的性能。本次评估旨在让读者对协议的运营健康状况以及用户的潜在财务回报有一个细致的了解。我们的目标是为那些考虑参与 Lybra 协议或对其进行投资的人提供一个有见地的资源，从而能够在不断发展的去中心化金融领域做出明智的决策。

锁定的以太坊 (LST)

Lybra 协议展示了强大的资产积累，目前的抵押品价值接近 3.3 亿美元。这种抵押品主要包括 stETH 和 WstETH 这两种流动性质押代币，它们占该协议中锁定总价值的 98% 以上，这表明它们在该生态系统的稳定性和用户信心方面起着至关重要的作用。

Lybra 协议中锁定的价值的历程反映了一个关于韧性和增长的故事。自 9 月中旬以来，流动性呈现显著上升趋势，表明人们对该协议产品的信任和效用不断增强。尽管有这种积极的势头，但重要的是要认识到，该协议目前才接近其历史峰值水平的门槛。9 月初推出的 Lybra Protocol V2 标志着一个波动时期，总锁定价值大幅缩水，因为用户在适应新系统。然而，该协议表现出了强劲的复苏，锁定价值正在回升至历史高位，预示着它将恢复到以前的实力，并可能为流动性和用户参与度设定新的基准。

稳定币供应

在 Lybra 协议中，抵押品存款和稳定币发行之间的相互作用是其充满活力的经济的关键驱动力。目前的稳定币供应量约为 1.45 亿美元，其独特的组成反映了该协议的多样化产品。生息 eUSD 稳定币，根据重新定价的流动性质押代币借入，约占该供应量的 75%。这些代币很有吸引力，因为重新定价的奖励（通常是抵押品持有者的特权）反而分配给稳定币借款人，从而激励了协议的贷款功能的利用。

剩余四分之一的稳定币供应包括 peUSD，它不产生利息，但受益于抵押品价值中包含的流动性质押代币的复利质押奖励。稳定币类型的这种差异满足了不同的用户偏好，从而平衡了收益产生和资产升值。

自 10 月中旬以来，该协议的借贷活动已扩大了 50%，这证明了高抵押品利用率。这种相关性表明有一个活跃的用户群，他们热衷于利用他们的存款。这种参与的一个特别引人注目的激励是围绕重新定价抵押品的结构。当用户存入重新定价的流动性质押代币时，他们有动力借入稳定币，以获取质押奖励，否则，如果抵押品只是闲置，质押奖励就会被放弃。通过借入稳定币，用户可以有效地将质押奖励的好处从抵押品转移到自己身上，确保他们不会错过其资产可以产生的回报。这种机制不仅为用户提供了流动性，而且增强了持有稳定币的吸引力，从而创造了一个动态的环境，促进了协议的活动和流动性。

稳定币持有者

Lybra 协议中的稳定币格局，以 eUSD 和 peUSD 为特色，在所有权和市场活动方面展示了一个引人注目的场景。尽管市场估值接近 1.45 亿美元，但持有者基础相对狭窄，只有 400 多人持有 eUSD，300 多人持有 peUSD。 这表明，铸造稳定币的人主要将其用作储蓄工具或用于其生息能力，特别是 eUSD，目前提供高达 6.30% 的极具吸引力的 APY。

这种高 APY 尤其独立于联邦基金利率，使 eUSD 成为一种可能更具吸引力的资产，尤其是在传统利率下降的情况下。这种收益优势可能是潜在持有者的一个关键卖点，因为它代表了不受传统货币政策利率波动直接影响的盈利机会。

然而，目前的持有模式表明，这些稳定币并没有被广泛用作交换媒介，而是由协议生态系统中的人保留，这表明人们更喜欢投资增长而不是交易效用。 这些稳定币在 AMM 等二级市场上的极少流动表明，其对非抵押品存款用户的覆盖范围有限。

为了 Lybra 协议的健康，必须使 eUSD 和 peUSD 的用例多样化，使其超出当前的持有者范围。一个蓬勃发展的稳定币生态系统的典型特征是广泛的分布和在各种交易中的积极使用，与 MakerDAO 的 DAI 稳定币非常相似，后者已通过不同的用户群在支付和储蓄方面实现了广泛的采用。

为了复制这种成功，Lybra 协议可以考虑实施旨在增强 eUSD 和 peUSD 吸引力的战略举措。这些可能包括营销稳定币有吸引力的收益潜力，独立于传统利率基准，并强调其在日常交易中的使用。通过增强这些稳定币的效用并将其整合到更广泛的交易框架中，Lybra 协议可以促进更大的采用和稳定，从而确保在更大的 DeFi 市场中建立一个更强大和更有弹性的生态系统。

费用结构和收入产生

Lybra 协议建立了一种直接影响其收入来源的费用机制。平台上的所有稳定币借款均需支付 1.5% 的年费，这已成为稳定的收入来源。根据目前的指标，该协议每天从 peUSD 费用中获得约 1400 美元，从 eUSD 费用中获得更多，为 5000 美元。假设借款利率保持不变，仅费用一项每年产生的收入估计约为 232 万美元。

这些费用产生的收入与市场上 eUSD 和 peUSD 的流通供应量密切相关，而流通供应量又高度依赖于支持它们的以太坊流动性质押代币抵押品的价值。这种关系强调了协议中的一个基本动态：随着以太坊价格的波动，抵押品的价值也会随之波动，进而影响稳定币的供应，从而影响协议产生的费用。

这种基于费用的收入模式突出了协议对以太坊市场健康和稳定性的依赖，以及其用户参与借贷活动的程度。以太坊价格的上涨或质押的以太坊数量的增加可能会导致市场上稳定币供应量的增加，从而扩大协议的费用收入。相反，以太坊市场表现的下滑或质押的减少可能会导致费用收入的减少。

LBR 代币

LBR 是 Lybra 生态系统的原生代币，是其经济模型的关键组成部分。LBR 的质押者是该协议中稳定币借款所产生费用的受益者。根据目前的分配情况，以太坊和 Arbitrum 网络中略有超过 2000 名 LBR 持有者。这是在 4480 万个代币的最大潜在供应量的情况下，其中只有 1670 万个目前在流通中，约为总可能供应量的三分之一。

LBR 的估值是该协议财务健康状况和投资者情绪的重要指标。LBR 目前的市场价格使其完全稀释后的市值约为 6700 万美元。当与该协议的费用收入（年化率为 232 万美元 + %10（约 Lybra v1 收入））并列时，我们得出了基于完全稀释市值的 26.15 的市盈率 (P/E)。

在传统市场中，大约 15 的市盈率被认为是平均水平，而技术和高增长行业可能会因其增长潜力而获得更高的市盈率。在快速发展的 DeFi 领域，26.15 的市盈率可能被认为相对较高，这意味着投资者对该协议的未来增长和盈利能力有很高的期望。然而，同样重要的是要考虑加密货币市场的波动性和投机性，在这些市场中，市盈率可能会有很大差异，并且可能并不总是与来自更成熟行业的市盈率保持一致。

结论

Lybra 协议以其创新地使用以太坊流动性质押代币 (LST) 作为抵押品而在 DeFi 领域脱颖而出，它以 eUSD 和 peUSD 的形式提供了双重效用。我们的分析基于以太坊 LST 产生 3.75% 的 APY，提供了有关该协议健康状况的详细视角，突出了最近向 Lybra V2 的迁移及其对平台流动性和用户参与的影响。

该协议的性能指标，例如抵押品的锁定价值以及稳定币的供应和分配，讲述了一个关于韧性和战略利用的故事。借贷活动的增加和抵押品的高利用率反映了人们对该协议机制的信任不断加深，以及它满足用户对收益和流动性需求的能力。

然而，相对较少的用户群中稳定币持有的集中表明需要更广泛的采用。为了使该协议能够像 DAI 这样已建立的稳定币一样取得成功，它必须将其覆盖范围扩展到当前用户之外，可能通过模仿激励在日常交易和储蓄中使用 eUSD 和 peUSD 的策略。

从财务角度来看，该协议通过其费用结构展示了可靠的收入来源，LBR 的价格反映了市场情绪已准备好增长，正如 26.15 的市盈率所示。虽然与传统市场相比，这个数字很高，但它是投资者在快速变化的生态系统中看待 DeFi 协议潜力的一个视角。

总之，Lybra 协议目前的轨迹充满希望，但其长期成功和健康将取决于其增加稳定币采用率和维持其经济模型有效性的能力。通过战略调整和专注于市场整合，Lybra 协议有潜力不仅维持而且提高其在 DeFi 领域的地位，从而为去中心化金融的更广泛愿景做出贡献。

来源

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