Injective：区块链领域中持续性和可持续性重要性的案例研究

主要内容

• 区块链市场具有高度的动态性，并且很大程度上依赖于短期叙事。在这个过程中，大多数项目都无法长期生存并消失。正如福布斯所提到的，市场也被所谓的“僵尸项目”所充斥，它们存在但什么也不做。然而，在这种市场条件下，有一些始终如一的项目已经设法证明了它们在技术和非技术方面的价值。

• 今天，我想介绍 Injective，这是一个始终如一的项目的典型例子。它于 2018 年启动，在过去的六年里表现出稳定的增长。从技术上讲，它已经能够通过频繁批处理拍卖 (FBA) 来处理大量交易，并通过引入各种模块创建了一个对开发者友好的环境。此外，它还迅速采用了 Ethena、Ondo 和 Jambo 等在市场上受到广泛关注的项目，从而不断吸引用户。

• 虽然区块链市场倾向于关注转纵即逝的趋势和叙事，但重要的是要认识到始终如一的项目的价值，并保持对它们的持续关注。通过这种方法，市场可能会找到它的基本面。

最近，知名媒体公司福布斯发布了一份“僵尸区块链”名单 在市场上引起了相当大的关注。术语 “僵尸项目” 指的是那些顾名思义，在技术上还活着，但长期以来几乎没有显示出任何重大活动的项目。值得注意的是，这份名单包括 Ripple (XRP)、Cardano (ADA)、莱特币 (LTC)、比特币现金 (BCH) 和以太坊经典 (ETC) 等知名名称。

区块链市场仍然可以被认为是新兴的，因为事物快速出现和消失。自 2017 年以来，我一直身处区块链领域，我见过许多曾经很有前途的项目现在消失或变成“僵尸区块链”。虽然我可能不是最精明的研究员，但我相信市场仍然不够成熟，无法做出明确的声明。即使在今天，也有理由认为目前市值排名前 50 的区块链可能无法在四年后保持其排名，而且这种结果的可能性很大。

在这种动态的市场环境中，我目前关注的价值是“一致性和可持续性”。哪些项目不仅仅是生存下来，而且还在持续发展、转型和证明其价值？是否有任何 Layer 1 区块链显示出这种可持续性？

作为一名研究员，我的职责是不断审查新兴的新 Layer 1，以及那些正在取得成功并持续重新评估其价值的 Layer 1。我相信这对市场参与者来说至关重要，可以从中学习。

今天，我将讨论一个在几个方面都非常有趣的区块链：1) 它始于 ICO 时代，并且继续对市场产生重大影响，以及 2) 它在喧嚣的市场中悄然增长，截至撰写本文时，在 CoinMarketCap 上市值排名前 50。

那么，它是哪条链呢？它是 Injective 网络。

最终，Injective 体现了我所关注的两个价值——一致性和可持续性。探索其历史和策略可以深入了解我们可以从中学习的内容。让我们深入了解 Injective Network 的故事。

1. 背景：Injective 的历史

在深入研究 Injective 策略的具体细节之前，了解 Injective 是如何开始以及如何发展的至关重要。但是，在讨论 Injective 的历史之前，有必要澄清一个术语。最初，Injective 将自己定义为 Layer 2 解决方案，但后来它将自己重塑为 Layer 1 区块链。（严格来说，从一开始就可以将其视为 Layer 1，因为它构建在 Tendermint 之上。然而，当时关于什么真正构成 Layer 2 存在很多争论。例如，Polygon（前身为 Matic）最初也声称自己是 Layer 2，尽管它在技术上是以太坊的侧链（技术上是 Layer 1）。类似的情况也适用于 Injective）。澄清了这一点之后，让我们仔细看看 Injective。

Injective 最早出现在 2018 年，通过币安实验室的孵化计划，它从币安实验室获得了种子资金。从一开始，它的目标就是建立一个去中心化交易所，可以高效地处理构建在 Tendermint 上的基于以太坊的资产（如 ERC 代币），以实现高交易速度（未来计划与 Cosmos 生态系统和 IBC 集成）。

当时，使用 Tendermint 创建区块链非常新颖，而且提供丰富流动性和低交易成本的去中心化交易所并不存在，这就是为什么 Injective 的方法引起了极大的关注。也许是由于这个原因，在 2020 年夏天，Injective 获得了约 260 万美元的资金，由知名的加密货币投资公司 Pantera Capital 领投，Hashed 也作为投资者参与其中（这是 Pantera Capital 在 COVID-19 爆发后的第一笔投资，引起了相当大的兴趣）。随后，在 2021 年和 2022 年，Injective 获得了来自 Pantera Capital 和 Jump Capital 等公司的大量投资，获得了重要的市场关注。有趣的是，在此期间，著名的美国亿万富翁和投资者 马克·库班 加入成为战略投资者。

来源：Twitter

Injective 在 2020 年获得了大量的投资和市场关注，主要是因为它的举措在当时极具创新性——特别是考虑到由于涉及高风险，很少有参与者试图在以太坊网络之外建立 DeFi 生态系统。此外，很少有链利用 Tendermint，这使得 Injective 的方法特别新颖。虽然这种创新最初可能引人注目，但随着时间的推移，这些优势可能会被稀释，尤其是在开源是常态的区块链行业，并且几乎不可能建立技术壁垒。然而，马克·库班在 2021 年的参与表明，仅凭前面提到的原因不足以吸引当时的投资。那么，是什么让 Injective 与众不同，又是什么特性让它能够继续获得投资，并在今天保持可观的市值？今天，我们的目标是探索 Injective 的策略。

2. Injective 有何不同？

在我看来，Injective 在 技术和非技术方面 都与其他项目区分开来。从技术上讲，它修改了 Tendermint 核心，以通过频繁批处理拍卖 (FBA) 来减少区块时间和增加每秒交易量 (TPS)，并且它通过即插即用模块创建了一个对开发者友好的环境。从非技术方面来看，Injective 团队的毅力以及他们尝试和接受适合市场条件的挑战的意愿脱颖而出。让我们详细探讨这两个方面。

2.1 技术差异化 1：FBA（频繁批处理拍卖）

目前，Injective 的区块时间为 800 毫秒（0.8 秒），TPS 超过 25,000。虽然对于几个基于 Tendermint 的链来说，微秒级的区块时间是可行的，但超过 25,000 的 TPS 是一个基准，迄今为止，还没有其他基于 Tendermint 的区块链实现过。这是如何实现的？

TPS 本质上是衡量网络每秒可以处理多少交易的指标。要实现高 TPS，一次处理的交易量必须很大。在这种情况下，Injective 的频繁批处理拍卖 (FBA) 是考虑网络 TPS 时要讨论的关键特性。FBA 可以通过大约三个特性来定义：

2.1.1 离散时间

离散时间意味着时间变量仅在特定点取值。例如，如果我们用 t 表示时间，并且有一个特定的时间间隔 [t0, t10]，如果此间隔内可能的时间点是有限的，例如 t = t0, t1, t2, ...，那么它是离散时间。如果此间隔内有无限多个可能的时间点，那么它是连续时间。在 Injective 的拍卖中，离散时间用于在特定时间间隔内结算特定类型的订单。结算顺序如下：

• 市价单首先结算。

• 接下来，结算前一次拍卖中未执行的限价单。

• 最后，结算最近一次拍卖的限价单。

如果特定订单的供需不匹配，则先结算数量较小的订单，然后按比例结算数量较大的订单。

2.1.2 统一结算价

拍卖中的统一结算价是指以交易发生最多的价格点执行限价单。详细说明如下：

1. 限价单：限价单是以特定价格或更好价格买卖资产的订单。买入限价单只能以指定价格或更低价格执行，而卖出限价单只能以指定价格或更高价格执行。

2. 交叉订单：在拍卖的上下文中，当买入订单的价格等于或高于卖出订单的价格时，订单就会交叉。这表明出现了交易机会，因为买方和卖方的需求相匹配。

3. 交叉订单的最大数量：统一结算价是在交叉订单数量最多的价格水平上确定的。这可以被认为是使交易量最大化的价格，从而提高市场效率。

4. 相等数量的中点价格：当各个点的投标价和售价以相等数量交叉时，这些价格的中点通常用作单一结算价。这被认为是平衡买方和卖方利益的公平方式。

2.1.3 密封投标

密封投标意味着在批处理拍卖执行之前，订单不会发布到订单簿。Injective 使用此方法来防止交易抢先交易。此特性减轻了做市商自行解决抢先交易问题的负担。因此，它使做市商能够在市场价格附近提供充足的流动性。毫无疑问，这种情况提供了诸如为零售交易者提供更公平的定价和最大限度地减少波动性等好处。

我前面提到的三个特性——离散时间、统一结算价和密封投标——都是 Injective 首次引入的。结合这些特性，频繁批处理拍卖 (FBA) 随机聚合网络中的各种订单和交易，并按顺序将它们纳入区块。这种方法不同于传统的区块链方法，后者根据交易成本来确定交易的优先级。FBA 与几乎立即完成区块的 Tendermint 相结合，可以快速处理复杂的交易。由于这些优势，Injective 被设计为一个适合机构和专业交易者使用的区块链。

2.2 技术差异化 2：即插即用模块

我认为 Layer 1 区块链的客户应该是构建者，而不仅仅是用户。而对于一个健康的生态系统来说，这个 Layer 1 区块链上的构建者应该将他们的最终用户视为他们的客户。从这个角度来看，Layer 1 区块链的主要挑战是创建尽可能对开发者友好的环境。虽然为开发者提供资金资助是有益的（尽管不可持续），但减少他们的时间和精力对于提高开发者体验也至关重要。Injective 旨在通过 即插即用模块 来解决这个问题。顾名思义，这些是预先构建的基础设施，允许开发者轻松地构建他们的应用程序。让我们来看看 Injective 上可用的模块。

2.2.1 交易所模块

交易所模块是 Injective 不可或缺的组成部分，也是其身份的核心。该模块不仅使交易者能够参与各种类型的交易（现货或 derivatives），还管理链上订单簿和订单撮合（匹配引擎）。从构建者的角度来看，这些功能非常宝贵，因为以前，去中心化金融 (DeFi) 应用程序需要开发者构建他们的匹配引擎和订单簿，而现在交易所模块可以facilitate这些功能，从而节省时间并提高 DeFi 应用程序的质量。

此外，交易所模块中的链上订单簿提供统一的流动性，大大降低了早期 DeFi 协议的成本，因为它们不需要发行和分发它们的代币来确保流动性（因为它们不需要引导它们自己的流动性）。因此，交易所模块对于使 Injective 成为对构建者友好的基础设施至关重要，因为它 1) 最大限度地减少了构建金融应用程序所需的时间和资源，以及 2) 确保了足够的流动性，而无需它们的治理代币，这使其成为 Injective 对构建者友好的基础设施的重要元素。

目前，去中心化订单簿交易所 Helix 使用 Injective 的交易所模块。

2.2.2 自动化智能合约 / WASMX 模块

作为基于 Tendermint 的区块链，Injective 支持基于 WASM 的虚拟机 (CosmWasm)。虽然这可能看起来很标准，但 Injective 更进一步，提供了两个令人兴奋的特性：WASMX 模块和自动化智能合约。

什么是自动化智能合约？通常，智能合约需要来自第三方的输入（通常是用户）才能执行。然而，Injective 已将其合约设计为每个区块自动执行，使构建者能够创建更广泛的应用程序。直接的应用包括自动化诸如薪资或服务订阅之类的任务。

WASMX 模块促进了这些自动化智能合约在 Injective 链上的轻松实现。目前，通过 WASMX 模块注册智能合约需要一个治理提案，突出了它在管理自动化智能合约（包括注册、停用和设置钱包以支付执行费用）中的作用。

2.2.3 RWA（真实世界资产）模块

随着 Ondo Finance 等项目的兴起，RWA 已成为区块链中备受关注的领域。鉴于 Injective 的金融重点，它通过一个允许机构轻松地将真实世界资产（如法定货币或债券）代币化的模块来支持 RWA。RWA 领域的性质需要限制对代币化和交易权的访问（RWA 项目必须这样做以遵守合规性要求），而 Injective 的 RWA 模块在链上将这些能力授予指定的机构和实体。Ondo Finance 目前支持 Injective，并且预计 Injective 上会推出更多的 RWA 计划。

2.2.4 拍卖模块

拍卖模块将使用交易所模块的 dApp 上累积的部分收入收集到一个篮子中，并将它们拍卖给出价最高的 INJ 代币，然后将其销毁。这种机制使 Injective 能够不断减少其代币的供应，从而为 Injective 代币的价值增加了一个有趣的维度。然而，这里描述的过程属于 INJ 1.0，目前，Injective 正在扩大篮子中收集的费用的类型，这是一个将在解释 INJ 3.0 时进一步讨论的话题。

此外，Injective 还提供各种其他模块来帮助开发者，可以在 这里 探索。

2.2.5 具有真实效用的治理

探索 Injective 模块的一个有趣的方面是它们与其治理的密切关系。与大多数治理名义上的 Layer 1 链不同，Injective 使用其治理来 1) 在现货市场上市资产，2) 确定在 WASMX 模块上注册的智能合约，以及 3) 调整各种参数，包括通常在其他 Cosmos 链中看到的参数。这种随着链的增长扩展代币实用性的能力使得 Injective 多样化的治理权力特别引人注目。

2.3 非技术差异化：适应动态市场

正如引言中提到的，区块链市场仍处于起步阶段，并且具有高度的动态性。在这种环境中，最关键的价值是适应性——项目识别市场趋势并发起与这些趋势保持一致的举措的能力。Injective 在这方面表现出了相当大的适应性，其与知名项目的持续合作就是证明。

2.3.1 与有前途的项目持续合作

诸如 Ondo Finance、Ethena 和 Jambo 等项目具有共同点：它们是当前区块链市场中最受欢迎的项目之一。此外，它们都在与 Injective 合作并利用 Injective。Ethena 首先通过 Injective 扩展到以太坊生态系统之外，突出了 Injective 快速适应能力，以与市场趋势保持一致并满足用户需求，这一能力通过最近的合作得到强调，包括 Xion 引用 Injective 作为链抽象的一个典型例子。

2.3.2 支持多个 VM

Injective 是最早转向支持多个 VM 的 Layer 1 之一，这种趋势现在在诸如 Arbitrum 的 Stylus 和 Initia 等项目中可见，它们正在通过 rollups 探索多 VM 支持。Injective 对多个 VM 的早期采用和持续应用充分说明了它的远见卓识和适应性，尤其是考虑到它成立于 2018 年，这证明了它在充斥着新进入者的市场中令人印象深刻的适应性。

3. 多 VM 环境

如前所述，区块链平台最近已开始摆脱单一虚拟机 (VM) 模型。例如，Sei 现在在其 V2 更新中同时支持 WASM 和 EVM。然而，Injective 一直在努力创建一个可以利用各种虚拟机的开发环境已经有一段时间了。作为一名区块链研究员，我认为 Layer 1 区块链的主要客户应该是构建者，而不仅仅是用户，而用户应该是这些构建者的客户。从这个角度来看，通过支持多个虚拟机使构建者能够轻松创建应用程序是任何 Layer 1 区块链的合乎逻辑的步骤（这与 Injective 在链级别支持各种模块的方法相一致）。

然而，Injective 支持虚拟机的方法有些独特。Injective 没有直接在主链上支持 VM，而是创建了单独的 rollup 链。这种设计最大限度地提高了开发者的自主权，同时确保价值传递回 Injective 的原生资产。让我们详细探索这些 rollups。

3.1 inSVM

inSVM 是 Cosmos 生态系统中第一个基于 SVM（Solana 虚拟机）的 rollup。利用 Solana 的 Solana 虚拟机可以并行处理交易，并在轻松集成 Solana 中存在的各种接口（包括 Solana 钱包）方面提供显着优势。这为 Solana 开发者轻松加入创造了特别有利的条件。但 inSVM 是如何运作的？

3.1.1 它是如何运作的

inSVM 的最初计划是与在 SVM 和 rollups 方面具有专业知识的团队合作开发。至于它的运作，它是一个基于 injective 的 rollup，这意味着它的运作方式与传统的 rollups 相同。与任何 rollup 一样，将有一个 sequencer 收集交易并将它们提交给 DA 层。最终，目标是使 sequencer 去中心化，Injective 充当结算层，而 Celestia 参与作为 DA 层。

3.1.2 为什么它很重要

Injective 的 inSVM 的重要性在于为已被隔离在 Solana 生态系统中的开发者提供了一个替代环境，并为有才华的 Solana 开发者提供了在 Injective 生态系统中部署其应用程序的机会（类似于以太坊原生应用程序如何在与 EVM 兼容的链上部署）。

3.2 inEVM

来源：Injective 博客

虽然 inSVM 是 Injective 的 SVM rollup，但 inEVM 代表 Injective 的 EVM（以太坊虚拟机）rollup。众所周知，EVM 是区块链行业中用例最广泛且拥有最多开发者社区的虚拟机。它是任何多 VM 支持系统中必备的。对于 inEVM 而言，它已被设计为通过一个名为 Hyperlane 的桥与 Injective 链上的基于 WASM 的应用程序进行通信。本质上，Hyperlane 使 inEVM 链上的基于 Solidity 的应用程序能够与 Injective 链上的基于 WASM 的应用程序进行交互。Hyperlane 的这种互操作性特性使 Injective 能够构建一个各种 VM 共存而不会彼此隔离的生态系统。此外，Injective 网络核心中的模块也可以在 inEVM 生态系统中轻松访问，从而提供了一种在其他区块链中很少见的体验。

来源：InEVM 文档

Hyperlane 充当连接 rollups 彼此以及 rollups 和 Injective 链之间的应用程序的桥梁，而 LayerZero 帮助 inEVM 与 Injective 外部的生态系统进行通信。这在 Injective 中被称为全链应用程序 (OApp)。利用 LayerZero 的基础设施，来自 Injective 外部链的调用被容器化为消息包以进行传输和接收。此外，还存在一个 OFT OApp 扩展，它支持跨链 NFT，从而可以实现与连接到 Injective 的各个链兼容的全链 NFT 产品。

通过这种方式，Injective 在作为一个 Layer 1 平台的同时，通过 rollups 支持各种 VM，并使用 Hyperlane 促进它们之间的无缝通信。与此同时，它使用 LayerZero 将这些 rollups 与 Injective 外部的链连接起来。

这种高度独特的多 VM 结构值得仔细研究，但它的优势显而易见：它可以按照类似的实现模型在未来集成更多的 VM。这不仅为未来的技术进步做好了准备，而且还使其能够整合当前区块链生态系统中最受欢迎的特性——结合了 Cosmos 的互操作性、Solana 的可扩展性和以太坊庞大的开发者社区。虽然这种策略的结果需要在一段时间内进行监测，但如果 Injective 的多 VM 结构被证明是成功的，它可以作为该领域许多参与者的基准。

Injective 的 inEVM 最近与 Arbitrum Orbit 合作，将各种工具包 引入 inEVM，为以太坊开发者创造一个更加开发者友好的环境。看来他们正在不断努力加强生态系统。如果你是 EVM 构建者，那么至少应该看一看 inEVM。

4. Injective 的独特特性

除了前面提到的元素之外，Injective 还具有几个有趣的特性。我发现特别有趣的一些特性包括：

4.1 Gas 压缩

在通过 EIP-4844 引入 blobs 后，rollups 的交易成本已大大降低。这引发了关于各种 Layer 1 网络交易费用的讨论。比较 Base 和 Solana 等网络的交易成本，rollups 现在已经达到交易费用对用户更友好的水平。较低的费用通常表明一条链对用户来说有多“容易访问”，这意味着交易费用越低，对用户越有利（尽管从代币经济学的角度来看，低费用是否总是有益的值得进一步讨论）。那么，Injective 网络上的交易费用有多低？虽然网络状况和外部变量可能会有所不同，但 Injective 的费用甚至低于 Solana（Injective 的费用为 0.0003 美元，而 Solana 的费用为 0.00045 美元）。这得益于一个名为 Gas 压缩的独特特性，它本质上压缩了交易成本。Injective 通过交易批处理（将各种交易捆绑到一个批处理中可以降低计算成本）和数据存储优化来实现这一点。

4.2 代币销毁机制：超越可持续性

与传统的 Layer 1 区块链不同，Injective 纳入了内置机制来销毁其原生代币 INJ。这种机制与我前面提到的拍卖模块有关。随着 INJ 3.0 的推出，Injective 已大大扩展了适用于拍卖模块的费用类型。最初，正如先前描述的 INJ 1.0 涉及将交易所模块中产生的费用收集到一个“篮子”中，然后拍卖这个篮子。出价最高的 INJ 将购买该篮子，并且拍卖中使用的 INJ 代币将被销毁。INJ 2.0 扩展了费用范围，包括从任何 dApp 收取的费用（不使用交易所模块的 dApp 可以选择为拍卖做出贡献），从而导致了这些累积资产的拍卖。随着资产篮子规模的增加，购买它们所需的 INJ 数量也随之增加，从而导致更多 INJ 被销毁。那么，我们可以从 INJ 3.0 中期待什么呢？

在 INJ 3.0 中，用户现在将能够为拍卖做出贡献，这将导致更多资产被添加到篮子中，并且将使用更多的 INJ 代币来购买这些篮子资产。此外，INJ 代币的供应结构会在一段时间内减少，初始减少幅度设置为下限 5% 和上限 10%。这些减少将每季度发生一次，最终在两年内达到下限 25% 和上限 30% 的总减少量。通过这种代币销毁机制和固有的通货紧缩，有一个战略计划来不断提高代币的价值。

这种来自 Injective 的代币销毁机制表明该项目在项目和 $INJ 代币的可持续性上投入了多少精力。虽然市场上的大多数代币的价值会随着时间的推移而稀释，但 Injective 已经设计出一种方法，可以在网络发展的同时潜在地提高 $INJ 代币的价值。由于很少有像不断减少代币供应以提高其价值一样对社区及其成员有利的举措，因此这些努力确实值得赞扬。

5. 展望未来：一致性的力量

“加密货币最大的问题在于创始人甚至在推出他们的产品之前就成为了百万富翁，这随后将他们的注意力从产品本身转移开来。”

-James Prestwich

为什么存在 “僵尸区块链" 呢？James Prestwich 一针见血地指出，原因仅仅是“因为它很容易赚钱”。大多数加密货币项目通过各种手段（如 ICO 或投资）筹集资金，启动他们的代币，然后在市场上出售它们以获取轻松利润。与传统初创公司相比，这最终可能导致创始人及其团队的积极性降低。

此外，即使撇开财务激励不谈，市场不断变化的性质也导致许多项目在消失之前产生短暂的影响。我们还记得五年前有多少个项目？其中有多少个仍在积极发展？正是在这次调查中，Injective 引起了我的注意，我对我的发现感到非常惊讶。当许多人专注于围绕着众多项目的喧嚣时，Injective 默默地、坚持不懈地努力重新评估和提高其价值。

Injective 通过创建模块来让开发者更容易构建应用程序，支持多个虚拟机来扩大开发者集成，并增强其拍卖机制，将更多费用转换为 INJ 代币来帮助开发者，然后销毁这些代币以提高代币的价值。此外，它还迅速与市场上最有前途的项目合作，让用户有机会尽早尝试这些创新项目。这些指标说明了一切：在过去的两年里，Injective 处理了大约 6 亿笔交易，实现了大约 300 亿美元的交易量（现货 + derivatives 总和），部署了 200 个项目，并积累了大约 700,000 名社区成员。

我想强调他们的一致性。虽然从最初的想法阶段开始已经超过六年意味着它不再是新的，但该项目不仅幸存下来，而且还通过应对自己的挑战并实现重要的里程碑而蓬勃发展。虽然关注叙事或眼前的炒作很重要，但也许市场现在最需要的是像 Injective 那样坚持推进一个原创项目的毅力。这就是为什么我们也应该对 Injective 正在构建的未来感兴趣。

我希望像 Injective 这样始终如一的项目在未来能继续获得更多的认可。

感谢 Kate 为此文章设计图形。

• 原文链接： 4pillars.io/en/articles/...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～