Synthetix 深度解析

对 Synthetix 的工作原理及其与 Metronome 的差异的探讨

概述

• 什么是 Synthetix？
• Synthetix 如何运作？
• 什么是 Kwenta？
• Synthetix 和 Metronome 之间的区别
• 总结

什么是 Synthetix？

Synthetix 是一种去中心化流动性供应协议，旨在生成合成资产，目前已在 Ethereum 和 Optimism 上推出。正如你可能已经知道的，这些资产反映了 TradFi 中的衍生品，并且可以通过智能合约和预言机在链上类似地运作。

你可以在 Synthetix 上交易的 synths 种类非常广泛，从加密货币到指数、反向资产，甚至是有形的商品（如黄金）。这些交易通常发生在 Kwenta 上，Kwenta 是 Synthetix 专有的去中心化交易所。其原生 Synthetix Network Token (SNX) 至关重要，它充当抵押品，支持发行的 synths，并确保生态系统的稳定和可靠。

Synthetix 如何运作？

一旦我们理解了去中心化预言机的概念，Synthetix 的复杂性就开始变得有意义了。去中心化预言机是合成资产创建的关键部分。这些预言机是内置于智能合约中的价格发现协议，用于跟踪链下资产的价格，从而使数据可以在链上读取。这样做的好处是，你可以获得对黄金等资产的敞口，而无需实际持有它们。

虽然这听起来与其他代币化的商品类似，但 synths 的独特之处在于你实际上并不拥有底层资产。以下是它的工作原理：你提供抵押品来铸造合成资产，例如 sUSD。虽然你在技术上并不拥有任何 USD，但你可以获得对其价格的敞口，从而为你提供灵活的交易选择。

现在，Synthetix 部署在 Ethereum 和 Optimism 上的一个主要好处是，有机会将兼容 EVM 的 synths 存入 Curve 等其他平台。这使你可以将它们交易为其他资产，而不仅限于 synths。此外，你可以使用这些 synths 来提供流动性并开始赚取奖励，例如 CRV。

那么如何开始呢？在 Synthetix 上交易 Synths 可以通过两种方式启动：

1. 你可以在 Kwenta 上将你的 ETH 兑换为 sUSD，然后使用该 sUSD 兑换为其他 synths。
2. 或者，你可以获得 SNX 代币，使用 Mintr（Synthetix 的 staking 应用程序）进行 stake，并生成 synths，然后在 Kwenta 上进行交易。

Synthetix 生态系统设计 - 来源：Synthetix

重要的是要记住，通过 staking SNX 代币创建的每个 synth 都有一个抵押率——这是一个动态变量，它会根据 stake 的 SNX 价值和活跃 debt 而变化。

通过 staking 你的 SNX 并创建 sUSD，你实际上是在根据你 stake 的代币进行借款。要取回你的 SNX 代币，你需要先偿还这笔借款金额。Synthetix 系统中的总 debt 会根据 synths 的供应量及其相应的汇率而波动。鉴于这种结构，不需要第三方来促进交易，从而消除了滑点、交易对手风险的问题，并确保了足够的交易流动性。

除了抵押率之外，还有一个目标比率（目前为 500%），这是一个由社区治理设置的数字，如果维持该比率，则会带来潜在的奖励。Stakers 需要手动管理此比率，如果比率过高则铸造 sUSD，如果比率过低则销毁 sUSD。

这些奖励有两种不同的形式：

• SNX 代币用于 staking 奖励。
• sUSD 用于所有 synth 交易的交易费用。

这些交易费用的分配与每个 staker 发行的 debt 金额直接相关。通过将奖励与抵押率联系起来，Synthetix 可以确保有效地管理 synth 与抵押品的平衡。

但是，取消 stake 你的代币有时会带来成本，你可能会发现自己需要销毁比最初预期更多（或更少）的 sUSD。根本原因在于 debt 池的波动性，最终的具体金额将取决于你决定取消 stake 的时间。

什么是 Kwenta？

Kwenta 是 Synthetix 的去中心化交易所，可以交易不断扩大的资产和衍生品列表，包括现货和期货。Kwenta 通过智能合约使用点对点交易，这与传统模型相反。如前所述，为了准确地为资产定价，Kwenta 使用预言机作为信息桥梁，从链下数据源提取价格 feed，并将其放置在链上以确保公平的汇率。

当你在 Kwenta 上交易合成资产时，Synthetix 会收取交易费。收取的这些费用将用于使 SNX stakers 受益的费用池。

以下是有关费用的详细信息：

Keeper 保证金：2 美元的标准费用分配给执行交易的自动“keeper”机器人。如果没有 keeper 机器人可用并且你自己执行交易，则此费用将退还给你。

Maker/Taker 费用：“Maker”和“Taker”操作收取的费用可能因所选市场而异。最新的费率清楚地显示在 Kwenta 平台上。

Kwenta 费用 — 来源：Kwenta

Synthetix 和 Metronome 之间的区别

现在我们已经深入研究了 Synthetix 是什么，你可能会注意到它与 Metronome 有一些相似之处。事实上，这两个平台都有助于合成生态系统的发展。但是，至关重要的是要理解它们在几个关键方面是不同的，包括它们的产品、风险概况以及它们如何处理 swap 的定价。

首先，Synthetix 和 Metronome 的费用结构差异很大。Synthetix 使用动态费用结构，而 Metronome 更倾向于固定费用。

现在，为什么这很重要？简而言之，动态费用会适应市场状况以阻止抢先交易，这可能对整个协议有利。但是，这也意味着费用可能会波动 - 根据市场的行为，你最终可能会比另一次支付的费用高得多。

相比之下，Metronome 使用固定费用。所有这些都意味着，无论市场波动如何，费用都保持不变。这种稳定性在动荡的市场条件下尤其有益，因为它在市场不稳定中提供了确定性。例如，你可以承担 Lido 的 wstETH 的多倍敞口，而不会受到市场利用率波动的影响。

如上所述，Synthetix 使用其自己的代币 SNX 作为抵押品。虽然这可以帮助确保每个铸造的 synth 都有适当的后盾，但对于用户而言，这可能是资本效率方面的一个陷阱。Metronome 通过使用户能够存入多种形式的抵押品来区分自己，包括生息抵押品，例如流动性 staking 代币 (LST) 和 Vesper Pool 份额代币，这些代币充当单一来源的抵押品价值，用户可以从中铸造各种合成资产。这为用户提供了更广泛的选择，同时进一步提高了资产的资本效率。

也许更值得注意的是，Synthetix 使用可变利率定价模型。有点像他们的动态费用结构，Synthetix 资产的价格会随着市场状况的变化而变化。虽然这确实意味着潜在的更高回报，但它也更像是一种赌博，因为如果基础资产下跌，价格变化可能意味着损失。

Metronome 采用不同的方法，使用公开市场Hook来确定其资产的价格。每种合成资产的价格都设置为等于它跟踪的资产的价格。例如，msUSD 的价格相当于 USD 的价格。此方法旨在提供稳定性和可预测性。它还简化了用户尝试计算其持有价值的过程。

总结

Synthetix 和 Metronome 在合成资产领域提供了独特的方法。Synthetix 允许通过 SNX staking 铸造 synths，并在其专有平台 Kwenta 上进行交易。交易费用作为奖励，但由于 debt 池的波动，取消 stake 可能涉及不可预测的成本。

另一方面，Metronome 通过固定费用结构和更多样化的抵押品选择提供更高的稳定性，这可以防止市场波动。它还使用公开市场Hook进行定价，为用户提供可预测性和稳定性。最终，选择使用哪个将取决于用户自身的风险承受能力以及你希望你的资本有多高效。

• 原文链接： metronomedao.medium.com/...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～