SIMD-0411：Solana 新的通货膨胀削减提案
- Galaxy
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Solana 改进提案 SIMD-0411 建议将区块链的通货紧缩率从每年 15% 提高到 30%，这将减少 SOL 的排放量，并缩短达到 1.5% 最终通胀率的时间。该提案旨在平衡各方利益，加速减少 SOL 通胀，同时为验证者提供一致且可预测的通胀率，但可能会压缩验证者的利润。
研究 • 2025年11月25日
Solana 的 SIMD-0411 提案：再次尝试降低 SOL 通货膨胀
概述
周五晚上，Helius Labs（一家领先的 Solana 基础设施提供商）的 CEO Mert Mumtaz 提交了 Solana 改进文档-0411 (SIMD-0411)，提议将区块链的通货紧缩率从每年 15% 提高到 30%。 这是继 3 月份 SIMD-0228 被拒绝后，Solana 今年第二次更新通货膨胀计划的提案。 如果获得通过，它将使验证者经济复杂化，同时减少 SOL 的总体排放量。 下面的说明概述了该提案及其对网络的潜在影响。
背景
根据 Solana 的通货膨胀计划，SOL 代币的供应量第一年增加了 8%，并且该通货膨胀率设置为每年缩小 15%（通货紧缩率），直到达到 1.5% 的最终通货膨胀率。 目前的通货膨胀率约为 4.18%，预计到 2032 年将达到最终利率。
SOL 通货膨胀激励验证者参与并补贴运营成本。 除了排放外，Solana 验证者还可以赚取基本费用、优先费用和 MEV（有关 Solana 代币经济学最近调整的更深入概述，请参阅我最近关于 Solana 的 研究报告）。
虽然排放量在历史上占验证者奖励的 98% 以上，但自 2023 年 12 月以来，随着 Solana 链上活动的增加，该比例已降至约 90%。 这是一个高度可变的数字，随链上活动而波动，在 2024 年 11 月和 2025 年 1 月 Solana 活动的高峰期降至约 50%。 尽管如此，即使最近活动有所下降，SOL 质押者仍持续获得 6% 至 8% 的质押收益。
SIMD-0411
提案概述
SIMD-0411 的主要建议是将年度通货紧缩率从 15% 提高到 30%。 这种调整将使达到 1.5% 的最终通货膨胀率所需的时间缩短一半（从约 6.2 年到约 3.1 年）。
该提案还将使未来六年 SOL 的排放量减少 2230 万，比当前预期的通货膨胀量低 3.2%。 按当前 SOL 价格（130 美元）计算，这相当于约 29 亿美元。
SIMD-0411 不会对 Solana 的通货膨胀机制进行其他更改，并保持 Solana 初始 1.5% 的最终通货膨胀目标。 这与 SIMD-0228 不同，后者是第一个用于调整 Solana 排放计划的提案。 SIMD-0228 于今年早些时候提交，提出了一种基于 SOL 质押量的动态通货膨胀计划。 它在 2025 年 3 月通过有争议的验证者投票被拒绝（有关更深入的报道，请参阅我最近的 Solana 报告）。
对验证者的影响
随着加速的通货紧缩率随着时间的推移减少代币排放，验证者和委托者的名义质押收益将逐渐下降。 假设 SOL 中质押的百分比保持一致，那么随着通货膨胀率向 1.5% 的最终利率收敛，名义质押收益将从今天的约 6.4% 降至第一年的约 5.0%，然后在接下来的两年中降至 3.5% 和 2.4%。
虽然这种适度的减少将改善 SOL 的长期供应动态，但它会略微压缩验证者的利润率，特别是对于严重依赖通货膨胀奖励的较小型运营商而言。 该提案估计，在未来三年内，Solana 的 870 个活跃验证者中约有 47 个（约占网络的 5%）将变得无利可图，预计大多数验证者集将保持可持续发展。
然而，验证者将受益于即将到来的 Alpenglow 共识升级带来的运营成本降低（在我的 最新 Solana 报告 中有深入介绍）。 Alpenglow 将彻底改革 Solana 的共识机制，并将投票转移到链下流程，这将降低约 20% 的成本，并且未来可能会进一步降低。
实施时间表
目前还没有关于该提案投票的官方时间表。 它正处于社区审查阶段，GitHub、论坛和 X 正在积极讨论。 该提案提到在实施任何更改之前有 6 个月的滞后期，以考虑 Alpenglow 的激活（预计在 2026 年第一季度）和治理过程，这意味着如果获得批准，它可能会在 2026 年中期激活。
根据最近的先例 (SIMD-0228)，在举行决定性投票之前，该过程可能需要 1-3 个月。 投票将通过权益加权链上投票进行，预计将持续 2-3 个 epoch（总计约 4-7 天），需要参与验证者中的简单多数批准。 验证者投票权与委托权益成正比。
主要结论：
正如我在 Solana 报告 中提到的，尽管 SIMD-0228 被拒绝，但我们预计关于 Solana 通货膨胀计划的讨论会重新出现，并且 SOL 通货膨胀仍然是 Solana 社区中一个有争议的问题，因为它对验证者经济产生影响。
那些赞成调整通货膨胀计划的人主要认为它会：
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减少 SOL 的抛售压力，特别是来自必须出售部分排放以满足纳税义务的大型机构验证者。
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通过减少不质押 SOL 的机会成本来增强网络上的 DeFi 活动。 尽管在去中心化交易所 (DEX) 交易量、网络和应用程序费用以及稳定币流通速度等类别中处于领先地位，但相对于以太坊等竞争对手，Solana 的 DeFi 垂直领域在采用方面仍然滞后。
那些反对调整通货膨胀计划的人主要认为，这将使 SOL 对喜欢高质押收益的大型机构分配者和散户投资者吸引力降低，这在一定程度上抵消了持有波动资产的风险。 其他反对意见包括对较小型验证者盈利能力的影响以及 Solana 验证者数量的潜在减少，这可能会损害网络去中心化和安全性。
该提案旨在满足双方的需求。 虽然它会加速降低 SOL 通货膨胀率，但它会以比先前提案更渐进的方式进行，并且不会更改最终的 SOL 通货膨胀率。 通过不引入动态利率，它还为验证者提供了一致且可预测的通货膨胀率，以便他们可以为调整做好计划。 此外，调整 SOL 通货膨胀率可能有助于 SOL 表现，从而减少抛售压力并吸引以前认为其高通货膨胀率令人反感的新投资者。
至关重要的是，该提案强调了加密货币生态系统中不断变化的动态，即协议和应用程序必须专注于产生可持续的经济活动，以此作为验证者活动的主要激励机制，而不是依赖代币发行。 SOL 通货膨胀已成功地为生态系统提供了初始引导机制，但 Solana 已发展成为一个更成熟的区块链，拥有一些加密货币收入最高的应用程序和最大的用户群之一。 如果网络上验证者的主要收入来源来自对区块空间的需求（基本/优先费用/MEV）或来自在链本身上运行的盈利业务，那么他们将受到最佳激励，成为长期的诚实利益相关者。
结论
过去一年 Solana 生态系统中的一个一致主题是协议和应用层团队积极推动改进网络的各个方面。 这是我们在 Galaxy Research 中 广泛报道 的内容。 SIMD-0411 完全符合这一更广泛的努力，并加强了 Solana 不固化或放慢其发展步伐的长期承诺。
与此同时，该提案的出台正值 Solana 在保持其作为少数领先的高性能区块链之一的地位方面面临挑战之际。 近几个月，网络活动有所放缓，在今年早些时候创纪录的活动之后，总体用户和 DEX 交易量均有所下降。 在生态系统内，市场份额的竞争日益激烈，并且对于实施应用程序控制执行等技术升级的最佳途径存在相互竞争的想法。 同时，Solana 面临着来自币安智能链等已建立的生态系统以及 Base 和 Hyperliquid 等新兴生态系统的日益激烈的竞争。
就像 SIMD-0228 一样，SIMD-0411 将面临一场极具争议的投票，现在确定它是否会获得通过还为时过早。 然而，无论结果如何，该提案都表明 Solana 生态系统正在继续推动可持续经济发展。 这些调整是否会转化为持久的竞争优势，将取决于网络在竞争日益激烈的市场中维持开发者活动和用户需求的能力。
- 原文链接： galaxy.com/insights/rese...
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