什么是收益耕作？意义与定义
- Chainlink
- 发布于 2023-05-25 13:11
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本文介绍了DeFi中的Yield Farming（收益耕作）概念，它通过奖励用户为去中心化应用生态系统提供流动性或其他增值服务，从而激励用户为链上协议创造价值。文章还探讨了Yield Farming的实施方式、策略、风险以及Chainlink在其中的应用，并展望了DeFi 2.0时代收益耕作的未来发展。
定义
Yield farming（收益耕作）奖励用户为去中心化应用程序的生态系统提供流动性或提供其他增值服务。
去中心化金融 (DeFi) 在过去几年经历了快速增长期，其总锁定价值 (TVL) 达到了 四分之一万亿美元以上。 蓬勃发展的 DeFi 生态系统由信任最小化的金融应用程序组成，任何有互联网连接的人都可以访问这些应用程序。
推动这种增长的是 DeFi 内部开发和创新的高速性——世界各地的智能合约开发者一直在以前所未有的速度快速构建、迭代和部署新的去中心化应用程序。 DeFi的 无需许可的组合性 的力量催生了许多新的金融原语，这些原语以前由于当今传统金融体系中存在低效率、不透明和交易对手风险而无法存在。 其中一项创新是 yield farming，也称为流动性挖矿。
在本文中，我们将展示 yield farming 对 DeFi 协议的价值主张，涵盖其收益和风险，并研究项目如何通过日益复杂的 yield farming 方案成功引导流动性和代币分配。
什么是 Yield Farming（流动性挖矿）？
Yield farming，或流动性挖矿，是 DeFi 中最近的一种金融原语，它奖励用户为 dApp 的生态系统提供流动性或提供其他增值服务。 本质上，yield farming 奖励激励用户为链上协议生成价值。 Yield farmers（存款人）获得的奖励与其在应用程序原生代币中的存款成正比，从而使存款用户在提供流动性时获得更高的年百分比收益率 (APR)。
Yield farming 的实施通常考虑两个主要目标：
- 引导流动性——激励用户将流动性存入并锁定在 DeFi 应用程序中，增加 TVL 并引导生态系统的供应方。 例如，当 DEX 上有更多流动性可用时，用户的滑点会降低，并且某些代币（例如算法稳定币）的波动性也会降低。 此外，如果创造出相对于竞争对手的卓越产品，则可以促进生态系统需求方的增长。
- 分发代币——将 DeFi 应用程序的原生代币“公平”地分发给承担在该平台上存入资金的机会成本的协议用户。 治理代币的“公平”分配可以促进更多地参与去中心化治理流程，因为一部分供应分配给了更多的实体。
来自 yield farming 的代币奖励是对协议本身产生的任何内置收入流的补充，例如去中心化交易所内的交易费用或来自 去中心化货币市场 贷款的利息。 一些项目还为其他服务提供 yield farming 奖励，包括支持社区、营销或开发者计划。
不同的 DeFi 协议根据其旨在实现的精确目标采取不同的 yield farming 方法，其中可能包括上述一个或两个目标。 Yield farming 已使无数项目能够更快地引导其增长，从而获得数亿至数十亿美元的用户资金。
Yield Farming 如何运作？
遵循流动性挖矿模型的协议包括广泛的应用程序，从 去中心化交易所 到货币市场、收益聚合器等等。 这些项目受益于创建了一个早期用户网络，他们积极引导项目的流动性并参与协议的治理。 然而，yield farming 的最初实施是为了直接提高特定资产的流动性。
Yield Farming 的实施和策略
最早的 yield farming 先驱之一是 Synthetix，一个由 Chainlink Price Feeds 提供支持的合成资产协议。 Synthetix 于 2019 年推出了一种流动性挖矿机制，以 奖励 Uniswap 上的 sETH/ETH 流动性提供者，将他们从 Uniswap 存入到 staking 合约中的 sETH/ETH 流动性池代币用户可以根据所提供的流动性份额获得成比例的 SNX 代币（Synthetix 的原生代币）。
实际上，流动性提供者不仅在 Uniswap 交易费用之上获得了额外的收益（有助于抵消 无常损失），而且新交易者进入 Synthetix 生态系统的门槛降低了，因为现在有一种方法可以无缝地将 ETH 转换为 sETH（Synthetix 的 ETH 合成），且滑点更低。 获取 sETH 的用户随后可以进入 Synthetix 生态系统并获取其他合成资产，从而获得其他资产的敞口。 随着时间的推移，Synthetix 的 yield farming 计划已转变为开始向在 Curve Finance 上存入 sUSD（Synthetix 的稳定币）以及其他流行的稳定币的用户提供 SNX 奖励。
Synthetix 的开创性流动性挖矿模型。
虽然 Synthetix 确实是这方面的先驱，但 yield farming 的下一次迭代（在市场上仍然经常使用）在很大程度上是由 Compound（一个现在由 Chainlink Price Feeds 提供支持的去中心化货币市场）和 2020 年 6 月 COMP 治理代币的推出而普及的。 Compound 奖励用户 COMP，以奖励他们在平台上供应和借入资金。 这种 yield farming 机制于 2020 年推出，引发了一场新的 DeFi 项目和 yield farm 的爆炸式增长，区块链爱好者称之为“DeFi 之夏”，它们以类似的方式利用了 yield farming 策略。 随着每次连续的发布，都实时测试了各种 yield farming 风格，以评估其有效性并改进次优策略。
Yield farming 机制的另一项显着进步是由 Curve 开创的，Curve 是一个用于低滑点交易的去中心化交易所 (DEX)。 Curve 具有独特的模型，可以通过其原生代币 CRV 在其流动性池中引导 yield farming 奖励。 持有者可以“投票锁定”他们的 CRV 以接收投票托管 CRV (veCRV)，他们锁定的时间越长，他们收到的 veCRV 就越多，veCRV 会随着时间的推移而衰减，直到解锁底层的 CRV。 投票锁定允许持有者对治理提案进行投票，将 CRV 排放奖励导向特定的流动性池，并获得所有交易所交易费用的一部分。 Curve 的“veToken”模型提供了一种独特的方式来协调流动性提供者和治理参与者之间的长期激励。
就总锁定价值而言，Curve 已经占据了 DeFi 领域的很大一部分，并为稳定币协议提供了一种获得深度流动性和实现Hook稳定的方法。 这使得在其交易所上引导 CRV 代币排放的能力不仅对寻求收益的用户具有吸引力，而且对寻求其代币流动性的协议也具有吸引力。 这导致不同的 DeFi 协议竞相通过激励 CRV 代币持有者将他们的 CRV 抵押在他们的协议而不是 Curve 上来获取 Curve 治理权，这通常被称为“Curve Wars”。 Convex Finance 是一种管理 veCRV 供应很大一部分的协议，允许用户单向将其 CRV 转换为 cvxCRV，这使他们有权获得 veCRV 的通常奖励，还可以通过 Convex 平台获得额外的奖励。
Curve Wars 说明了 DeFi 的无需许可的组合性以及通过复杂的 yield farming 动态进行的有效激励协调如何为引导持久社区创造成功的策略。
流动性和网络效应
为了进一步探索 DeFi 协议为何愿意被动地向用户分发代币，重要的是要了解 DeFi 中流动性的关键重要性。 由于去中心化应用程序是完全开源的，因此其主要的防御性经济护城河是其社区和存入的流动性。 希望长期维持自身的协议需要将其重点从业务逻辑扩展到引导与其基础效用相关的持久网络效应。 换句话说，网络不仅仅是代码本身；它还与采用、用户、社区支持、正在产生的价值和效用等有关。
因此，许多协议决定采用 yield farming 作为产生流动性的一种手段，其目标是这将为用户带来卓越的体验并提高采用率。 随着越来越多的流动性（供应）被添加到 DeFi 应用程序中，它会吸引更多的用户（需求），这些用户随后向供应方支付费用，从而吸引更多的用户存款——一个良性循环增长。 这个周期旨在通过不断吸收流动性来推动协议，因为用户和流动性提供者自然而然地会被滑点最低和收益最高的应用程序所吸引。
值得注意的是，这种效应在相反的情况下也类似地起作用——如果协议中可用的流动性越来越少，那么它吸引的用户就会越少，这反过来会产生更少的流动性，等等。 这可能会导致次佳的用户体验，因为该协议无法产生和吸引流动性，也无法为其产品创建基于流动性的网络效应。
虽然以这种方式拥有流动性的协议可以被视为一种可防御的市场优势，但它并不能使其完全能够抵御不断变化的市场动态。 Yield farming 激励也可以用于从其他协议中虹吸流动性，如果足够的流动性迁移过来，流动性网络效应就会从旧协议转移到新协议。 这种方法通常被称为 吸血鬼攻击。 虽然吸血鬼攻击可以成功地吸引新协议的流动性，同时通过增加关注度来提高旧协议的 TVL，但它们也突出了流动性之外的因素的重要性，例如用户、独特的效用、品牌知名度等等。 最后，yield farming 仅仅是一种可以用来实现多种目标的工具。
虽然从 yield farming 产生的代币激励用户存入流动性，但它们也可以为用户提供 DeFi 应用程序产生的费用的一部分的所有权，并鼓励参与治理。 这些治理决策可以包括对有关协议未来发展或添加新的 yield farming 池的提案进行投票。 然而，为了使治理过程真正去中心化，代币需要分配给广泛的独立用户。 这就是 yield farming 的第二个特征发挥作用的地方——代币分配。
公平的代币分配
尽管 yield farming 不是其最初的目标，但它也可以作为代币的“公平”分配模型。 代币不只是分配给少数精选的投资者和内部人士，而是可以通过基于用户提供特定贡献的平等访问模型直接提供给社区成员。 分布式代币允许社区以更大的份额集体拥有该协议，并根据需要对其进行更改。
利用 yield farming 进行代币分配的项目旨在确保不仅代币供应在许多方之间分配，而且代币直接分配给为协议生态系统提供价值的用户。 实际上，这可以创建一个强大的代币持有者社区，他们有很强的动力来发展协议并增加其代币的价值。 具有强烈动机的利益相关者更有可能长期坚持下去并继续为生态系统提供价值。
2020 年的 YFI 是这种“公平”分配模式的早期例子，YFI 是 Yearn Finance 的原生治理代币，Yearn Finance 是一种智能合约协议，旨在根据最佳收益机会自动执行跨 DeFi 应用程序的流动性配置。 当 yield farming 作为一个概念仍然非常新时，Yearn 在两周内为各种池的流动性提供者铸造并公开分发了 30,000 个 YFI 代币。 大部分 YFI 由对 DeFi 生态系统有深刻理解的实体挖矿，随后这些实体聚集在一起形成了最初的 YFI 社区。
在很大程度上，由于这种“公平启动”，Yearn 已经发展成为一个由去中心化贡献者社区管理的开创性数字组织。 由于社区成员对协议的未来有直接的经济激励，因此社区有可能以民主的方式有机地形成并进一步发展 Yearn 生态系统。 本质上，yield farming 使 Yearn 能够同时引导任何 DeFi 协议的两个非常重要的组成部分：发展用户驱动的流动性的 网络效应，并创建一个充满激情的社区来推动协议向前发展。
话虽如此，Yearn 社区后来投票铸造了额外的 6,666 个 YFI 代币，以使核心贡献者社区的激励措施与该协议的长期成功更加紧密地结合在一起，从而为该组织提供了持续运营所需的资源，打下坚实的基础。 虽然 DeFi 社区通常倾向于建立在社区所有权原则基础上的项目，但也需要考虑到管理去中心化组织的实际情况，以实现健康、强大和有弹性的生态系统。
Yield Farming 与 Staking
Yield farming 与 staking 有一些相似之处，这两个术语经常可以互换使用。 Staking 是一个用于描述锁定代币作为抵押品以帮助保护区块链网络或智能合约协议的术语。 Staking 通常也用于指专门用于提供 DeFi 流动性、访问收益奖励和获得治理权的加密货币存款。 因此，yield farming 和 staking 可能指的是类似的用户操作——将代币存入智能合约——但差异也可能很大。 话虽如此，协议通常将将代币存入流动性池称为“staking”。
术语“yield farming”也用于指在 DeFi 生态系统中执行自动化收益生成策略。 开发者可以创建复杂的 yield farming 策略，通过将存款互连循环到多个协议中来产生回报。 一类称为收益聚合器的协议专门提供这些策略作为智能合约中的服务，这些智能合约称为金库，可以根据当前的最优情况自动执行收益生成策略。 为了换取绩效费（利润的百分比），用户可以获得更高的收益，而无需了解基础策略的所有复杂性。 这可以作为一种 gas 有效的方式从整个 DeFi 生态系统中赚取收益，从而扩大了更广泛用户的访问权限。
yield farming 的发展导致了 DeFi 社区内关于 yield farming 项目支持的不同类型池的新术语的创建，即术语“pool 1”和“pool 2”，主要由最初的 YFI yield farm 率先推出。 “Pool 1”允许用户 staking 各种已经具有流动二级市场的预先存在的代币（例如 ETH、稳定币 等）。“Pool 2”是指需要接触被耕作代币的 yield farming 池，这直接引导了该代币的流动性，因此 pool 1 中的用户可以选择从他们的收益中获利。
Yield Farming 风险
Yield farming 促成了各种去中心化应用程序的出现，每一种应用程序都提供了自己独特的价值主张，并在原始设计的基础上进行了迭代。 然而，高于用户在传统金融行业中获得的预期回报也带来了一系列风险。
yield farming 的一些风险可能包括但不限于：
- 智能合约风险——区块链被认为是进行金融交易的高度安全的。 然而，智能合约的内部业务逻辑取决于代码质量以及各个开发者团队的技能和经验。 智能合约漏洞、黑客攻击和协议漏洞可能会在 DeFi 生态系统中发生，使存款人容易遭受资金损失。 开发者通过开源同行评审代码、安全审计和良好的测试实践来抵消这种风险，但始终需要尽职调查。
- 清算风险——一些 yield farming 策略涉及使用杠杆来增加对流动性挖矿机会的敞口，从而使用户面临清算风险（出售资本以偿还债务）。 此外，在高市场波动和网络拥塞时期，清算风险会增加，因为增加抵押品以防止清算的成本可能会高得令人望而却步。 如果用户选择涉及杠杆的策略，则应考虑这种风险，否则选择非杠杆策略。
- 系统性风险——由于智能合约生态系统固有的可组合性，给定的 DeFi 应用程序可能对其他 DeFi 协议具有多个依赖性，从而有效地增加了仅在一个协议中出现智能合约错误的潜在风险。 此外，即使特定的智能合约本身是安全的，但如果与其他合约的不正确分层，它也可能不安全。 了解头寸的协议风险对于降低过度风险至关重要。
- 无常损失——无常损失是指将代币存入 自动化做市商 (AMM) 多代币池中以进行 yield farming 与仅在钱包中持有这些代币之间的价值差异。 当流动性池中代币的价格向任何方向发散时，就会发生这种损失。 之所以称其为“无常”是因为只要池中代币对之间的价格比率恢复到存款时的价值，这种“损失”就会消失。 然而，这种情况可能很少见，在其他情况下会造成永久损失。 不同的协议提供无常损失的缓解技术，而其他协议则不受此类风险的影响。
- “Rugpull” 风险——“rugpull”是一个术语，用于描述恶意行为者启动代币只是为了在放弃项目之前从中提取尽可能多的价值的情况。 Rugpull 可以通过多种方式发生——从 AMM 中移除相当一部分流动性，阻止在代币合约中出售，铸造大量新代币等等。 DeFi 用户需要考虑与早期项目相关的风险，并在决定参与新启动的项目之前进行自己的尽职调查。
由 Chainlink 提供支持的 DeFi Yield Farms
为了进一步促进 yield farming 实现的流动性激励和代币的公平分配，智能合约 开发者可以利用其他基础设施。 由去中心化预言机网络提供支持的 Chainlink Price Feeds 和 Chainlink Automation 可以以多种方式在 yield farming 中使用。
- 比例池奖励——DeFi 协议可以集成 Chainlink Price Feeds 来计算多资产池中 staking 资产的总美元价值并按比例分配奖励。 这使他们能够培养一个大型的不同资产池，为提供更有价值流动性的用户提供更大的奖励。
- 自动调整奖励——Chainlink Price Feeds 可用于在链上提供现有 yield farming 代币的市场价格。 这为自治调整根据其全市场价格铸造的代币数量提供了独特的机会，从而有可能稳定用户的 yield farming 回报。 此 Price Feed 也可以被其他 dApp 用来快速创建新的基于 DeFi 的金融产品，以支持被耕作的代币。
- 自动奖励收割——收割收益回报是 yield farming 协议的基本功能。 虽然用户可以手动启动链上交易来触发智能合约以收割收益，但这可能会导致较差的用户体验，并使协议因手动干预和使用中心化脚本而导致停机。 DeFi 协议可以使用 Chainlink Automation 安全地触发收益收割功能、消除手动流程并最大限度地提高 yield farming 奖励的复合效率。
- 清算——许多 DeFi 协议需要一个强大而可靠的清算机制，以防止抵押不足的头寸并确保平台的持续偿付能力。 Chainlink Automation 可以通过持续检查未结贷款的抵押品来离线监控用户贷款的健康状况。 如果发现用户的借款交易抵押不足，Chainlink Automation 会触发 DeFi 协议的清算功能，从而有助于确保即使在极端波动和网络拥塞时期，头寸也能保持偿付能力。
Yield farming 在未来将如何变化和发展，以及当前形式的 yield farming 是否能够维持长期增长，还有待观察。 一些 DeFi 协议试图改进流动性挖矿的原始设计，这种创新浪潮通常被称为 DeFi 2.0。 DeFi 2.0 协议的主要重点是通过日益复杂的流动性激励模型和激励协调来克服长期流动性限制。 DeFi 内部的创新并未停止，yield farming 作为一种金融原语可能会继续存在，以推动该行业走向下一波采用浪潮。
如果你是开发者并且想开始使用 Chainlink Price Feeds 构建 yield farming 应用程序，请查看我们的 快速入门教程，以获取有关如何入门的分步指南。 要讨论集成，请 联系专家。
[什么是最大可提取价值 (MEV)？] (https://learnblockchain.cn/article/18922)
- 原文链接： chain.link/education-hub...
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