什么是 Yield Farming？含义和定义
- Chainlink
- 发布于 2023-05-25 21:33
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本文介绍了 DeFi 中的 Yield Farming 概念，它通过奖励用户为去中心化应用的生态系统提供流动性或提供其他增值服务，从而引导流动性、分发代币。
定义
Yield farming（收益耕作）奖励用户为去中心化应用程序的生态系统提供流动性或提供其他增值服务。
去中心化金融 (DeFi) 在过去几年经历了快速增长期，其总锁定价值 (TVL) 达到了 四分之一万亿美元以上。 蓬勃发展的 DeFi 生态系统由信任最小化的金融应用程序组成，任何有互联网连接的人都可以访问这些应用程序。
推动这种增长的是 DeFi 内部开发和创新的高速性——世界各地的智能合约开发者一直在以前所未有的速度快速构建、迭代和部署新的去中心化应用程序。 DeFi 的 无需许可的组合性 的力量催生了许多新的金融原语，这些原语以前由于当今传统金融体系中存在的效率低下、不透明和交易对手风险而无法存在。 其中一项创新是收益耕作，也称为流动性挖矿。
在本文中，我们将展示收益耕作对 DeFi 协议的价值主张，介绍其优势和风险，并研究项目如何通过日益复杂的收益耕作计划成功地引导流动性和代币分配。
什么是 Yield Farming（流动性挖矿）？
Yield farming（收益耕作）或流动性挖矿是 DeFi 中最近出现的一种金融原语，它奖励用户为 dApp 生态系统提供流动性或提供其他增值服务。 本质上，yield farming（收益耕作）奖励激励用户为链上协议创造价值。 Yield farmers（收益耕作者）（存款人）根据其在应用程序原生代币中的存款按比例获得奖励，从而使存款用户获得更高的年度百分比回报率 (APR)。
Yield farming（收益耕作）的实施通常考虑两个主要目标：
- 引导流动性——激励用户将流动性存入并锁定到 DeFi 应用程序中，增加 TVL 并引导生态系统的供应方。 例如，当 DEX 上有更多流动性可用时，用户的滑点会减少，并且某些代币（例如算法稳定币）的波动性也会降低。 此外，如果与竞争对手相比创造出更优越的产品，则可以促进生态系统需求侧的增长。
- 分配代币——将 DeFi 应用程序的原生代币公平地分配给承担在其平台上存入资金的机会成本的协议用户。 “公平”分配治理代币可以允许更多地参与去中心化治理过程，因为一部分供应分配给更多的实体。
来自 yield farming（收益耕作）的代币奖励是对协议固有产生的任何内置收入来源的补充，例如去中心化交易所内的交易费用或 去中心化货币市场 中贷款的利息。 一些项目还为其他服务提供 yield farming（收益耕作）奖励，包括支持社区、营销或开发者计划。
不同的 DeFi 协议根据他们旨在实现的具体目标采取不同的 yield farming（收益耕作）方法，其中可能包括上述一个或两个目标。 Yield farming（收益耕作）使无数项目能够以更快的速度启动增长，以确保数百万甚至数十亿美元的用户资金。
Yield Farming 是如何运作的？
遵循流动性挖矿模型的协议包括范围广泛的应用程序，从 去中心化交易所 到货币市场、收益聚合器等等。 这些项目受益于创建了一个早期用户网络，他们积极地引导项目的流动性并参与协议的治理。 然而，yield farming（收益耕作）的最初实施是为了直接提高特定资产的流动性。
Yield Farming 的实施和策略
Synthetix 是 yield farming 最早的先驱之一，它是一种由 Chainlink Price Feeds 驱动的合成资产协议。 Synthetix 于 2019 年推出了一种流动性挖矿机制，以 奖励 Uniswap 上的 sETH/ETH 流动性提供者，将他们来自 Uniswap 的 sETH/ETH 流动性池代币存入 staking 合约的用户可以根据他们提供的流动性份额赚取成比例的 SNX 代币（Synthetix 的原生代币）。
实际上，流动性提供者不仅可以在 Uniswap 交易费用的基础上赚取额外的收益（有助于抵消 无常损失），而且新交易者进入 Synthetix 生态系统的门槛也降低了，因为现在有一种以更低的滑点将 ETH 无缝转换为 sETH（Synthetix 的 ETH 合成资产）的方法。 获取 sETH 的用户随后可以进入 Synthetix 生态系统并获取其他合成资产，从而获得对其他资产的风险敞口。 随着时间的推移，Synthetix 的 yield farming（收益耕作）计划已转变为开始向在 Curve Finance 上存入 sUSD（Synthetix 的稳定币）以及其他流行的稳定币的用户提供 SNX 奖励。
Synthetix 的首创流动性挖矿模型。
虽然 Synthetix 在这方面确实是先驱，但 yield farming 的下一次迭代——仍然经常在市场上使用——主要由 Compound 推广，Compound 是一个由 Chainlink Price Feeds 驱动的去中心化货币市场，以及 2020 年 6 月推出的 COMP 治理代币。 Compound 奖励用户，无论是平台上的资本供应还是借贷，都会奖励 COMP。 2020 年推出的这种 yield farming（收益耕作）机制引发了新 DeFi 项目和 yield farm（收益农场）的爆炸式增长，区块链爱好者称之为“DeFi Summer”，它们以类似的方式利用了 yield farming（收益耕作）策略。 随着每次连续发布，各种风味的 yield farming（收益耕作）都经过实时测试，以衡量其有效性并改进次优策略。
Curve 是低滑点交易的去中心化交易所 (DEX)，它率先开发了 yield farming 机制的另一项值得注意的进步。 Curve 具有独特的模型，可以通过其原生代币 CRV 在其流动性池中引导 yield farming（收益耕作）奖励。 持有者可以“投票锁定”他们的 CRV 以获得投票托管 CRV (veCRV)，他们锁定的时间越长，他们收到的 veCRV 就越多，veCRV 会随着时间的推移而衰减，直到解锁底层 CRV。 投票锁定允许持有者对治理提案进行投票、将 CRV 排放奖励导向特定的流动性池，并获得所有交易所交易费用的一部分。 Curve 的“veToken”模型提供了一种独特的方式来协调流动性提供者和治理参与者之间的长期激励。
就总锁定价值而言，Curve 已经占据了 DeFi 领域的很大一部分，并为稳定币协议提供了一种获得深度流动性和实现Hook稳定的方法。 这使得在其交易所引导 CRV 代币排放的能力不仅对寻求收益的用户有吸引力，而且对寻求代币流动性的协议也有吸引力。 这导致不同的 DeFi 协议竞相通过激励 CRV 代币持有者将他们的 CRV staking 在他们的协议上而不是 Curve 上来获取 Curve 治理权，通常被称为“Curve Wars”。 Convex Finance 是一个管理着 veCRV 供应的很大一部分的协议，它允许用户单向将其 CRV 转换为 cvxCRV，这使他们有权获得通常从 veCRV 获得的奖励，还可以通过 Convex 平台获得额外的提升奖励。
Curve Wars 说明了 DeFi 的无需许可的组合性以及通过复杂的 yield farming（收益耕作）动态实现的有效激励调整如何为引导持久社区创造成功的策略。
流动性和网络效应
为了进一步探讨为什么 DeFi 协议愿意被动地向用户分配代币，重要的是要了解 DeFi 中流动性的关键重要性。 由于去中心化应用程序是完全开源的，因此它们主要的防御性经济护城河是它们的社区和存入的流动性。 一个希望长期维持自身的协议需要将其重点从业务逻辑扩展到引导与其底层效用相关的持久网络效应。 换句话说，网络不仅仅是代码本身； 它还涉及采用、用户、社区支持、正在产生的价值和效用等等。
因此，许多协议决定采用 yield farming（收益耕作）作为产生流动性的一种手段，其目标是为用户带来卓越的体验并提高采用率。 随着越来越多的流动性（供应）添加到 DeFi 应用程序中，它会吸引更多的用户（需求），然后用户向供应方支付费用，从而吸引更多的用户存款——一个良性循环的增长。 该循环旨在通过不断吸收流动性来推动协议发展，因为用户和流动性提供者自然而然地会被滑点最低和收益最高的应用程序所吸引。
值得注意的是，这种效应在相反的情况下也类似地起作用——如果协议中可用的流动性越来越少，它吸引的用户就会越少，这反过来又会产生更少的流动性，依此类推。 这可能会导致次优的用户体验，因为该协议无法产生和吸引流动性，也无法为其产品创建基于流动性的网络效应。
虽然以这种方式拥有流动性的协议可以被视为一种可防御的市场优势，但它并不能使其完全免受不断变化的市场动态的影响。 Yield farming（收益耕作）激励也可以用于从其他协议虹吸流动性，如果足够的流动性迁移过来，流动性网络效应就会从旧协议转移到新协议。 这种方法通常被称为 吸血鬼攻击。 虽然吸血鬼攻击可以成功地为一个新协议吸引流动性，同时也通过增加关注度来提高旧协议的 TVL，但它们也突出了流动性以外的因素的重要性，例如用户、独特的效用、品牌知名度等等。 最终，yield farming（收益耕作）只是一种可以用来实现多种目标的工具。
虽然从 yield farming（收益耕作）产生的代币激励用户存入流动性，但它们也可以为用户提供对 DeFi 应用程序产生的费用的一部分的索取权，并鼓励参与治理。 这些治理决策可能包括对有关协议未来发展或添加新的 yield farming（收益耕作）池的提案进行投票。 然而，为了使治理过程真正去中心化，代币需要分配给广泛的独立用户。 这就是 yield farming（收益耕作）的第二个特征发挥作用的地方——代币分配。
公平的代币分配
虽然 yield farming（收益耕作）不是其最初的目标，但它也可以作为代币的“公平”分配模型。 代币可以不只是分配给少数精选的投资者和内部人士，而是可以通过基于用户提供特定贡献的平等访问模型直接提供给社区成员。 分配的代币允许社区以更大的份额集体拥有该协议，并根据需要对其进行更改。
利用 yield farming（收益耕作）进行代币分配的项目旨在确保不仅代币供应在许多方之间分配，而且代币直接提供给为协议生态系统提供价值的用户。 实际上，这可以创建一个强大的代币持有人社区，他们有很强的动力来发展协议并增加其代币的价值。 拥有强大激励措施的利益相关者更有可能长期坚持下去，并继续为生态系统提供价值。
2020 年的一个早期“公平”分配模型示例是 YFI，Yearn Finance 的原生治理代币——一种旨在根据最佳收益机会自动执行跨 DeFi 应用程序流动性配置的智能合约协议。 当 yield farming（收益耕作）作为一个概念还很新时，Yearn 在两周内铸造并公开向各种池的流动性提供者分配了 30,000 个 YFI 代币。 大部分 YFI 是由对 DeFi 生态系统有深刻理解的实体耕作的，随后这些实体聚集在一起形成了最初的 YFI 社区。
很大程度上归功于这种“公平启动”，Yearn 已经发展成为一个由去中心化贡献者社区管理的开创性数字组织。 社区可以以民主的方式有机地形成，并进一步促进 Yearn 生态系统的发展，因为社区成员对协议的未来具有直接的经济激励。 本质上，yield farming（收益耕作）使 Yearn 能够同时引导对任何 DeFi 协议都非常重要的两个组成部分：发展用户驱动的流动性的网络效应，并创建一个充满激情的社区来推动协议发展。
话虽如此，Yearn 社区后来投票决定增发 6,666 个 YFI 代币，以更紧密地协调核心贡献者社区的激励措施与协议的长期成功，从而为该组织配备了为持续运营建立坚实基础所需的资源。 虽然 DeFi 社区通常倾向于建立在社区所有权原则之上的项目，但管理去中心化组织的实际问题也需要考虑在内，以实现健康、强大和有弹性的生态系统。
Yield Farming vs. Staking
Yield farming（收益耕作）与 staking 有些相似之处，这两个术语经常互换使用。 Staking 是一个术语，用于描述锁定代币作为抵押品，以帮助保护区块链网络或智能合约协议。 Staking 通常也指指定用于提供 DeFi 流动性、访问收益奖励和获得治理权的加密货币存款。 因此，yield farming（收益耕作）和 staking 可能指的是类似的用户行为——将代币存入智能合约——但也可以有很大的不同。 话虽如此，协议通常将把代币存入流动性池称为“staking”。
术语“yield farming（收益耕作）”也用于指在 DeFi 生态系统中执行自动化收益生成策略。 开发者可以创建复杂的 yield farming（收益耕作）策略，通过存入多个协议的互连循环来产生回报。 一类称为收益聚合器的协议专门提供这些策略作为对智能合约中用户的服务，这些智能合约被称为金库，可以自动执行基于当前最佳状态的收益生成策略。 为了换取业绩费（所产生利润的百分比），用户可以获得更高的收益，而不必了解底层策略的所有复杂性。 这可以作为一种节省 gas 的方式来赚取来自整个 DeFi 生态系统的收益，从而扩大对更广泛用户的访问。
yield farming（收益耕作）的演变导致 DeFi 社区内创建了关于 yield farming（收益耕作）项目支持的不同类型池的新命名法，即术语“pool 1”和“pool 2”，主要由最初的 YFI 收益农场率先推出。 “Pool 1”允许用户 staking 各种已经具有流动二级市场的预先存在的代币（例如 ETH、稳定币 等）。 “Pool 2”指的是 yield farming（收益耕作）池，这些池需要接触正在耕作的代币，这直接引导了该代币的流动性，因此 pool 1 中的用户可以选择利用其收益获利。
Yield Farming 的风险
Yield farming（收益耕作）支持了各种各样的去中心化应用程序，每个应用程序都提供了自己独特的价值主张并迭代了原始设计。 然而，用户可以从传统金融行业获得的更高回报也带来了一系列风险。
Yield farming（收益耕作）的一些风险可能包括但不限于：
- 智能合约风险——区块链被认为是进行金融交易的高度安全的。 然而，智能合约的内部业务逻辑取决于代码质量以及各个开发者团队的技能和经验。 智能合约漏洞、黑客攻击和协议利用可能会在 DeFi 生态系统中发生，使存款人容易遭受资金损失。 开发者通过开源同行评审代码、安全审计和良好的测试实践来抵消这种风险，但始终需要尽职调查。
- 清算风险——一些 yield farming（收益耕作）策略涉及使用杠杆，以便增加对流动性挖矿机会的风险敞口，从而使使用者面临清算风险（出售资本以偿还债务）。 此外，在高市场波动和网络拥塞时期，清算风险会增加，因为补充抵押品以防止清算可能会变得非常昂贵。 如果用户选择涉及杠杆的策略，则应考虑此风险，否则选择非杠杆策略。
- 系统性风险——由于智能合约生态系统固有的可组合性，给定的 DeFi 应用程序可能对其他 DeFi 协议有多个依赖项，从而有效地增加了仅仅其中一个协议中智能合约漏洞的潜在风险。 此外，即使特定智能合约本身是安全的，但如果与其他合约不正确地分层，它也可能不安全。 了解头寸的协议风险对于降低过度风险至关重要。
- 无常损失——无常损失是指在 自动化做市商 (AMM) 中将代币存入多代币池以进行 yield farming（收益耕作）与仅将这些代币保存在钱包中随着时间的推移的价值差异。 当流动性池中代币的价格向任何方向发散时，就会发生这种损失。 之所以称其为“无常”，是因为只要池中代币对的价格比率恢复到存款时的价值，“损失”就会消失。 然而，这种情况可能很少见，导致其他情况下的损失是永久性的。 不同的协议提供缓解无常损失的技术，而其他协议则不受此类风险的影响。
- “Rugpull”风险——“rugpull”是指恶意行为者启动代币，只是为了尽可能多地从中提取价值，然后放弃该项目的情况。 Rugpull 可能会以各种方式发生——通过从 AMM 中移除相当一部分流动性、阻止在代币合约中出售、铸造大量新代币等等。 DeFi 用户需要考虑与早期项目相关的风险，并在决定参与新启动的项目之前进行自己的尽职调查。
由 Chainlink 驱动的 DeFi Yield Farm（收益农场）
为了进一步促进由 yield farming（收益耕作）实现的流动性激励和代币的公平分配，智能合约 开发者可以利用其他基础设施。 在去中心化预言机网络的支持下，Chainlink Price Feeds 和 Chainlink Automation 可以以多种方式用于 yield farming（收益耕作）中。
- 成比例的池奖励——DeFi 协议可以集成 Chainlink Price Feeds 以计算多资产池中 staking 资产的总美元价值，并按比例分配奖励。 这使他们能够培养一个由不同资产组成的大型池，为提供更有价值的流动性的用户提供更高的奖励。
- 自动调整奖励——Chainlink Price Feeds 可用于在链上提供现有 yield farming（收益耕作）代币的市场价格。 这为独特的机遇创造了机会，例如根据其市场价格自动调整铸造的代币数量，从而可能稳定用户的 yield farming（收益耕作）回报。 其他 dApp 也可以使用此 Price Feed 快速创建支持正在耕作的代币的新的基于 DeFi 的金融产品。
- 自动奖励提取——收获收益是 yield farming（收益耕作）协议的一项基本功能。 虽然用户可以手动启动链上交易以触发智能合约来收获收益，但这可能会导致糟糕的用户体验，并通过手动干预和使用中心化脚本使协议停机。 DeFi 协议可以使用 Chainlink Automation 安全地触发收益收获功能、消除手动流程并最大限度地提高 yield farming（收益耕作）奖励的复合效率。
- 清算——许多 DeFi 协议需要一个强大而可靠的清算机制来防止抵押不足的头寸并确保平台持续偿付能力。 Chainlink Automation 可以通过持续检查未平仓贷款的抵押品来离线监控用户贷款的健康状况。 如果发现用户的借款交易抵押不足，Chainlink Automation 会触发 DeFi 协议的清算功能，从而帮助确保头寸即使在极端波动和网络拥塞期间也能保持偿付能力。
yield farming（收益耕作）在未来将如何变化和发展，以及当前形式的 yield farming（收益耕作）是否能够维持长期增长，还有待观察。 一些 DeFi 协议已尝试改进流动性挖矿的原始设计，这种创新浪潮通常被称为 DeFi 2.0。 DeFi 2.0 协议的主要重点是通过日益复杂的流动性激励模型和激励调整来克服长期流动性限制。 DeFi 内部的创新并未停止，作为一种金融原语，yield farming（收益耕作）可能会继续存在，以推动该行业走向下一波采用浪潮。
如果你是一名开发者，并且想要开始使用 Chainlink Price Feeds 构建 yield farming（收益耕作）应用程序，请查看我们的 快速入门教程，以获取有关如何入门的分步指南。 要讨论集成，请 联系专家。
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